央行售金潮分化：土耳其减持126.4吨，欧元区逆势增持43.1吨
黄金作为传统避险资产的表现出现了反常信号——长期作为黄金净买家的央行阵营正在出现分化。据土耳其央行周度数据，3月13日当周起该国连续三周减持黄金储备，总计抛售126.4吨，创下2018年以来最大规模减持；波兰央行紧随其后，拟出售部分黄金储备筹资约130亿美元支持国防建设；俄罗斯央行今年前两个月也累计抛售15吨黄金。与此同时，全球央行3月仍净买入14.7吨黄金，欧元区更是单月增持43.1吨，形成鲜明对比。
不同央行的售金行为背后折射出完全不同的政策逻辑。国联民生证券宏观研究团队指出，土耳其的抛售属于典型的“战术性换汇”——油价暴涨导致该国经常账户恶化，央行被迫通过出售黄金储备来稳定里拉汇率，超过一半的减持通过“黄金换外汇”掉期交易完成。俄罗斯的抛售则与地缘冲突开支直接相关，属于特殊时期的流动性补充。
法国央行的操作更具策略性：该行在纽约高价出售129吨非标准金条（占总储备的5%），随后在欧洲市场回购符合标准的金条，通过跨市场套利实现了110亿欧元的外汇收益，同时完成了黄金储备从美国托管到欧洲本土的战略转移。这种“卖旧买新”的操作既规避了外交风险，又优化了储备结构，与土耳其、俄罗斯的被动减持形成本质区别。
对于本次部分央行的售金行为，华尔街机构出现明显分歧。摩根士丹利大宗商品策略师Susan Bates在最新报告中警告，若霍尔木兹海峡关闭局势长期化，油价持续高位可能触发更多原油依赖型经济体的央行抛售黄金，“那些外储紧张且黄金储备占比高的新兴市场将成为潜在的抛售高危区”。她建议投资者短期适度降低黄金仓位，等待局势明朗。
但高盛全球外汇策略团队持相反观点。首席策略师Robin Brooks认为，土耳其等国的抛售属于“临时流动性需求”，并未改变全球央行“去美元化”的长期趋势。他指出，欧元区央行3月的大规模增持和中国央行连续18个月的黄金买入，才是真正的结构性信号。“黄金作为美元储备替代资产的地位正在强化，短期抛售只会创造更好的配置窗口。”
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来源：市场资讯
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