来源：金十数据

根据世界黄金协会（WGC）最新发布的储备管理调查，官方部门对黄金的青睐程度居高不下，但专业机构也适时抛出了冷静的观察。

今年的WGC调研覆盖了创纪录的79家央行。数据显示，高达89%的储备管理人员预计未来一年全球黄金储备将持续攀升；同时，45%的受访机构计划在未来12个月内增持，这一比例较2025年的43%进一步提升，反映出强烈的战略配置需求。

尽管情绪面极度看涨，法兴银行的商品分析团队却提醒市场，“购金意愿”并不等同于“即刻入场”。

法兴银行指出，当前中东冲突的持续延宕以及全球能源市场的剧烈扰动，为储备管理者带来了复杂挑战。在能源安全与流动性管理压力下，部分央行可能会优先平衡其他资产，而非在金价高位盲目追涨，其实际操作节奏可能比调查结果显示的更为稳健、谨慎。

为了更真实地还原央行的动作逻辑，法兴银行采用了一套更具前瞻性的“六个月滚动观察法”。分析师认为，资产配置者通常对半年内的持仓能见度较高，而一年的预测则存在变数。

基于此模型，法兴银行预测，今年剩余时间内全球央行的黄金净购买量将落在100至120吨之间。分析师表示：“这大约是前四个月记录成交量的两倍，也符合我们更广泛呼吁恢复央行采购的主张。”

法兴银行的看好态度并非空穴来风，英国的贸易数据与伦敦金银市场协会（LBMA）的库存变化为其提供了佐证。

数据显示，实物黄金正加速流向东方。4月份英国黄金出口量显著反弹至35吨，较3月份的13吨翻倍。其中，中国市场展现了强大的吸纳能力——4月对华出口量高达25吨，不仅远超过去两年的同期平均水平（17吨），更是多年平均水平的两倍之多。LBMA库位变动也印证了这一点，显示底层实物需求正处于温和改善通道。

对于普通投资者而言，央行需求是“压舱石”，但决定未来半年金价天花板的，依然是持有黄金的“机会成本”。

法兴银行经济学家的核心假设显示，美国10年期实际收益率在三季度仍将维持在2%以上的高位。这意味着，在利率正式进入下行周期前，黄金投资需求的爆发仍需时日。

法兴银行总结认为，金价在夏季可能维持中性震荡，但随着美债实际收益率在年底及2027年逐步回落，持有黄金的机会成本将实质性下降。届时，央行的稳健增持与投资需求的复苏有望共振，为黄金开启新一轮的估值修复空间。