央广网北京7月13日消息（记者王颖 王涛）据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，今年上半年，熊猫债——也就是境外机构在中国发行的人民币债券，发行规模突破1600亿元，同比增长超过60%。境外机构在境内发债的平均利率低至1.85%，部分甚至下探到1.7%。在人民币汇率弹性不断增强的背景下，“来中国发债”为何成了国际机构的热门选择？

说到熊猫债，很多人都好奇它的名字，为什么会用大熊猫来命名？熊猫债本身跟大熊猫没有直接关系，它是境外机构在中国境内发行的、以人民币计价的还本付息的债券。既是推动我国债券市场开放的重要举措，也是拓宽人民币跨境融资渠道、助力人民币国际化进程的重要工具。

按照国际惯例，境外机构在一个国家的国内市场发行本币债券时，一般以这个国家最具特征的元素命名，例如：在澳大利亚发的叫“袋鼠债”，在西班牙发的叫“斗牛士债”，在英国发的叫“猛犬债”。

这轮“井喷”行情的核心驱动因素是什么？招联首席经济学家董希淼分析认为，这是多重因素叠加的结果。

“熊猫债这轮‘井喷’发行，由多重因素叠加驱动。中美利差倒挂超过200个基点使平均发债利率较低，成本优势显著；2026年熊猫债到期规模同比大增，大量存量发行人选择续发行债券维持资金周转；金融管理部门持续松绑资金使用和发行流程，有效降低发行人合规成本和时间成本。目前发行主体已广泛覆盖境外主权机构、国际大型金融机构以及跨国企业等，新主体数量明显增加。”董希淼指出。

市场普遍认为，境外机构发行熊猫债即便对冲外汇掉期成本，依然具备明显融资优势。而对于跨国企业、境外主权机构来说，这种优势不仅体现在节约利息上。

董希淼分析：“对于跨国企业和境外主权机构而言，除节省利息外，熊猫债可精准匹配境外主体对华贸易、投资、工程等真实人民币资金需求，募集资金既可境内使用，也可汇出境外，双向选择自由度高；发行人民币债券有助于实现债务币种多元化，可以对冲汇率风险。对主权国家而言，成功发行熊猫债具有示范效应，还能提升在中国市场的品牌认知和商业合作深度，是进入中国债券市场的战略‘入场券’。”

这轮熊猫债热潮并非短期现象，境外机构的发行动机正在发生深刻转变。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示：“首先，发行主体升级，主权国家像哈萨克斯坦、巴西，国际机构以及跨国巨头成为主力，超过半数，而且债券的期限不断拉长，显示了深耕中国市场的决心。其次，资金用途扎根中国，直接投向在华投资或者是跨境结算。还有，再融资的需求是非常强劲的，千亿存量的债券需要延续，借新还旧成为常态。”

从稳健发展的角度来看，市场仍需要防范潜在风险。后续该如何优化规则、规范市场，实现扩容与风控双向平衡？董希淼建议：“中美利差一旦收窄可能削弱融资优势，汇率波动可能增加对冲成本；发行人性质、结构较为复杂，风险识别要求较高；二级市场流动性仍待提高。下一步，建议进一步健全发行监管制度、放宽跨境资金使用限制；引导中长期品种供给；完善信息披露，助力合理定价；加强重点领域风险监测；推动投资者结构多元化，引入更多境外机构。在规模扩容的同时，还应建立与市场规模匹配的风险管理能力，这样才能实现稳健发展与风险防控的双向平衡。”