兴银理财党委委员、总裁助理 贺轶

“十五五”规划建议提出，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。人口老龄化是当前以及未来很长一段时间我国社会面临的重要问题，发展养老金融成为应对人口老龄化的重要战略举措。2025年10月，金融监管总局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》（以下简称《通知》），进一步扩大养老理财产品试点，推动理财公司扎实做好养老金融大文章，为人民群众提供高质量养老金融产品和服务，为银发经济发展提供长期稳定资金支持。

银行理财服务养老金融大有可为

根据第七次人口普查数据，我国60岁及以上人口占比达18.7%，已经进入老龄化社会。与此同时，养老金缺口问题持续存在，第三支柱方兴未艾。根据Thinking Ahead Institute研究，截至2024年末，全球主要经济体养老金资产占GDP的比例为68.4%，而我国的比例为13%左右，整体发展空间广阔。从行业发展看，截至2025年9月末，我国银行理财市场存续规模超过32万亿，应该成为推动居民从“储蓄养老”向“投资养老”转变、服务养老金融的重要生力军。

银行理财服务养老金融具有独特优势

全谱系资产配置和全市场策略遴选的优势。与保险公司、基金公司等资管机构相比，理财公司在投资端可以通过多资产、多策略的组合，创设差异化风险收益特征的养老产品。具体来说：一是全谱系资产配置。可以开展全谱系投资，除债券、股票等传统标准化资产外，覆盖非标准化债权、商品、金融衍生品等另类资产。二是全市场策略遴选。可以采用委外投资模式，采购全市场优秀策略，拓展投资能力圈和管理半径，具有较强的策略挖掘和评估能力。

银行理财与财富管理融合发展的优势。具体来说：一是品牌优势。银行理财良好的的品牌声誉与养老金融的安全性要求高度契合。二是客户触达。银行拥有庞大的客群，熟悉客户行为习惯和风险偏好。银行是个人养老账户的开户机构，有最直接的触达场景。三是综合服务。银行可提供账户、受托、缴费、财富管理、资产管理、养老消费服务、养老产业服务等。

借鉴海外发展经验，

提升长期投资能力

2022年，兴银理财作为“十地十机构”之一，获批养老理财产品试点资格，实现稳健起步。截至2025年三季度末，兴银理财存续的养老理财产品规模超过33亿元。为提升长期投资能力，兴银理财借鉴海外成熟市场的先进经验，结合我国市场的具体实际，制定适配养老理财客群的大类资产配置方案。

研究表明，近年来海外养老金投资主要呈现“安全优先、另类超配、权益出海”三大趋势。一是资产配置转向安全优先，更加重视风险管理。在过去的“大缓和”时代，全球养老金投资以追求收益为主要目标，风险偏好不断上升。当前进入“高波动”时代后，资产安全的重要性大幅上升，养老金资产配置转向高安全性资产。资产配置方面，多数国家养老金倾向减配股票，增配债券。债券资产方面，增配高评级政府债，减配低评级政府债和公司债。海外资产方面，增配发达市场，减配新兴市场，提高资产安全性和流动性。投资工具方面，由于ETF有更好的流动性和明确的标的，越来越受到养老金青睐。二是另类资产配置比例持续上升，成为压舱石和稳定器。从历史表现看，另类资产受到通胀影响较小，且与债券和股票相关性低。在滞胀情景下，能够对冲通胀引发的市场波动。另类资产在未来的养老金资产组合中扮演重要角色。增配另类资产能够提高组合的年化回报率，同时降低组合的波动率。自2004年至2024年，主要国家养老金在另类资产的配置比例从13%上升到20%。三是权益资产配置比例有所下降，海外权益比例上升。自2004年至2024年，主要国家养老金的权益资产配置比例从57%下降到45%，各国均不同程度地下降。过去20年，各国在本国权益资产的配置比例从57.1%下降到34.1%，逐步加大海外权益的配置力度，通过增加海外权益暴露来分散国别风险，获取全球投资机会。

兴银理财在借鉴海外经验的同时，持续打造自身长期投资能力，加快全公司投研平台建设，推动投研体系平台化，投研平台具备研报管理、资产研究、模拟组合、策略广场、AI赋能等功能。研究平台涵盖固收、股票、基金、量化研究，为长期投资的战略资产配置提供数据和研究支持。在投资管理过程中，兴银理财注重客户持有体验，追求更高的风险收益比，存续的养老理财产品成立以来的卡玛比率，在同类产品中保持较好水平。在追求稳健收益的同时，兴银理财发挥权益投研优势，积极把握权益市场回暖的机会，提升产品收益，2025年以来养老理财产品业绩表现位于市场突出位置。

落实养老场景和客户陪伴，

提供综合服务方案

与普通理财产品期限通常较短不同，养老理财产品期限要求长期投资，而长期投资需要理财公司为客户提供长期服务和陪伴。

丰富养老场景，探索“理财+养老”综合服务。根据《通知》要求，明确提出“支持试点理财公司将养老理财产品收益领取与健康、养老照护等养老场景有机结合，为投资者提供养老金融综合解决方案。”本次试点产品不仅仅是普通理财产品，而是结合养老场景，提供以满足客户养老需求为目的的综合服务方案。兴银理财正在探索构建“理财+养老”的权益体系。与专业机构合作提供医养、康养资源和服务，将养老理财产品收益领取与养老社区入住资格、就医绿色通道、健康管理及银发旅游等场景相结合。在此基础上，通过场景化宣传推广，提升客户参与养老理财的积极性。

通过长期陪伴，提升养老客户的获得感。一是提高适老化服务水平，以暖心服务助力银发群体安享晚年。兴银理财常态开展网络反诈及金融知识宣传服务，制作系列短视频，借助网络媒体，以更加生动的形式做好反诈宣传工作，提升老年群体的风险防范意识和自我保护能力。二是按季定期分红，满足客户的日常支付需求。兴银理财旗下养老理财产品，每个季度进行现金分红，累计分红次数达到25次，分红金额合计超过1.3亿元。三是积极探索养老理财产品转让和质押。兴银理财在理财登记中心的指导下，参与养老理财产品转让、质押交易登记等服务机制的可行性研究和机制设计，努力满足客户的流动性需求。

站在养老金融发展的新起点，兴银理财将始终守护好老百姓的“钱袋子”，持续加强自身投研能力建设，提升客户服务和陪伴水平，提供多元化养老金融综合解决方案，为金融强国建设作出更大的贡献。

(CIS)