IPO鹰眼预警 | 环能涡轮毛利率逐年下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
常州环能涡轮动力股份有限公司（以下简称“环能涡轮”）披露招股书。环能涡轮计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：涡轮增压器核心零部件及整机的研发、生产与销售。
从收入结构看，涡轮增压器整机、零部件及其他业务收入占比为97.54%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 涡轮增压器整机、零部件及其他 | 97.54% |
| 运保费 | 1.95% |
| 废料销售及其他 | 0.38% |
| 房屋租赁 | 0.13% |
招股书显示，环能涡轮的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 4.13 | 3.59 | 2.17 |
| 速动比率（倍） | 3.41 | 2.98 | 1.74 |
| 资产负债率（合并） | 21.25% | 22.50% | 40.74% |
| 应收账款周转率（次） | 7.86 | 8.14 | 8.77 |
| 存货周转率（次） | 2.08 | 2.24 | 1.94 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 19188.43 | 11559.34 | 14052.37 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 16111.90 | 9211.03 | 11504.93 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 2.03 | 2.37 | 3.51 |
| 每股净现金流量（元/股） | -1.55 | 0.31 | 0.31 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 11.20 | 8.25 | 9.14 |
| 加权平均净资产收益率 | 24.90% | 24.82% | 42.62% |
| 每股收益 (元/股) | 2.46 | 1.70 | 3.83 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，环能涡轮已经触发13条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为2.88亿元、3.52亿元、4.26亿元，同比变动22.16%、21.10%；净利润分别为1.15亿元、9211.10万元、1.61亿元，同比变动-19.94%、74.92%；经营活动净现金流分别为1.05亿元、1.50亿元、1.34亿元，同比变动42.13%、-10.48%；毛利率分别为45.85%、45.14%、43.45%；净利率分别为39.91%、26.16%、37.78%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.9亿元、3.5亿元、4.3亿元，复合增长率为21.63%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.2亿元、0.9亿元、1.6亿元，复合增长率为18.34%。
在收入质量上，需要关注：
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为74.92%，上一期增速为-19.94%，出现大幅上升。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长21.1%，经营活动净现金流同比下降10.48%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为45.85%、45.14%、43.45%，最近两期同比变动分别为-1.56%、-3.75%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.45%高于行业均值21.26%，存货周转率为2.08次低于行业均值4.59次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.48%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.83低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为4.07亿元、5.39亿元、8.11亿元，占总资产之比分别为88.04%、80.11%、86.41%；非流动资产分别为5533.40万元、1.34亿元、1.28亿元，占总资产之比分别为11.96%、19.89%、13.59%；总资产分别为4.63亿元、6.73亿元、9.39亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为40.74%、22.50%、21.25%；流动比率分别为2.17、3.59、4.13。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为5.84%、存货占总资产之比为15.01%，固定资产占总资产之比为6.91%，有息负债占总负债之比为0.73%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.08低于行业均值4.59。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.62，0.62，0.53，持续下降。
总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.53低于行业均值0.65。
在经营可持续性上，需要关注：
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.2亿元、0.9亿元、1.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-19.94%、74.92%。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为39.91%、26.16%、37.78%，最近两期同比变动分别为-34.47%、44.44%。
四、募集资金情况
环能涡轮本次公开发行股票数量不超过2200.00万股，拟募集资金为5.97亿元，其中38557.94万元用于先进动力装备系统及零部件研发及产业化项目-涡轮增压器及其核心零部件生产基地项目，11008.67万元用于先进动力装备系统及零部件研发及产业化项目-能源动力装备及其核心零部件产业化项目，10143.25万元用于先进动力装备系统及零部件研发及产业化项目-研发中心建设项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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