来源：华泰期货

　　作者： 邝志鹏

　　市场分析

　　期现货方面：本周焦煤主力合约大幅下跌；焦炭主力合约偏弱运行。整体来看，受动力煤价格松动及焦煤近月仓单压力影响，过去一周，双焦盘面价格呈现震荡下跌态势。

　　供给方面：本周Mysteel统计，523家炼焦煤矿山产能利用率为86.9%，环比增0.7%，原煤日均产量193.4万吨，环比增1.5万吨；精煤日均产量75.8万吨，环比增0.1万吨。本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为71.71%，环比增加0.07%；焦炭日均产量62.67万吨，环比减少0.33万吨。全国247家钢厂样本焦炭日均产量 46.22万吨，环比增加0.05万吨，产能利用率85.23%，增加 0.09 %。

　　需求方面：Mysteel调研显示，247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，同比增加0.26个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比减少1.30个百分点，同比减少16.89个百分点；日均铁水产量236.28万吨，环比减少0.60万吨，同比增加0.48万吨。

　　库存方面：Mysteel调研数据焦炭总库存941.0万吨，周环比增加0.9万吨，其中247家钢厂焦炭库存622.3万吨，周环比下降0.10万吨；独立焦化企业库存65.3万吨，周环比上涨7.10万吨，18港港口库存253.40万吨，周环比下降6.10万吨。焦煤总库存3139.05万吨，周环比减少31.53万吨。

　　供需与逻辑：焦煤方面，目前焦煤基本面有所转弱，主要是投机性需求不足导致，整体供需形势尚未恶化，由于动力煤价格松动和市场担忧焦煤仓单价值，本周焦煤近月合约率先回调，然而考虑到未来煤炭消费旺季的支撑，焦煤现货调整空间有限，盘面更多受到资金扰动和仓单成本变化影响，关注市场情绪变化和供给恢复情况。焦炭方面，目前焦炭基本维持供需平衡，由于焦化利润改善不足，使得焦炭产量持续下降，而前期钢厂减产后尚未有进一步减产动作，仅投机性需求有所减弱，考虑到市场情绪转弱，第五轮提涨暂无计划，短期焦炭价格跟随焦煤波动，关注焦化利润和成本变化。

　　策略

　　焦煤方面：震荡偏弱

　　焦炭方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等

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