花旗集团发布的研究报告中对高盛集团(GS.US)进行了深度分析。报告指出，尽管高盛自三季度财报发布以来股价表现强劲，累计涨幅达22%，但其当前的估值水平已经反映了市场对其业绩增长的较高预期。花旗给予高盛“中性”评级，目标价为765美元，较1月2日收盘价914.34美元存在约19.5%的下跌空间。

该报告详细分析了高盛在2025年四季度的业绩预期。尽管高盛在投资银行等业务领域可能因政府停摆等因素面临一定压力，但花旗预计其2026年将实现20%的每股收益(EPS)增长，这一预期较市场共识高出5%。尽管如此，花旗认为高盛目前2.7倍的账面价值(TBV)市盈率反映了市场对其未来正常化后的20%以上股本回报率(ROTCE)的预期，而管理层此前在2023年分析师日给出的指导区间为15%-17%。尽管如此，花旗认为高盛的估值在当前市场环境下可能暂时被投资者搁置，因为市场更关注其在去监管和资本市场复苏背景下的潜在表现。

从具体业务板块来看，花旗预计高盛在2025年四季度的全球银行与市场(GBM)业务收入将同比增长约10%，但投资银行(IB)和交易费用的同比增长率可能分别达到17%和9%。然而，与市场共识相比，花旗的预测显示出一定的下行风险，尤其是在固定收益、货币和大宗商品(FICC)业务领域。尽管如此，花旗对高盛2026年的展望持乐观态度，预计其在银行和市场费用方面的增长将推动业绩上升。

上述报告还指出，高盛在资产与财富管理(AWM)业务方面表现出色，管理费用收入增长显著。花旗预计，随着高盛在该领域的持续扩展，其管理费用收入将在未来几年保持稳定增长，这将为公司提供重要的收入支撑。此外，高盛在股权和债务承销方面的表现也值得关注。尽管花旗预计其在2025年四季度的股权承销业务收入将同比下降约12%，但债务承销业务收入预计将同比增长约20%，显示出高盛在固定收益领域的强劲竞争力。

在风险方面，花旗指出高盛可能面临的主要负面风险包括投资银行和资本市场活动的显著放缓，以及可能出现的重大投资损失。如果全球经济陷入深度衰退，或者市场活动大幅减少，高盛的收入来源可能会受到严重影响。此外，如果股票、固定收益、房地产或大宗商品市场出现严重下滑，或者对冲策略失效，高盛可能会遭受超出预期的损失。

然而，花旗也指出了一些积极的风险因素，例如经济和资本市场的复苏速度可能快于预期，以及高盛可能宣布超出预期的资本返还计划，这些因素都可能对高盛的股价产生积极影响。

花旗的研究报告还提供了对高盛股价表现的详细分析。自2023年以来，高盛的股价走势显示出明显的波动性，但总体上呈现出上升趋势。花旗认为，尽管高盛的股价在短期内可能会受到市场情绪和宏观经济因素的影响，但从长期来看，其在投资银行、交易和资产管理等领域的竞争优势将为其提供持续的增长动力。此外，高盛在数字化转型和技术创新方面的投入也可能会为其带来新的业务增长点。

整体而言，花旗对高盛的深度分析显示，尽管高盛在当前市场环境下可能面临一定的估值压力，但其在多个业务领域的强劲表现和未来的增长潜力使其成为一个值得关注的投资标的。投资者在评估高盛的股票时，需要综合考虑其业务增长前景、宏观经济环境以及潜在的风险因素。