（来源：郭二侠说财）

量化派的中签结果昨天晚上港交所已经公布，有16万人申购，其中乙组1.2万人；一手中签率0.6%，乙头总中签率10.8%；公开认购9366倍，冻资1225亿港元，国配15倍。

量化派的货量太少，总共才2670手，仅比今年唯一的一只创业板金叶国际2000手多一点点，因此上市大涨。通常情况下，手数越少，中签难度越大，上市后的涨幅也越高，因为庄家好控盘。

可以看出有许多打新人没有参与，融资申购的人也不多，如果不中签就白白损失100港币手续费。

一、招股信息

二、公司概况

天域半导体成立于2009年，总部位于广东省东莞市，历经十余年发展，已成为国内碳化硅外延片领域的领军企业。主要从事各类碳化硅外延片的设计、研发及制造。

按2024年收入及销量计，天域半导体在中国碳化硅外延片行业均排名第一，市场份额分别为30.6%、32.5%。

天域半导体已实现4英寸、6英寸碳化硅外延片的稳定量产，并于2023年具备8英寸碳化硅外延片量产能力。截至2025年5月31日，公司6英寸及8英寸外延片的年度产能约为42万片，是国内具备该尺寸产能的最大企业之一。

财务数据显示：2022年至2024年，天域半导体收入分别为4.37亿元、11.71亿元和5.20亿元。2023年收入大幅增长168.1%，主要受益于下游新能源行业需求爆发及6英寸产品产能释放。然而2024年业绩出现显著下滑，收入同比下降55.6%，并录得净亏损5亿元。

2025年前五个月公司经营状况明显改善，实现净利润951.5万元，成功扭转了2024年的亏损局面。这一好转主要得益于产品结构优化和成本控制，以及8英寸产品销量大幅增长。

截至2025年5月31日，公司现金及等价物为0.95亿元，而流动负债总额较高，现金储备不足问题依然存在。这也是公司急需上市融资的重要原因之一。

天域半导体的主营业务围绕碳化硅外延片展开，形成了 “自制产品+增值服务”的双轮驱动模式。

自制碳化硅外延片销售是公司绝对主力收入来源。2022年至2024年，自制产品收入占总营收比例均超过90%。

其中，8英寸产品作为战略级产品，正成为新的增长引擎。2025年前五个月，8英寸碳化硅外延片销量同比扩大超75倍至7,635片，占比提升至9.8%。随着技术迭代，4英寸产品因逐步被大尺寸产品替代，销量持续下降。

从客户结构看，公司以直销为主，针对电动汽车、电力供应等下游行业客户的个性化需求提供定制化产品。核心客户包括新能源汽车领域的头部企业及海外集成器件制造商。但公司存在客户集中度较高的问题，2022年至2024年，前五大客户收入占比分别为61.5%、77.2%和75.2%。

外延片是生产功率半导体器件的关键原材料，位于半导体产业链中游。上游为碳化硅衬底材料供应商，下游为功率半导体器件制造商，最终应用于电动汽车、光伏、充电桩及储能等多个战略新兴产业。

三、综合点评

发展前景方面，全球碳化硅外延片市场正处于高速增长阶段。按收入计，市场规模从2020年的4亿美元增长至2024年的10亿美元，复合年增长率达27.6%。预计到2029年将进一步增至30亿美元，2025-2029年复合年增长率为28.4%。

国产替代是行业核心趋势，随着国内衬底供应能力提升与下游客户国产化需求增强，天域半导体作为国内龙头，将持续替代海外供应商，提升全球市场份额。

竞争格局方面，中国碳化硅外延片市场呈现“头部集中、国产替代加速”的特征。2024年，前五大供应商收入占比达87.6%，市场集中度高。天域半导体作为行业龙头，市场份额显著高于后续企业。

问题在于，国内外碳化硅企业纷纷扩产，加上技术快速进步，导致外延片产品的售价正在快速下滑。2022年碳化硅外延片的平均售价是9276元/片，2024年下降至6753元/片，2025年前五个月进一步降至3813元/片。

对比碳化硅外延片行业上市公司，A股三安光电市值684亿，市销率4.2倍；A股蔚蓝锂芯市值186亿，市销率2.8倍；A股晶盛机电市值465亿，市销率2.6倍。此外，这三家A股同业公司近期均处于回调状态，走势不佳。天域半导体市值228亿港元，市销率高达43.8倍，估值显然过于昂贵。

天域半导体本次IPO发行股份占全部股份比例的7.65%，按招股价58港元算，募资17.44亿，2家基石投资者认购1.6亿，剩余流通盘15.8亿港元，这个流通盘太大了。

两家基石投资者都是通道，既没有产业链公司来站台，也没有知名机构投资者。唯一的亮点就是保荐人中信历史业绩比较好，但能不能兜住这么大的盘子，还是个未知数。

四、预测中签率

天域半导体招股首日孖展10倍，最终大概率会超购600倍，甲乙组各30070手。按照15万人申购算，预估一手中签率5%，甲尾稳中一手。

参考上一只新股创新实业，有14.5万申购，其中乙组1.2万人。天域半导体乙组也按照1.2万人申购算，预估乙头中签1～2手。

五、新股评级

天域半导体的新股评级是偷鸡！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

港股IPO分配新规落地后，机制B下的首次上市新股，至今尚未出现破发现象。市场信仰还在，应该还是有不少人申购，但这种信仰早晚会被打破，今天暗盘的海伟股份就差一点破发了。