（来源：经济日报）

转自：经济日报

2026年元旦前后，多家传统行业上市公司密集发布开展或调整套期保值业务的公告。

例如，山东钢铁股份有限公司（以下简称“山东钢铁”）1月1日发布公告称，拟在现有期货套期保值业务基础上，增加锌品种套保业务；山东玲珑轮胎股份有限公司近日在投资者互动平台上透露已开展外汇套期保值；山东南山铝业股份有限公司（以下简称“南山铝业”）则在2026年元旦前夕公布了详细的沪铝和伦敦金属交易所原铝价格（以下简称“伦铝”）期货套保计划。

薪火私募投资基金管理有限公司总经理翟丹对《证券日报》记者表示，当前传统产业上市公司密集强化套期保值，是通过金融工具构建“防波堤”，以求在不确定性中锁定确定性。

具体来看，山东钢铁在公告中表示，增加锌品种套期保值业务是为了有效对冲锌现货市场价格波动风险，锁定原料采购成本（如镀锌工序用锌），规避因价格剧烈波动导致的经营业绩波动。

同时，南山铝业发布公告称，公司的出口订单采用“伦铝价格＋加工费”的定价模式，且结算涉及外币兑换。这意味着，伦铝价格波动与人民币汇率双向浮动，都会直接影响其出口业务的利润稳定性。伦铝价格的单边波动将直接传导至公司经营成果及资产状况。为此，其子公司计划开展伦铝套期保值业务，以将大宗原辅材料采购价格、产品销售价格、库存金属减值风险控制在合理范围内，从而稳定生产经营。

除上述企业外，近期，四川发展龙蟒股份有限公司、传化智联股份有限公司、大连达利凯普科技股份公司等多家上市公司也发布了类似公告，涉及丁二烯橡胶、钯、银、铜等多种商品标的。

中国民协新质生产力委员会秘书长吴高斌对《证券日报》记者表示，这背后是企业经营理念的深层转变。“过去，传统企业追求规模扩张，如今，则更加注重精细化财务管理和风险对冲，以保障盈利稳定、提升发展韧性。”

翟丹表示，套期保值不仅是对冲风险，还可成为相关企业主动构建竞争护城河的关键工具。“比如山东钢铁套保锌价后，可稳定推进高附加值镀锌板产能，这使得企业在锁定成本与售价后，可以专注技术升级与市场份额争夺。”

值得注意的是，企业利用套期保值工具，核心目标是构建经营的“稳定器”。

例如，南山铝业在公告中反复强调，其开展沪铝期货套期保值不以期货盈利为目的，重在聚焦风险对冲。具体目标是实现锁定原材料采购成本与产品销售铝价基准，稳定生产利润与加工费收益；对冲库存减值风险，维护资产价值与财报稳健性等多重效果。

广州思益得文化有限公司首席策略官陈彦颐对《证券日报》记者表示，套期保值的价值在于通过期货、远期等工具，将原料价格敞口与汇率敞口置换为相对固定的现金流，从而在行业波动中形成竞争优势。

不过，企业必须明确其使用边界，确保工具服务于“锁定成本、规避风险”的初衷，而非滑向投机。山东钢铁在公告中也特别提示了市场风险、资金风险、流动性风险和信用风险。

上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师表示，企业进行套期保值业务的核心原则是坚持“品种相关、规模匹配、期限吻合”，即交易的期货衍生品仅限于与生产经营相关的产品，且数量、期限与需管理的风险敞口相匹配。

翟丹表示，当行业低迷时，能有效控制经营波动率的企业，将获得更强的定价权与产能调节主动权，这才是穿越周期的核心竞争力。