■ 李 文

　　2026年，中国资本市场以一幅资金活水涌动、预期向好的崭新图景开局。其中，增量资金呈现出鲜明的多元化特征，这一变化背后是以下三大引擎的有序启动与协同发力。

　　第一大引擎当属公募基金。在监管政策的积极引导与市场逐步回暖的双重作用下，公募基金发行市场显著回暖。Wind数据显示，截至1月12日，2026年以来上市的股票型ETF合计发行规模超63亿元；此外，期间共计14只权益类基金（不同份额分开统计）成立，发行规模为9.61亿元。更为重要的是，这些数据透露出市场资金结构的变化。随着居民风险偏好的逐步修复，公募基金尤其是低费率、高透明的ETF产品，成为个人投资者入场的核心抓手，依托专业机构参与资本市场的路径愈发清晰。

　　第二大引擎是保险资金的稳步加仓趋势显现。作为资本市场重要的长期机构投资者，保险资金的入市步伐持续加快。截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达到5.59万亿元，在保险公司资金运用余额中的占比达到14.92%，创2022年以来新高。政策层面的助力更强化了这一趋势。2025年12月份，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调了保险公司投资相关股票的风险因子，进一步鼓励险资加大权益投资力度。拥有巨量可配置资产的保险机构追求长期稳定收益的特性，决定了其具有资金实力雄厚、布局步履坚实的特征，在当前市场环境下，有望成为推动市场稳定发展的重要力量。

　　第三大引擎是外资持续流入趋势的确立。随着全球宏观环境变化与中国经济显现出的升级韧性，国际主流机构对中国资产的乐观预期持续升温。国际金融协会统计数据显示，2025年前10个月，境外资金流入中国股市资金总额高达506亿美元，这一数字已远超2024年全年的114亿美元。近期，摩根士丹利、瑞银等多家外资机构发布2026年中国市场展望，均明确表达了对中国经济和资本市场的信心，预示着基于估值吸引力与结构性增长机会的外资配置盘有望继续流入，成为市场中不可忽视的力量。

　　上述三大引擎实际上是三大渠道持续为市场“开源蓄水”。

　　第一大渠道是居民储蓄向投资转化的加速。长江证券预计到2030年，居民资产再配置可能为A股带来约5.4万亿元至12万亿元的增量资金；第二大渠道是养老金体系的长期布局，构筑了“长钱”入市的核心渠道。无论是基本养老保险基金的市场化投资运营，还是个人养老金制度的全面推开，都在系统性地引导具有超长期属性的资金进入资本市场。这些资金是“长钱”最典型的代表，其持续入市将不断优化市场资金的期限结构。第三大渠道则是上市公司回报能力提升从底层逻辑上增强了市场对长期资金的吸引力。

　　展望前路，随着公募、保险、外资等共同发力，一个全新的A股资金生态正在逐步形成。这个生态的核心特征是“长钱更多、长钱更长、回报更优”。更多长期资本的市场参与，将有效平抑非理性波动，提升资源配置效率；更长的资金期限，将引导市场投资逻辑从短期博弈转向长期价值，为科技创新与产业升级提供稳定的资金支持；更优的投资回报，则将推动市场、企业与投资者实现共赢。