长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

养殖巨头温氏股份（300498.SZ）抵御行业周期波动依旧乏力。

2025年度，温氏股份经营业绩再度承压。近日，温氏股份发布2025年度业绩预告，公司预计全年实现归母净利润50亿元—55亿元，较上年同期下降40.73%—46.12%；预计实现扣非净利润48亿元—53亿元，较上年同期下降44.64%—49.86%。

2025年前三季度，温氏股份的经营业绩就表现出下滑趋势，当期营业收入约为758亿元，与上年同期基本持平，但归母净利润下降约18%，为52.56亿元。

对比发现，业绩大滑坡出现在第四季度，如果最终经审计的归母净利润为预计数的下限，那么，2025年第四季度，公司会出现亏损。

温氏股份的产品销量是增长的。2025年，公司销售生猪4047.69万头、肉鸡13.03亿只，分别较上年同期增加逾千万头、上亿只。

增量不增利，核心因素是产品销售价格下降。2025年，公司的生猪和肉鸡销售价格同比均出现了下降。

过去一年，温氏股份股价表现萎靡，截至1月12日市值为1134亿元，较“猪茅”牧原股份少1562亿元。

增量不增利再现

养殖行业首份年度业绩预告出炉。温氏股份的业绩再度大幅下滑。

根据温氏股份发布的业绩预告，2025年度，公司预计实现归母净利润50亿元—55亿元，与上年同期的归母净利润92.80亿元（追溯调整后）相比，将减少42.80亿元—37.80亿元，同比下降幅度为40.73%—46.12%；公司预计实现扣非净利润48亿元—53亿元，与上年同期的扣非净利润95.73亿元（追溯调整后）相比，将减少47.73亿元—42.73亿元，同比下降44.64%—49.86%。

2025年前三季度，温氏股份实现的营业收入为758.17亿元，同比微降0.04%；归母净利润52.56亿元，同比下降18.29%；扣非净利润为48.89亿元，同比下降24.60%。

从单个季度看，2025年第一季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为243.31亿元、20.01亿元，同比增长11.37%、261.92%。第二季度，公司营业收入继续保持增长，但归母净利润下降42.83%，为14.73亿元。第三季度，公司实现的营业收入为259.42亿元，同比下降9.80%；归母净利润为17.81亿元，同比下降65.02%，较二季度降幅明显扩大。

根据年度业绩预告及三季度报告数据计算，2025年第四季度，公司实现的归母净利润预计数为-2.56亿元至2.44亿元，与上年同期的28.22亿元归母净利润相比，更是剧降。

如果温氏股份最终实现的归母净利润为预计数的下限，那么，公司第四季度将出现亏损。

据披露，2025年全年，温氏股份销售生猪4047.69万头，较2024年同期的销售量3018.27万头增加1029.42万头；销售肉鸡13.03亿只，较2024年同期的销售量12.08亿只增加0.95亿只。

2025年，肉猪销量增加千万头、肉鸡销量增加近亿只，为何归母净利润反而减少40亿元左右？核心因素是价格下降。

2025年，公司毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降17.95%；毛鸡销售均价11.78元/公斤，同比下降9.80%。

降本空间有限抵御周期乏力

销量增长、利润大幅下滑，源于温氏股份产品销售价格下降，这说明公司抵御周期乏力。

一直以来，养殖行业存在明显周期性。作为养殖龙头，温氏股份一直希望破解周期性难题。

从产业角度看，除了养猪，温氏股份还涉及肉鸡养殖，这是公司两大核心产品，为公司贡献了大约95%的营业收入。此外，公司还涉及肉制品加工、兽药、工程设备等业务。

从上述产业角度看，肉猪、肉鸡并不能平抑周期性波动，而其他的业务收入占比还很低，对业绩影响有限。

2021年以来，生猪市场波动明显，养殖企业的经营业绩也因此明显波动。温氏股份也是如此。2021年至2024年，公司实现的归母净利润分别为-134.04亿元、52.89亿元、-63.90亿元、92.30亿元。

近年来，为了应对行业低谷，生猪养殖企业均采取了积极的降本措施，温氏股份也是如此。

在业绩预告中，温氏股份表示，2025年，公司强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，大生产保持稳定，核心生产指标持续优化，公司养殖成本同比下降，但由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，公司生猪养殖业务利润同比下降。

在市场人士看来，近年来，养殖企业的养殖成本均有明显下降，但降到一定程度后，空间已经有限。

2025年11月，温氏股份的肉猪养殖综合成本降至6元/斤，未来还有多大的降本空间，存在疑问。

值得一提的是，温氏股份与牧原股份的差距在扩大。目前，牧原股份尚未发布2025年全年业绩预告，2025年前三季度，牧原股份实现的归母净利润为147.79亿元，同比增长41.01%，依然强劲增长。

2025年12月，牧原股份商品猪销售均价为?11.41元/公斤，公司?的养殖完全成本为11.3元/公斤，明显优于温氏股份。

牧原股份已经构建起“饲料—养殖—屠宰”全产业链闭环，并在发力海外市场寻求突围。

相对而言，弱势明显的温氏股份将如何发力，以提升应对周期能力？

二级市场上，近一年，温氏股份的股价表现低迷，目前市值1134亿元，较牧原股份少1562亿元，二者之间的差距似有扩大之势。

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