转自：期货日报

本周以来，受宏观情绪及外盘带动，沪锡期货价格强势上涨。1月14日，沪锡期货主力2602合约价格突破40万元／吨关口，盘中涨停封板，收报413170元／吨。同期，伦敦金属交易所（LME）期锡持续走强，周三盘中最高触及52495美元／吨。

昨日夜盘时段，沪锡期货主力合约再度大涨，盘中一度突破44万元／吨大关，截至收盘上涨逾9%。

新湖期货有色研究员孙匡文告诉记者，近期金属锡备受资金青睐，主要原因是宏观与基本面双重乐观预期提振市场情绪。一方面，美国财政、货币“双宽松”的预期正逐步得到巩固；另一方面，美元走弱的预期同样较为强烈。国内政策面亦存在乐观预期，在“十五五”开局之年，市场普遍预计将有增量政策出台。基本面方面，随着缅甸锡矿复产，市场对供应回升抱有预期，但全年供应仍存在一定缺口。新能源汽车、光伏及人工智能等新兴产业发展对需求的拉动作用显著。

值得关注的是，近日，我国取消了光伏产品出口退税政策，在政策正式落地前，市场或出现一波“抢出口”行情，这可能在短期内带动锡的需求大幅增长，成为近期市场关注的焦点之一。

“锡价持续上涨，既反映了近年来以缅甸佤邦锡业整顿为核心的长期供应扰动，也体现了市场围绕智算芯片、半导体这一主流投资题材进行布局追逐所带来的战略金属溢价。”国投期货研究院有色首席分析师肖静表示，在强劲的量价映射下，资金配置的“抢跑”情绪升温，短线虽未出现调整信号，但仍建议市场参与者警惕价格波动风险。

记者关注到，自去年12月以来，上海期货交易所针对有色金属和贵金属品种价格波动，多次发布风险提示和风控举措，引导市场理性参与。上海期货交易所在2025年12月12日、2026年1月7日先后发布通知，调整锡期货品种相关合约交易手续费。

同时，行业提出引导锡价理性回归的相关倡议。2025年12月，中国有色金属工业协会锡业分会发表关于协同引导锡价理性回归的《倡议书》；2026年1月8日，中国电子行业材料锡焊料分会发表《关于共同营造健康理性的焊锡市场环境的倡议书》。

《倡议书》表示，为更好地维护市场秩序，创造稳定的市场环境，中国有色金属工业协会锡业分会与中国电子行业协会电子材料锡焊料分会联合呼吁市场各方保持理性谨慎态度，切忌盲目跟风，客观判断市场行情，提高风险意识，共同营造健康理性的市场环境，抵制违反市场客观规律的投机行为，协同引导价格回归合理区间，完善长效稳定的市场机制。

肖静表示，目前市场多配资金将锡定义为“算力金属”，对其需求抱有相当乐观的预期。有市场分析称，2025年AI投资全面发力，原本大致四年的全球半导体景气周期，可能延续至2026年上半年甚至三季度，这一板块将在今年较长时间内支撑锡消费增长。

不过她也表示，锡价在高位进一步加速上涨，基本兑现了长线需求增量的预期。在悲观情景下，智算半导体领域的需求增量可能被高估，而传统领域的需求减量可能被低估。从政策面看，取消光伏产品出口退税的消息可能提振一季度相关产品产销规模，但对锡消费的拉动作用更偏向短期脉冲，难以形成持续的增量预期，长期影响有限。

孙匡文表示，当前锡市场基本面未发生显著变化，期货价格快速大幅上涨对消费的抑制作用愈发明显，下游乃至终端企业对当前价格的接受度较低，存在价格传导不畅等问题。从供应端来看，近期变化并不显著，国内冶炼厂整体运行平稳，产量波动较小。受消费走弱影响，市场累库现象较为明显，近期海外库存也呈现攀升态势。不过，目前市场总体库存水平仍处于低位，暂未对价格形成实质性压力。他同时提示，当前市场投机氛围依旧浓厚，期货盘面增仓操作较为活跃。在此背景下，锡价短期内或维持高位运行，一旦多头资金集中离场，锡价也存在快速回落的风险。

编辑：张瑶