美国参议院就稳定币监管条款展开激烈辩论，备受市场期待的数字资产相关法案因此搁浅。在此背景下，唐纳德・特朗普再度执政首年里笼罩加密货币行业的狂热乐观情绪，正被焦虑情绪所取代。

　　美国参议院银行委员会于周三推迟了对该法案的审议，而就在几小时前，全球最大的加密货币交易所之一 Coinbase 环球公司宣布撤回对法案最新版本的支持。Coinbase 等一众加密货币企业强烈反对法案中的多项条款，其中就包括限制企业向客户持有的稳定币提供收益回报的相关内容。

　　稳定币是加密资产领域的核心支柱。今年 7 月美国出台稳定币监管法规后，稳定币的应用规模迎来爆发式增长。此前，加密货币行业助力特朗普赢得大选，且推动稳定币相关法案顺利通过，如今业内高管担忧，围绕美元锚定稳定币的监管僵局，或将导致美国的加密货币监管框架落后于其他市场。

　　加密货币托管服务提供商 Fireblocks 政策主管迪亚・马尔科娃表示：“法案推迟审议的情况令人担忧，这有可能导致美国在 2026 年成为少数几个尚未出台明确数字资产资本市场监管规则的主要交易枢纽之一。”

　　法案最新提案提出，将禁止稳定币发行方支付收益，但可能允许部分类型的奖励机制。不过，前 Coinbase 高级高管纳纳・穆鲁盖桑指出，法案中对于具体哪些奖励类型可以豁免，相关表述含糊不清。

　　长期以来，加密货币企业一直以收益回报作为吸引用户的重要手段，激励用户长期持有数字资产，而非将其兑换为法定货币。部分代币的收益回报机制更是内嵌于自身架构之中，例如以太纳（Ethena）发行的美元锚定稳定币 USDe 就是如此。

　　Coinbase 会向账户中持有 Circle 互联网集团发行的 USDC 稳定币的用户发放奖励，这一模式与传统银行储蓄账户的利息回报颇为相似。

　　区块链数据分析公司 TRM Labs 全球政策与政府事务主管阿里・雷德福德称：“稳定币奖励机制横跨支付结算、类储蓄行为和市场激励三大领域。” 这也解释了为何 “法案在修订过程中，一个看似小众的技术性问题会演变为核心政策争议点”。

　　部分业内高管表示，对稳定币奖励机制设限，可能会让受美国监管的加密货币企业陷入竞争劣势。

　　穆鲁盖桑表示：“只要监管规则存在模糊地带，就难免会引发不同解读。理论上讲，如果相关限制措施落地，受影响的只会是美国本土企业，海外加密货币企业则可以继续向用户发放奖励。”

　　美国银行业曾发出警告，称有收益回报的稳定币可能会分流传统银行的存款资金。去年通过的《天才法案》（Genius Act）允许银行发行自有稳定币，此后已有多家加密货币企业提交了银行牌照申请。该法案明确禁止稳定币发行方提供利息收益。

　　Coinbase 此次的迅速表态也侧面体现出加密货币行业在华盛顿政治圈层中日益增强的影响力 —— 该公司正是特朗普在白宫修建舞厅的资助方之一。Coinbase 首席执行官布莱恩・阿姆斯特朗是特朗普的支持者，他在社交平台 X 发文称，由于法案最新版本 “存在太多问题”，公司决定撤回支持。

　　美国参议院银行委员会成员辛西娅・卢米斯参议员随后在 X 平台发文反驳，称加密货币企业的此类表态 “恰恰证明它们还未做好合规准备”。