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　　来源：国际金融报

　　1月15日，A股缩量万亿元，指数涨跌温和，2230股收涨。中国卫星等前期热门股跌停，中际旭创等CPO（共封装光学）概念、立讯精密等消费电子设备股表现亮眼。

　　受访人士称，融资保证金上调叠加技术性修正，短线获利盘回吐，缩量回调属健康换手，非转跌信号。后市或进入震荡，慎追高位商业航天、卫星导航等热点，逢低关注国产替代及年报预增方向。

　　A股缩量回调

　　今日A股缩量回调，成交额跌破3万亿元。杠杆资金方面，截至1月14日，沪深京两融余额为2.7万亿元。昨日中午，沪深京交易所宣布融资保证金比例由80%上调至100%，短线交投情绪承压。

　　盘中指数走出“V”型，收盘涨跌温和：沪指收跌0.33%报4112.6点，创业板指收涨0.56%报3367.92点，深证成指微涨0.41%。科创50微跌，北证50跌幅超过2%，沪深300微红，上证50微跌。

　　盘面上，中芯概念、存储芯片、CPO概念、光刻胶、F5G概念、电子设备制造、消费电子设备、化学原料、稀有金属均表现不错，但通信运营、营销服务、天基互联、北斗导航、卫星应用等前期热门板块回吐明显。

　　板块跌多涨少，只有11个申万一级行业收红，电子、基础化工、有色金属等板块逆市领涨，电力设备、通信、机械设备等板块微红。

　　7只电子股涨停，蓝箭电子、矽电股份“20cm”涨停，上海新阳（维权）、和林微纳、苏大维格（维权）、芯源微等涨幅超过10%。

　　8只基础化工个股涨停，七彩化学（维权）“20cm”涨停，百傲化学、东方铁塔、三孚股份、东材科技、彤程新材等个股也涨停。

　　但综合、国防军工、传媒、计算机等板块跌幅靠前，商贸零售、纺织服饰、医药生物、非银金融板块跌幅也超过1%。

　　个股跌多涨少，共计3121只个股收跌，跌停股71只；2230只个股收涨，涨停股63只。随着市场热度回调，量能萎缩，今日成交额超过100亿元的个股缩减至13只，且蓝色光标、中国卫星、润泽科技、中国卫通等热门股跌幅较大。CPO概念股中际旭创涨幅超过5%，新易盛涨幅超过4%。

　　释放多重信号

　　今日指数虽仅温和回调，成交量却骤减逾万亿元，回落至2.94万亿元。如何理解这一表现？是否意味着行情转跌？

　　排排网财富研究总监刘有华告诉《国际金融报》记者，今日商业航天、AI应用等热门板块出现踩踏行情，根本原因是短期涨幅过大、获利盘丰厚。此外，多只热门股近期触发异动监管，接连停牌或发布风险提示，情绪受挫，致使批量跌停。

　　龙赢富泽资产董事长童第轶表示，今日A股量价齐跌、走势分化，释放多重信号：一是政策降温（如融资保证金比例调整）叠加技术性调整需求，引发市场短期获利盘回吐；二是缩量回调属健康换手，并非行情转跌标志，市场正从普涨转向结构性分化，资金逐步从高估值题材股流向低估值、有业绩支撑的板块。

　　小禹投资基金经理黎仕禹分析，消息面上，降杠杆利空叠加尾盘再现大单压权重股，管理层传递“慢牛”信号，意在呵护资本市场平稳上行。元旦后先知先觉的获利资金开始减仓，叠加“史上最长”春节假期，市场逐步进入调整阶段；技术面上，上证指数需要回踩4050点确认是否突破有效，市场站稳4050点意味着突破有效，开始逐步进入“牛市下半场”。

　　避开高位热炒股

　　A股明日将如何演绎？投资者持仓需注意哪些风险？

　　童第轶预计，短期市场大概率延续震荡整理，指数或围绕4100至4130点波动，10日均线支撑将受考验；深跌概率不大，但调整压力未消，个股分化依旧。持仓须防两大风险：一是避免追高近期涨幅巨大的题材股；二是勿盲目抄底高位回调的AI、军工等品种，以防深幅回调。当前处于短期调整趋势中，应保持谨慎。

　　“市场从昨天下午开始迎来调整，今天前期热门股批量跌停，那么周五可能会迎来一个小修复，但多数热门股属‘边打边撤’，反弹仅提供‘体面离场’窗口。”黎仕禹认为，市场风格可能由题材转向有业绩支撑的产业方向：AI硬件、半导体等产业驱动主线，降息周期催化的资源股，以及红利属性的保险板块。

　　“由于短期涨幅较大且政策降温，市场将会进入震荡期，投资者应注意前期热炒的高位板块及个股的风险，切不可随意抄底。当前持仓应避开高位热炒股，提前为年报季布局，挑选业绩与估值具备性价比的股票。”优美利投资总经理贺金龙直言，自去年底起，市场主线已由过往三年的AI基建向AI应用迁移，但各产业应用仍处起步阶段，未来空间虽大，股价却易大幅波动。

　　关注这些板块

　　黎仕禹认为，融资保证金比例上调直接打击高风偏题材，若量能继续萎缩，商业航天与AI应用短线仍将回吐；当下优先配置有业绩支撑的板块，中期继续布局AI应用、机器人、商业航天等强预期落地赛道，新能源亦值得持续关注——大力发展新能源是解决缺电问题的核心关键。

　　童第轶建议关注科技板块的内部分化。回避高位的商业航天、卫星导航等，重点布局有业绩支撑且位置较低的半导体设备、光刻机、CPO及存储芯片，这些领域受益于国产替代与年报预期。同时，可配置顺周期防御板块，如有色金属（贵金属）、基础化工、锂电池等，兼具避险属性与年报业绩博弈机会。总结而言，市场正经历“去伪存真”阶段，建议保留底仓，调仓至低位硬科技与资源周期股，耐心等待洗盘结束，把握结构性机会。

　　刘有华表示，本轮增量资金主要来自融资盘和存款搬家，上调保证金比例实质冲击有限，更多扰动短期情绪，不改中长期资金入市趋势，反而利于行情走远。在政策降温预期下，指数将高位反复震荡，快速拉升概率下降。

　　“目前市场成交仍然活跃，因此结构性机会依旧较多，景气度是重要的选股维度。”刘有华称，看好AI算力（国产算力、海外算力）、半导体（存储芯片、光刻胶、半导体设备）、有色金属、机器人、锂电材料等方向的后市表现；商业航天与AI应用中长期逻辑未变，但短期筹码结构受损，需震荡消化。此外，券商及互联金融板块受益行情回暖且位置不高，可逢低布局。