伊朗过去陷入危机前，往往会出现一些征兆，诸如反对派加强抵抗或年轻人愈发渴求世俗化。但这回，最为明显的征兆是一家银行的倒闭。

阿扬德银行位于德黑兰的一家分行（左）

去年10月末，伊朗最大的私营银行之一、由政权亲信经营的阿扬德银行（Ayandeh Bank）宣告破产。据伊朗央行披露，这家银行负债高达5000万亿里亚尔（约325亿人民币，占伊朗GDP的1.4%-2%，类似恒大集团债务占中国GDP的比重），吸纳民众存款2500万亿里亚尔。

伊朗央行将其解散并与伊朗国家银行（Bank Melli）合并，试图以国有银行作为担保来遏制挤兑潮，同时大量印钞救市。这种做法虽能掩盖亏损，却未从根本上解决问题。

阿扬德银行的倒闭冲击本就脆弱的宏观经济，使其成为伊朗经济崩盘的爆发点，货币加速贬值、通货膨胀飙升、政府财政紧缩、市场信心归零等负面情况随之而来。

起初，抗议人群以银行储户为主。在政府削减燃油、电力等公共补贴后，抗议人群扩至商贩阶层，并逐渐演变成各类群体。央行行长被撤换、政府发放少量现金等应急措施难平事态，民众的抗议目标逐渐从经济诉求演变为对体制性腐败的抨击。

抗议期间，阿扬德银行多家分行被烧毁

难道爆雷前没有一丝预警信号吗？并不是，只是问题被一拖再拖。

阿扬德银行诞生于2010年代。这一时期，伊朗正因核计划遭受联合国制裁而陷入困境，银行业处于监管缺失的“腐败温室”。数百家与准政府机构、军方或宗教基金会有关联的无牌金融机构涌现。它们以畸高利率吸引投资者将资金从正规银行转投至自身，却屡屡拒绝兑付。

阿扬德银行的创始人是现年63岁的伊朗商人阿里·阿里阿克巴尔·安萨里。他出身于伊朗最富有的家族之一，于2009年创立塔特银行。这家银行不到三年就宣告破产，之后与两家国有金融机构合并，成立阿扬德银行。

阿扬德银行提供的利率比官方允许的利率高出至少4个百分点，这一策略吸引数百万储户。但与“庞氏骗局”类似，它其实依靠源源不断的新存款来回报早期投资者。

到2017年，阿扬德银行持有存款比例占银行系统的约7.6%。在倒闭前，它在伊朗全国拥有270家分行，仅在首都德黑兰就有150家。

同样是在2017年，伊朗央行完成对无牌金融机构的取缔，此时这些机构已控制全国超过25%的货币流通量。为解决它们的巨额债务，央行大量印钞，推高通胀与民生成本。

2025年10月25日，德黑兰的一家银行标牌上用波斯语写着：“这家原阿扬德银行分行现已并入国家银行”

阿扬德银行虽然当时没有被清剿，但也一直向央行借款以苟延残喘。2019年，央行介入阿扬德银行的运营，撤换其管理层并着手改革，但毫无收效，阿扬德银行的亏损在此后七年间仍增加近十倍。

阿扬德银行的最大雷点是将大量资金投入流动性差的资产，尤其是房地产。

可能少有人知，全球最大的购物中心实际上在德黑兰——阿扬德银行所投资的伊朗购物中心（Iran Mall）。占地面积195万平方米，相当于2.7个故宫；动工始于2012年，一期工程于2018年竣工；拥有酒店、图书馆、游泳池、体育馆、IMAX影院、室内花园、汽车展厅和一个仿照16世纪波斯皇宫建造的“镜厅”。

对比伊朗其他经济领域停滞不前，伊朗购物中心展现出极不合理的奢华铺张。

伊朗购物中心

所需的巨额建设资金从哪里来？答案是“自贷自用”，阿扬德银行把钱借给旗下公司。

根据伊朗央行的报告，截至2025年夏季末，阿扬德银行向直接由其控股或与其关系密切的公司发放超过1400万亿里亚尔的贷款，其中超过1020万亿里亚尔被列为“可疑贷款”。在银行业术语中，这意味着这些款项已逾期超过18个月，实际上可能无法收回。

被发放贷款最多的是“伊朗购物中心国际开发公司”，即伊朗购物中心的主要所有者。这家公司累计贷款超过970万亿里亚尔，其中超过720万亿里亚尔被列为“可疑贷款”。

换言之，在阿扬德银行向旗下公司发放的贷款中，约70%流向伊朗购物中心，且其中约75%尚未偿还。央行表示，阿扬德银行倒闭时，超过90%的资金被套牢在自身项目中。除了伊朗购物中心，马什哈德购物中心、法尔马尼耶购物中心均是阿扬德银行融资的主要项目。

伊朗购物中心内景

阿扬德银行把自身命运与购物中心牢牢绑定，其管理层押注2015年伊核协议达成后，国内乐观情绪和国外品牌投资将推动购物中心成为盈利引擎。然而，现实给了当头一棒。2018年5月1日，伊朗购物中心一期工程开业。5月8日，特朗普宣布美国退出伊核协议并重启全面制裁。自此，伊朗经济萎缩、民众购买力骤降、外国品牌纷纷撤离。

再之后，新冠疫情、“头巾革命”、加沙冲突，一直到特朗普重返白宫加大制裁力度，伊朗都未有经历一刻安稳。阿扬德银行寄希望于购物中心盈利来填补亏损，无疑是天方夜谭。

不同于其他因背负巨额债务而被早早审判的商人，阿扬德银行管理层在很长一段时间内安然无恙。他们的策略是尽可能把银行办大，大到令国家“牵一发而动全身”的规模。同时，让保守派、改革派、军方、宗教等利益集团都分一杯羹，如此就不会有人要求全面调查。

阿扬德银行创始人安萨里

2018年，德黑兰市议员们提出质疑：伊朗购物中心的土地是以低于实际价格移交的，建筑费用也低于实际应付金额。2020年6月至7月，虽然市政府确认违规行为并罚款5000亿里亚尔，但工程项目仍继续推进。

2022年年末，伊朗议长加利巴夫收到一封秘函。信中指出阿扬德银行隐瞒亏损并提醒对其采取纠正措施，写道：“向银行主要股东公司提供信贷，以及向伊朗购物中心大型项目提供信贷，并向储户支付极高的利息，意图成为‘大到不能倒’的信贷机构。”

2023年，阿扬德银行亏损加剧，向央行借更多钱。央行撤销其超过60%股份的股东投票权，并将权利移交给经济事务和财政部。

2025年，安萨里的父亲去世。保守派商业集团、改革派和温和派的技术官僚、与伊朗最高领袖办公室关系密切的人士、前情报部部长、议员及市长们，悉数出席葬礼。同年晚些时候，保守派元老、伊朗购物中心董事会成员阿拉·米尔穆罕默德·萨德吉也去世了。

随着这两位保护伞人物的离世，阿扬德银行开始被各路人员要求清算。

10月22日，伊朗司法部长戈拉姆侯赛因·穆赫塞尼·埃杰伊直接威胁要对前央行行长穆罕默德·礼萨·法尔津采取法律行动。他发文道：“法尔津先生，您完全有权对阿扬德银行作出任何决策。请履行法定职责，否则我们将介入并让您付出更高代价。”

第二天，央行宣布解散阿扬德银行。根据央行数据，阿扬德银行独占商业银行从央行透支总额的42%，以及银行业资本失衡总额的41%。据信，另有五家大型银行也面临严重的运营困境。

纵观这一步步变动，阿扬德银行的爆雷是各个利益集团相互维护、推诿的结果。裙带关系、金钱腐蚀在其中运作，使得极其有限的资源被转移到少数有背景的人手中。但到了最后，通货膨胀飙升、公共财政缩减、巨额存款流失等等恶果却由普通民众承受。

这也是为何在此次抗议期间，伊朗当局的应对方式不同以往的完全打压，而是陷入既要同情又要镇压的矛盾局面。在抗议初期，伊朗高层多次强调认可商贩的合理抗议。因为其知晓，此次危机触及民生根本，切实动摇到更广泛的民众基础。

与此同时，美国等外部势力的潜在干预进一步加剧局势的复杂性。在防止政权更迭与继续允许抗议两者之中，伊朗当局无疑选择前者。

但无论抗议走向如何，只要深层财政顽疾未被化解，伊朗的动荡局面仍会陷入反复。