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来源：凯瀚财经

本周继续有3个IPO项目注册生效，其中主板1个，科创板1个，创业板1个。2026年以来，一共有6个项目注册生效，其中主板3个，创业板2个，科创板1个。

本周北交所有2个项目注册生效，2026年以来一共有4个项目注册生效。

判断IPO节奏最核心是看批文，827新政以来，每周1-2个批文的节奏非常稳定。12月22日那周第一次发了3个批文，本周的情况则证实了新节奏的形成。逻辑上讲，在二级市场已经站稳4000点、上会已经大幅提速的背景下，增加批文也在情理之中，否则更多项目会积压在注册阶段。

本周无新增受理项目。

本周5个上会项目获通过，信胜科技暂缓表决。根据预告，下周理奇智能创业板、埃泰克、惠康科技主板、百瑞吉、弥富科技、拓普泰克北交所项目将上会。

理奇智能主要为客户提供物料处理系统整线解决方案和定制化服务，客户包括锂电制造、精细化工及复合材料等行业，预计2025年净利润2.71亿元。

埃泰克主要从事车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域等汽车电子产品的研发、生产及销售，预计2025年净利润2.2-2.3亿元。奇瑞汽车是公司第一大客户，销售占比超过50%；公司设立时，奇瑞持有49%的股权，到目前仍持有15%。这种情况在核准制时代是构成实质性障碍的，但现在上面觉得挺合理。

惠康科技主要从事制冷设备的研发、生产及销售，以ODM为主、OBM为辅。2024年公司核心产品制冰机在全球制冰机市场占有率12%，预计2025年净利润4.13亿元。

百瑞吉主要从事生物医用材料等产品研发、生产和销售，产品应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复领域，预计2025年净利润7,078万元。

弥富科技主要从事汽车流体管路系统关键零部件以及导轨等其他塑料零部件的研发、生产及销售，2025年1-9月净利润6,541万元。

拓普泰克主要从事智能控制器及智能产品的研发、生产和销售，预计2025年净利润1.05亿元。

4、终止

本周终止审查项目1个。

亚电科技主要从事硅基半导体、化合物半导体及光伏领域湿法清洗设备的研发、生产和销售。根据媒体报道，竞争对手捷佳伟创对其发起了诉讼，指控侵犯知识产权。

5、提交注册

本周提交注册项目2个。

二、给敏感并购活动降温

监管层因为各种原因对上市公司立案调查是比较常见的事情，但不是每个立案都能上证监会的官网。上周和本周，证监会却在官网发布了两条立案消息，一个针对热门赛道收购上市公司，一个针对上市公司收购热门赛道。

我们理解，这两个立案带有“抓典型”的性质，监管层希望以这种形式向市场传递信号，即相对其他并购活动，热门赛道收购上市公司、上市公司（跨界）收购热门赛道更容易引发市场剧烈波动，操作需要更加审慎。

长期关注我们的应该还记得，在热门赛道收购上市公司的现象刚出来时，我们就认为这类交易没有战略上的必要性，更像是以炒作股票取得回报的财务投资。当时点了一些公司的名字，还通过各种渠道来给我施加压力，所以之前有周报已经缺失了。

至于上市公司（跨界）收购热门赛道，我们在去年6月也专门提过一次，当时我们分析过两个案例，倒不是像这次被立案的那样涉嫌标的造假，而是觉得它们虽然处于热门赛道，但本身资质较差，未来业绩可持续性存疑，且交易价格偏高。本周，其中一个已经公告终止了，还有一个在审。

我们的逻辑其实非常简单：在A股蒸蒸日上、热门赛道公司估值水平居高不下、IPO审核对科技企业一路绿灯的背景下，真正有实力的公司，无论是收购上市公司，还是被上市公司收购，都不如自己独立IPO。所以涉及热门赛道收购上市公司、上市公司（跨界）收购热门赛道的交易，可能都需要看看它的合理性在哪里，是想炒一波股票，还是公司自身其实并没有宣传的那么厉害。

三、天量成交

本周，除周四外，二级市场成交额均保持在3万亿以上，周三甚至逼近4万亿。在传统技术分析中，成交量是观察市场所处位置的重要指标，所谓“天量天价，地量地价”。

我们不太懂二级市场，但总感觉天量的说法有点问题，因为市场总规模是不断扩大的，100万亿的市场成交4万亿，和10万亿的市场成交4000亿，本质上是一回事，所以和历史数据相比的天量意义不大，可能看换手率更合适。

下面是2014年以来A股的换手率情况：

可以看到，2014年以来，换手率最高出现在924新政期间。除去那几天，目前的换手率大致接近2014年12月和2015年4月的水平，尚低于2015年5月-6月最疯狂的时期。

但即使如此，目前换手率的水平显然处于历史最高区间，和上面希望的“耐心资本”存在明显的差距。如果市场上耐心资本占比高，换手率应该是会变低的。可能还是需要采取措施让大家更耐心一点，或者耐心投资本来就是一个不可能实现的美好愿望？

四、聂卫平

本周，“棋圣”聂卫平病逝。对我们这代人来说，看到这类消息，最大的感慨就是年轻时熟悉的人物正在逐渐离去，我们也已不再年轻。

自古以来被认定为“圣”的本来就凤毛麟角，而聂卫平是官方认定的“棋圣”（不像杜甫的“诗圣”是后世其他文人认定的），也是1949年之后唯一认定的“圣”，可见他的崇高地位。这主要得益于两点，一是他在1985年至1988年帮助中国围棋队连续夺得三届中日围棋擂台赛冠军，这个时间基本上和女排“五连冠”重叠。改革开放初期，百废待兴，刚打开国门的中国，看到和发达国家的巨大差异，那种不自信、悲观甚至绝望是现在很难想象的。体育作为中国最早追赶上发达国家的领域，在80年代对提升民族自信心和凝聚力起到了特殊的作用，相关的功臣也就被推到了非常的高度。

二是聂卫平和领导人关系非常好。在夺得中日围棋擂台赛冠军之前，他就经常陪小平同志打桥牌。聂和现任董事长的关系也非常好，在他还在正定当县委书记时，回北京看足球赛，还要找聂帮忙搞门票。根据聂的回忆，1983年，两人在上海观看中国队和英甲亚军沃特福德的比赛，中国队后防线被打的七零八落，被沃特福德打进5球，“二人愤愤离场”。

但金无足赤，人无完人。聂在个人问题上却犯过严重错误。聂和原配夫人孔祥明是青梅竹马（看这名字就知道是孔子后代，祥字辈，他们儿子叫孔令文，也是严格按辈分取名的），后来聂却出轨女歌手王静（演和珅的王刚的妹妹）。王静怀孕后不肯打胎，聂被迫和孔离婚。以当时聂的地位，孔离婚后在国内很难继续待下去，曾被聂击败的对手藤泽秀行帮她在日本找了教棋的工作，于是孔带着儿子赴日生活，其间的艰辛可能只有自己知道。

这个事情放到现在，是妥妥的“劣迹艺人”，但在当时，可能是聂的特殊身份，也可能是整体社会氛围和现在不同，总之大家持八卦、吃瓜的态度，也没有当成特别严肃的事情。据说，姜昆听说这件事，跑去和聂说：“原来你也是人啊！”