本报（chinatimes.net.cn）记者吴敏 北京报道

又一保险公司股权被摆上“货架”。

《华夏时报》记者从阿里拍卖平台获悉，广西平铝集团持有的北部湾财险6%股权将于1月22日拍卖，拍卖分为两笔，合计起拍价1.25亿元。

上述股权拍卖的权利来源为司法裁定，对应案号（2025）桂01执2523号。来自天眼查的信息显示，该案号背后涉及的执行标的为3.55亿元，广西平铝集团为被执行人之一，所持股权被法院列为执行标的。去年年底广西壮族自治区南宁市中级人民法院就曾对该股权进行拍卖，但以流拍告终。

一边是亟待处置的司法拍卖股权与暗流涌动的股权质押，另一边是保费增长乏力、业务结构失衡、盈利根基脆弱的经营现实，这家承载着地方经济厚望的险企，正站在发展的十字路口。

股权司法拍卖与质押下的治理隐忧

北部湾财险股权结构的稳定性正面临严峻考验。近日，广西平铝集团所持有的公司6%股权，对应9000万股被分割为两笔，即将于2026年1月22日进行第二次司法拍卖，合计起拍价为1.25亿元。

据了解，该股权的权利来源指向执行标的达3.55亿元的司法案件，且该股权此前已因流拍经历了一轮市场冷遇。

这已是近年北部湾财险股东股权遭遇处置的又一案例。回溯至2024年，广西长江天成投资集团所持的1.46亿股股权历经两次流拍后，最终由广西国经资产管理有限公司接手。更早之前，武钢集团两度尝试挂牌转让其持有的2%股权，却因无人问津而折戟。

北部湾财险股权的不稳定状态远超表面拍卖。该公司并列第一大股东广东鸿发投资集团有限公司持有的20%股权，以及此次被拍卖方广西平铝集团持有的6%股权，均处于质押状态。

股权的高比例质押与频繁的司法处置交织，构成了北部湾财险公司治理层面的一大隐患。北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生在接受《华夏时报》记者采访时表示，当股权长期处于司法拍卖、高比例质押或归属不明的状态时，其影响并不止于增资受阻，更深刻地渗透进公司的日常经营逻辑。董事会和管理层在重大决策上，会不自觉地从“主动进攻”转向“保守防守”，投资、科技建设和人才引进等中长期投入反复论证、不断延后，管理目标逐渐演变为“合规不出事”，而非“战略有突破”。

他进一步指出，这种风险偏好的系统性下移，会直接削弱公司的成长动能。这种不确定性往往对中层管理团队的冲击尤为明显。中层是战略执行的关键，却也是对环境变化最为敏感的一群人。在股权悬而未决的背景下，核心骨干容易形成‘再等等、先看看’的临时心态，甚至开始提前为个人去留布局。

“更为隐蔽的是，长期战略容易在执行层面变形。即便公司在文件层面维持既定战略，但在实际操作中，每一任管理层都会下意识缩短战略视野，优先处理短期问题。需要长期投入、耐心培育的项目，往往难以真正落地。”在朱俊生看来，应对这类问题的关键并不完全在于“尽快定股权”，而在于“尽早定预期”，通过反复传达“战略不因股权变化而改变”的底线原则，以三年滚动经营目标替代空泛愿景，并通过岗位与项目绑定的方式稳住核心骨干，让团队清楚看到“留下来有事可做、有路可走”。

北部湾财险自2013年成立以来，保费规模虽保持了整体增长轨迹，从最初的3.27亿元攀升至2024年的38.39亿元，但仔细审视其发展脉络，特别是2021年之后，增长动能明显衰减。2024年保费收入同比仅微增2.9%，始终未能跨越40亿元的门槛，这与全国性保险市场的扩张节奏相比，显得步伐沉重。

作为总部设在广西的首家全国性法人保险机构，北部湾财险“全国性”的成色在省外扩张遇阻的现实中大打折扣，目前仅在广西、广东、贵州、四川及深圳设有分支机构，品牌影响力和渠道渗透力主要局限于西南一隅。

资本压力与管理层更迭

比增长放缓更令人担忧的是业务结构的严重失衡。北部湾财险车险业务占比从2022年的40.6%攀升至2024年的48.9%，几乎占据了该公司业务的半壁江山。与此形成鲜明对比的是，曾与车险并驾齐驱的特色业务农业保险占比收缩至30%左右，其他各类险种合计贡献仅约两成。

这种“车险独大”的格局，将北部湾财险经营风险高度捆绑在单一且正经历新能源汽车变革与市场竞争白热化的车险市场上。但要转型非车险，特别是发展特色农险、责任险等，需要长期的科技投入、数据积累和渠道深耕，这对于盈利基础薄弱、资本并不雄厚的中小险企而言，是一个巨大的矛盾。

不过，朱俊生指出，核心矛盾可能并非“要不要转型”，而是“是否具备承受转型成本的能力”。中小险企若试图复制头部公司的非车险路径，无论是大规模责任险布局，还是全链条农险科技平台建设，都对资本实力和组织能力提出了极高要求，风险明显不对称。

在他看来，更现实的路径，是在有限资源下做结构性优化。一是聚焦政策性和准公共品业务，如政策性农险和地方特色险种；二是聚焦“可外包能力”，通过与保险科技公司、再保险机构深度合作，而非重资产自建系统；三是聚焦承保、风控或理赔中的一到两个关键环节，避免全链条铺开。核心原则并非追求业务的全面多元化，而是实现风险可控前提下的结构改善。

盈利能力的波动与脆弱性是北部湾财险业务结构问题的直接反映。回顾来看，在经历了开业初期的连续亏损后，该公司于2016至2018年间实现连续盈利，但随后又在2019至2020年陷入亏损。2023年扭亏为盈实现0.46亿元净利润，2024年小幅增长至0.61亿元，2025年前三季度为0.62亿元。

值得注意的是，2024年的盈利主要依赖于车险业务贡献的1.87亿元承保利润，这种对单一业务盈利的高度依赖，使得该公司整体盈利根基并不牢固，抗风险能力较弱。前任管理层通过精细化核保、严控理赔成本等手段，将综合成本率从高位压降至接近盈亏平衡点，是扭亏的关键，但也从侧面说明其盈利更多源自成本管控的“节流”，而非高价值业务拓展带来的“开源”。

除了业务层面的挑战，北部湾财险还面临着切实的资本补充压力。该公司自2014年完成首次增资后，已有十年未获得资本金注入。2020年发行的2.5亿元资本补充债券，期限为“5+5”年，于2025年12月进入首个赎回窗口。根据公司测算，若行使赎回权，将导致其偿付能力充足率下降超过33个百分点。

尽管截至2025年三季度末，北部湾财险核心与综合偿付能力充足率分别为173.57%和281.75%，看似充裕，但潜在的下滑风险以及业务发展对资本的持续消耗，使得补充资本成为悬在头上的“达摩克利斯之剑”。

2025年6月，北部湾财险临时股东会再次通过了增资扩股议案，这项搁置多年的任务，无疑将是新管理层必须啃下的硬骨头。

在此背景下，2025年7月，悬空九个月的董事长职位终于落定，由原北部湾金融租赁有限公司董事长林峰接任，其任职资格于去年9月获批。

林峰的履历颇具特点，其长期在中国银行广西各地分行及区分行担任管理职务，后转任广西金融投资集团有限公司副总经理，并执掌北部湾金融租赁。这种从银行业到金融租赁，再跨界至保险业的职业路径，在强调专业延续性的金融高管中并不常见，其上任被解读为股东方广西投资集团对北部湾财险这一核心金融牌照的战略重视与整合意图。

然而，这位“保险新兵”面对的是一个异常复杂的局面，他需要运用其在政商领域的经验与网络，帮助公司突破非车险业务的发展瓶颈；同时，他必须守住来之不易的承保盈利底线，应对车险市场的激烈竞争。此外，稳定因股权问题而可能浮动的军心、清晰传递公司战略、并有效推动搁浅已久的增资计划，都是其无法回避的课题。

在朱俊生看来，林峰的银行与金租背景，使其在资产负债管理、风险定价、资金结构和公司治理方面具备明显优势，在当前阶段有助于“稳住盘子、止住风险”。同时要高度重视承保、理赔和代理渠道的复杂性，逐步熟悉保险业务行业特性。最优的治理组合，是由董事长聚焦结构、风险与边界，总经理及业务条线负责人专注市场、产品与执行，角色边界越清晰，公司运行越稳健。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟