国投瑞银双债债券季报解读：D类份额申购激增209% 可转债配置占比13.98%
主要财务指标：A类已实现收益1.53亿元 期末净值1.3613元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），基金各份额类别财务指标表现分化。其中A类份额本期已实现收益最高，达15,272,145.05元；C类、D类份额分别为1,893,036.86元、1,663,109.33元，E类份额仅9.32元。期末净值方面，A类与D类均为1.3613元，C类1.3354元，E类1.3574元。
| 份额类别 | 本期已实现收益（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|
| 国投瑞银双债债券A | 15,272,145.05 | 1.3613 |
| 国投瑞银双债债券C | 1,893,036.86 | 1.3354 |
| 国投瑞银双债债券D | 1,663,109.33 | 1.3613 |
| 国投瑞银双债债券E | 9.32 | 1.3574 |
基金净值表现：A类季度收益0.82%跑赢基准 三年期超额收益2.07%
各份额净值增长率均超同期业绩比较基准（0.67%）。A类份额过去三个月净值增长率0.82%，较基准超额0.15%；C类、E类0.72%，超额0.05%；D类0.81%，超额0.14%。长期表现中，A类过去三年净值增长率14.97%，较基准（12.90%）超额2.07%；但过去一年5.75%低于基准7.19%，短期业绩承压。
| 份额类别 | 过去三个月净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 国投瑞银双债债券A | 0.82% | 0.67% | 0.15% |
| 国投瑞银双债债券C | 0.72% | 0.67% | 0.05% |
| 国投瑞银双债债券D | 0.81% | 0.67% | 0.14% |
| 国投瑞银双债债券E | 0.72% | 0.67% | 0.05% |
投资策略与运作：维持中性转债仓位 债券久期保持谨慎
管理人表示，四季度宏观经济延续三季度趋势，PMI年底回升至荣枯线上，权益市场走稳改善社会预期。债市表现较弱，信用债好于利率债，超长利率债受供需矛盾拖累表现最差（供给端政府债期限拉长，需求端保险增量资金有限、基金面临赎回压力）。权益及转债市场震荡但结构性活跃，海外算力、商业航天、有色、化工等领域表现突出。
操作上，基金维持中性转债仓位，积极挖掘进攻性品种；债券仓位及久期相对谨慎，以应对债市波动。
资产组合配置：债券占比90.14% 可转债配置13.98%
报告期末基金总资产24.01亿元，其中债券投资21.64亿元，占比90.14%；权益投资1.07亿元，占比4.46%；银行存款及结算备付金0.21亿元，占比0.87%；其他资产1.09亿元，占比4.53%。债券投资中，可转债（含可交换债）公允价值3.33亿元，占基金资产净值比例13.98%，为主要进攻性配置。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 106,976,207.28 | 4.46% |
| 债券投资 | 2,163,963,926.08 | 90.14% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 20,979,984.31 | 0.87% |
| 其他资产 | 108,776,333.66 | 4.53% |
| 合计 | 2,400,696,451.33 | 100.00% |
股票投资行业分布：制造业占比2.57% 金融业0.83%
境内股票投资集中于制造业、金融业、采矿业等领域。制造业公允价值6123.51万元，占基金资产净值2.57%；金融业1976.47万元，占比0.83%；采矿业853.43万元，占比0.36%；电力、热力等公用事业1272.97万元，占比0.53%。其他行业配置占比均低于0.1%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 61,235,139.79 | 2.57% |
| 金融业 | 19,764,674.07 | 0.83% |
| 采矿业 | 8,534,278.40 | 0.36% |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 12,729,706.94 | 0.53% |
| 批发和零售业 | 1,170,101.52 | 0.05% |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 1,757,700.00 | 0.07% |
| 合计 | 106,976,207.28 | 4.49% |
前十大股票持仓：江苏银行、拓普集团居首 金融与制造业为主
前十大股票持仓中，金融股与制造业股占比超80%。江苏银行（600919）、拓普集团（601689）公允价值分别为624.00万元、617.77万元，占基金资产净值比例均为0.26%；南京银行（601009）、天赐材料（002709）、长江电力（600900）紧随其后，占比0.24%、0.23%、0.23%。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 600919 | 江苏银行 | 6,240,000.00 | 0.26% |
| 601689 | 拓普集团 | 6,177,718.74 | 0.26% |
| 601009 | 南京银行 | 5,715,468.63 | 0.24% |
| 002709 | 天赐材料 | 5,559,600.00 | 0.23% |
| 600900 | 长江电力 | 5,438,706.94 | 0.23% |
| 600487 | 亨通光电 | 4,946,519.33 | 0.21% |
| 000688 | 国城矿业 | 4,726,778.40 | 0.20% |
| 600926 | 杭州银行 | 4,585,237.68 | 0.19% |
| 300818 | 耐普矿机 | 4,544,400.00 | 0.19% |
| 603228 | 景旺电子 | 4,168,688.15 | 0.17% |
债券投资明细：国债占7.76% 前五大债券持仓均超5000万元
债券投资中，国家债券18.49亿元，占基金资产净值7.76%；金融债券52.05亿元，占比21.85%（其中政策性金融债7.24亿元，占3.04%）；企业债券17.06亿元，占7.16%。前五大债券持仓公允价值均超5000万元，25国债01（019766）以6269.16万元居首，占比2.63%。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 019766 | 25国债01 | 62,691,614.25 | 2.63% |
| 2128011 | 21邮储银行永续债01 | 52,025,649.32 | 2.18% |
| 102501669 | 25德清交通MTN002 | 50,144,589.04 | 2.10% |
| 102584589 | 25路桥公投MTN004 | 50,105,134.25 | 2.10% |
| 524566 | 25申D15 | 50,062,904.11 | 2.10% |
开放式基金份额变动：D类份额规模增长210% 申购达2.09亿份
报告期内各份额均呈现净申购。其中D类份额增长最为显著，期初份额9102.06万份，报告期内申购20915.20万份，期末份额达28214.75万份，规模增长210%。A类份额申购32043.27万份，期末份额12.50亿份；C类申购12282.72万份，期末2.22亿份；E类份额基本稳定。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 报告期申购份额（份） | 期末份额（份） | 份额增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 国投瑞银双债债券A | 1,002,223,331.04 | 320,432,685.92 | 1,249,934,786.01 | 24.72% |
| 国投瑞银双债债券C | 140,845,969.34 | 122,827,247.98 | 222,316,297.79 | 57.84% |
| 国投瑞银双债债券D | 91,020,612.30 | 209,151,963.53 | 282,147,482.62 | 210.09% |
| 国投瑞银双债债券E | 793.29 | - | 785.71 | -0.96% |
风险提示与投资机会
风险提示：债市供需矛盾仍存，超长利率债面临供给压力与需求不足双重制约，需警惕利率波动风险；单一投资者持有份额比例过高可能引发赎回延期、净值波动等风险。
投资机会：转债市场结构性机会显著，基金已布局兴业转债（113052，公允价值1.81亿元，占比0.76%）、晶能转债（118034，1.20亿元，0.50%）等品种；制造业、金融板块龙头股配置集中，可关注相关行业基本面改善带来的收益机会。
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