主要财务指标：E类利润规模双领先，F类净值表现居首

报告期内（2025年10月1日-12月31日），安信宝利债券各份额均实现正收益，其中E类份额以154.86万元的本期利润居首，F类份额期末净值1.1143元为各份额最高。具体财务指标如下：

从数据看，E类份额凭借较大的规模基数（期末资产净值1.60亿元）贡献了最高利润，而F类份额净值表现最优，反映出其在费用结构或申赎机制上可能具备优势。

净值表现：全线跑赢基准，三个月超额收益最高0.7个百分点

各份额过去三个月净值增长率在0.67%-0.74%之间，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率（0.04%），超额收益区间为0.63%-0.70%。其中E类和D类份额表现最佳，净值增长率均为0.74%，超额收益0.70个百分点。

长期维度看，D类份额自基金合同生效起至今净值增长率达78.15%，远超基准的16.34%，累计超额收益61.81个百分点，显示出长期管理能力的稳定性。

份额变动：E类、F类赎回显著，F类规模腰斩

报告期内，E类和F类份额遭遇大额赎回，其中F类份额赎回最为剧烈，期初份额1.34亿份，期末仅剩0.63亿份，赎回比例达65.04%；E类份额期初2.41亿份，期末1.51亿份，赎回比例37.64%。C类和D类份额赎回规模相对较小，分别赎回0.80亿份和0.45亿份。

大额赎回可能导致基金流动性压力增大，尤其F类份额规模骤减或影响其申赎效率及投资运作灵活性。

投资策略：增配可转债与短久期信用债，降低久期提杠杆

管理人在报告中表示，四季度国内经济呈现“生产强于需求、外需强于内需”的分化特征，债券市场震荡加剧，长短端分化显著。为此，基金采取以下策略调整： 1. 资产配置：增加可转债、同业存单和短久期信用债仓位，降低利率债比例； 2. 组合管理：较三季度降低组合久期，同时提高杠杆比例，以应对债市波动； 3. 品种选择：重点配置中高等级信用债，利用可转债“抗跌属性”增强收益。

这一策略与四季度“短久期品种受资金面宽松支撑表现偏强”的市场特征高度契合，为基金贡献了超额收益。

资产组合：99.78%配置固定收益，可转债占比7.59%

报告期末，基金总资产3.45亿元，其中固定收益投资占比99.78%，银行存款及结算备付金占0.20%，无股票、贵金属等其他资产。债券配置中，中期票据（35.66%）、金融债（29.25%）、企业短期融资券（19.34%）为主要品类，可转债占比7.59%。

可转债配置的增加（2191万元），既体现了管理人对“中小盘转债表现好于大盘转债”的市场判断，也为组合提供了股债联动的收益弹性。

风险提示：重仓债券发行主体频现违规，大额赎回引流动性隐忧

信用风险：多只重仓债券发行主体被处罚

报告附注显示，基金前十大重仓债券中，国家开发银行、包头钢铁(集团)有限责任公司等发行主体在报告期内存在违规记录： - 国家开发银行：2025年7月因违规经营被外汇局警告罚款，9月再被央行警告罚款； - 包头钢铁：2025年5月因超标排放污染物等问题被环保部门罚款。

尽管管理人称“已执行内部严格投资决策流程”，但发行主体信用资质变化仍可能影响债券估值及流动性。

流动性风险：F类份额赎回超65%或加剧波动

F类份额期末规模较期初减少65.04%，若后续赎回压力持续，可能导致： 1. 基金被迫抛售资产应对赎回，引发净值波动； 2. 规模过小限制投资策略实施，影响收益稳定性； 3. 若连续触发巨额赎回，可能暂停赎回申请，损害投资者流动性。

管理人展望：经济弱修复延续，短久期策略仍占优

管理人认为，国内经济弱修复态势将延续，政策端“积极财政+适度宽松货币”基调不变。债券市场方面，预计震荡格局难改，短久期品种在资金面宽松支撑下仍具配置价值，同时关注可转债在“正股回调期的抗跌属性”。投资者可重点关注基金在中高等级信用债和可转债领域的配置机会，但需警惕信用事件及流动性波动风险。

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