（来源：i商周）

11月28日，由《商业周刊》主办，梅赛德斯-奔驰担任首席战略合作伙伴的The Year Ahead 2026展望峰会在上海举办。The Year Ahead展望峰会由美国彭博集团于2015年创办，通过对宏观经济、金融、能源、医疗健康、科技、零售、农业，交通等领域的分析，帮助商业决策者进行前瞻。延续《商业周刊》“领先，不跟随”的核心定位，多年来“展望”已成为在国内商界影响力深远的线下论坛，更是各界人士洞察商业趋势、链接优势资源的重要平台。今年是展望落地中国的第十一年，峰会紧扣当下全球发展热点，设置“中国与世界”“城市文化与商业”“科技与可持续”三大板块，对于想要把握各行业发展脉络的参与者来说，今年的展望极具价值。

11月28日上午，在“2026年投资与财富管理前瞻”圆桌讨论环节，上海半夏投资管理中心创始合伙人李蓓表示，美国的AI投资很像若干年前中国地方政府的基建投资，“人工智能的确是带来人类进步。但从商业上来讲，它跟曾经某些地方的基建投资没有本质区别。现在美国的AI行业有海量资本开支，甚至有一些资本开支用债务形式实现，而它所带来的现金流的回报杯水车薪。”

今年以来，人工智能热大行其道，股票交易员们赚得盆满钵满。Crisil Coalition Greenwich汇总的数据显示，今年该行业的收费总额将达到940亿美元。这家咨询公司发现，与2024年相比，这个数字将意味着18%的增长。

“过去一年AI带来的全是好处。资本开支增加，财富效应增加。”李蓓直言，但AI的坏处开始体现，硅谷出现对低级程序员的裁员，硅谷的房价较今年上半年高点下降近10%，“从边际看，AI或不再是今年最大的向上推动力量，反而可能构成向下的拖累。”

对于黄金价格的上涨，李蓓提醒道，金价相对于隐含金价显著高估，“黄金从来不是只涨不跌，在1980年前后到2000年前后，黄金经历了一轮20年的长期熊市。”

李蓓指出，过去两年，中国央行等多国央行是黄金的主要买家，最近这个因子开始变化，例如俄罗斯央行和菲律宾央行近期表示要出售一部分黄金。“要知道，俄罗斯的黄金储备比中国还要高，排在全球第五名。”

对于未来的资产配置，李蓓表示，很多新锐资产拥有较高预期并充满不确定性，应该把眼光多放到“寒冬里开出的花朵”。

李蓓特别提到某一建材管道龙头，其市场份额达20%，“在房地产低迷之际，行业里绝大部分公司都在亏损，行业第二名公司最新的净利率只有1%出头，行业第三名的公司则是亏损的。”

“投资者未来可关注低PE、低PB的龙头企业。”李蓓说，无论是中国还是美国大类资产里，这类企业是回报较高的类别，“它是在乱世里面的‘小确幸’。非常有可能给你惊喜，隐含着一个巨大的向上期权，有可能过几个季度，你会发现满园花开。”