主要财务指标：已实现收益4.71亿元 公允价值变动损失拖累利润

2025年第4季度，华夏中证科创创业50ETF（场内简称：科创创业50ETF，代码：159783）主要财务指标呈现“已实现收益为正、总利润为负”的特点。报告期内，基金本期已实现收益471,328,227.13元（约4.71亿元），但受公允价值变动影响，本期利润为-33,226,198.48元（约-3322.62万元），加权平均基金份额本期利润为-0.0060元。

注：本期利润=本期已实现收益+本期公允价值变动收益，据此推算本期公允价值变动收益为-504,554,425.61元（约-5.05亿元），即基金持有的股票等资产在报告期内公允价值下跌导致损失。

基金净值表现：短期震荡跑赢基准 长期收益显著

报告期内，基金净值表现呈现“短期波动、长期跑赢”特征。过去三个月（2025年Q4），基金份额净值增长率为-1.07%，同期业绩比较基准（中证科创创业50指数）收益率为-1.33%，基金跑赢基准0.26个百分点，净值增长率标准差与基准持平（均为2.20%），跟踪误差控制较好。

长期来看，过去一年基金净值增长率达62.24%，跑赢基准1.38个百分点；过去三年累计收益51.59%，跑赢基准3.23个百分点。但自基金合同生效（2021年6月24日）起至今，累计净值增长率为-7.80%，仍低于基准的-6.69%，长期业绩有待改善。

投资策略与运作：紧密跟踪指数 应对申赎与成份股调整

基金跟踪标的为中证科创创业50指数，该指数从科创板和创业板中选取50只市值较大的新兴产业上市公司证券。报告期内，基金主要采用组合复制策略及替代性策略，以实现对标的指数的紧密跟踪。

市场环境方面，2025年Q4国内宏观经济“稳中有进但增长压力仍存”，房地产投资累计同比下降15.9%，出口韧性较强；“十五五”规划纲要落地，明确整治“内卷式”竞争、扩大内需、发展新质生产力。A股市场整体震荡，价值风格占优，通信、周期行业领涨，地产、传媒板块表现不佳。

基金运作上，管理人重点应对投资者日常申购赎回（报告期内总申购15.31亿份、总赎回17.89亿份）及成份股调整，同时通过指定13家证券公司作为流动性服务商（包括东方证券、中信建投等），促进基金市场流动性和平稳运行。

基金业绩表现：跟踪偏离度0.26% 费用与申赎为主要偏离原因

截至2025年12月31日，基金份额净值为0.9220元，报告期内份额净值增长率-1.07%，同期业绩比较基准增长率-1.33%，跟踪偏离度为+0.26%。管理人表示，偏离主要源于日常运作费用、指数结构调整、申购赎回资金流动及成份股分红等因素，整体跟踪误差控制在合同约定范围内（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%）。

宏观经济与市场展望：聚焦新质生产力 关注价值风格与行业分化

管理人认为，“十五五”规划纲要提出的“发展新质生产力”将成为长期投资主线。短期来看，国内经济增长压力仍存，但出口韧性和扩大内需政策有望形成支撑。市场层面，4季度价值风格相对占优的格局可能延续，行业分化显著，通信、周期等政策支持领域及具备技术壁垒的新兴产业或更具配置价值，而地产、传媒等受宏观环境影响较大的板块需警惕波动风险。

基金资产组合：权益投资占比99.52% 现金及等价物仅0.47%

报告期末，基金总资产5,022,165,726.85元，资产配置高度集中于权益类资产。其中，权益投资（全部为股票）金额4,998,236,159.65元，占基金总资产的99.52%；银行存款和结算备付金合计19,702,658.60元，占比0.39%；其他资产（含存出保证金、应收证券清算款等）4,226,908.60元，占比0.08%。基金未持有债券、基金、贵金属及金融衍生品，资产结构单一，权益市场波动对基金净值影响显著。

行业投资组合：制造业占比86.91% 行业集中度极高

基金股票投资按行业分类呈现“单一行业主导”特征。制造业以4,347,693,984.05元的公允价值占基金资产净值的86.91%，为绝对第一大配置行业；信息传输、软件和信息技术服务业（TMT）持仓579,310,349.31元，占比11.58%；科学研究和技术服务业持仓69,513,423.93元，占比1.39%。其余行业（如采矿业、电力热力等）持仓占比均不足0.1%，行业配置高度集中于制造业，存在行业集中度风险。

前十大重仓股：前两名合计占比超20% 集中度较高

报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计2,921,170,118.53元，占基金资产净值的58.39%，集中度较高。其中，中际旭创（300308）、新易盛（300502）为前两大重仓股，公允价值分别为5.37亿元、5.09亿元，占基金资产净值比例10.73%、10.17%，合计占比20.90%。宁德时代（300750）、寒武纪（688256）紧随其后，占比分别为9.36%、6.76%。前十大重仓股均为科创板或创业板的科技及制造业龙头企业，与指数定位一致，但个股集中度较高可能放大单一股票波动对基金净值的影响。

开放式基金份额变动：净赎回2.58亿份 规模小幅缩水

报告期内，基金份额呈现“申购15.31亿份、赎回17.89亿份”的净赎回状态，净赎回份额2.58亿份，期末基金份额总额54.26亿份，较期初的56.83亿份减少4.54%。份额缩水可能与4季度市场震荡、投资者短期获利了结有关。

风险提示：行业集中与单一投资者占比过高需警惕

报告显示，基金存在两大风险点：一是行业集中度风险，制造业持仓占比86.91%，若未来制造业景气度下行或政策调整，可能导致基金净值显著波动；二是单一投资者集中度风险，华夏科创创业50ETF发起式联接产品持有基金份额12.96亿份，占比23.89%，若该投资者大额赎回，可能引发基金流动性压力，尤其在市场低迷时或加剧净值波动。

投资者需关注指数成分股调整、宏观经济政策变化及科技行业技术迭代风险，长期持有需结合自身风险承受能力。

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