主要财务指标：单季亏损2.43亿元 期末净值14.51亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），华安恒生互联网科技业ETF（QDII）（基金代码：159688）主要财务指标表现如下：本期已实现收益为-1604.35万元，本期利润-2.43亿元，期末基金资产净值14.51亿元，期末基金份额净值1.0461元。其中，本期利润较上期（未披露上期数据，仅看本期绝对值）亏损规模较大，反映出港股互联网板块在报告期内的显著调整。

基金净值表现：三个月净值跌16.08% 跑输基准0.17个百分点

过去三个月，基金份额净值增长率为-16.08%，同期业绩比较基准（恒生互联网科技业指数收益率，经汇率调整）增长率为-15.91%，基金跑输基准0.17个百分点；净值增长率标准差1.71%，略低于基准的1.72%，波动风险与基准基本持平。拉长周期看，过去一年基金净值增长22.97%，跑输基准1.98个百分点，显示长期跟踪误差控制存在一定压力。

投资策略与运作分析：AI提振云业务但外卖竞争加剧 坚持指数跟踪

基金管理人表示，四季度国内经济稳步复苏，但港股互联网板块受多重因素影响持续走弱：一方面，AI技术提升互联网巨头云业务收入；另一方面，部分公司受外卖行业竞争加剧冲击，叠加美国政府关门引发流动性收紧、美联储货币政策预期摇摆等外部扰动。基金运作上，坚持完全复制策略，力求降低跟踪偏离度和误差，紧密拟合标的指数表现。

资产组合配置：权益投资占比89.45% 现金类资产9.34%

报告期末，基金总资产14.90亿元，其中权益投资13.32亿元，占基金总资产比例89.45%，全部为普通股投资；银行存款和结算备付金合计1.39亿元，占比9.34%；其他资产0.18亿元，占比1.21%。资产配置高度集中于权益类资产，符合指数基金“高仓位、低主动管理”的特征。

行业配置：通信服务与信息技术占比近六成

按全球行业分类标准（GICS），基金股票投资集中于通信服务和信息技术两大行业。其中，通信服务行业公允价值5.77亿元，占基金资产净值比例39.78%；信息技术行业2.82亿元，占比19.47%，两者合计占比59.25%，反映出标的指数对互联网科技核心赛道的聚焦。

前十大重仓股：腾讯阿里美团稳居前三 合计占比36.39%

期末基金前十大重仓股均为港股互联网科技龙头，合计公允价值占基金资产净值比例58.66%。其中，腾讯控股（700 HK）以1.98亿元持仓居首，占比13.62%；阿里巴巴（9988 HK）1.85亿元，占比12.76%；美团（3690 HK）1.45亿元，占比10.01%，前三重仓股合计占比36.39%，集中度较高。快手科技（1024 HK）、商汤集团（20 HK）等亦在列，持仓占比分别为6.79%、2.54%。

份额变动：单季净申购2.89亿份 规模增长26.3%

报告期内，基金份额呈现显著增长。期初份额10.98亿份，报告期总申购2.92亿份，总赎回0.03亿份，净申购2.89亿份，期末份额达13.87亿份，较期初增长26.3%。份额的快速增加反映出投资者在港股互联网板块调整期间的布局意愿，但需注意大额申赎可能带来的流动性冲击。

风险提示：单一投资者持有超20% 流动性风险需警惕

报告显示，截至期末，某联接基金持有本基金2.83亿份，占比20.40%，达到单一投资者持有比例超20%的监管预警标准。若该投资者发生大额赎回，可能导致基金份额净值波动加剧、流动性紧张等风险，投资者需密切关注相关持仓变化。

总结：短期承压不改长期配置价值 关注行业竞争与政策变化

华安恒生互联网科技业ETF在2025年四季度经历净值回调，主要受港股互联网板块外部流动性扰动及内部行业竞争影响。基金通过严格跟踪指数，保持了与基准的高度拟合，但长期存在小幅跑输基准的情况。当前基金资产配置集中、重仓股龙头效应显著，份额增长显示市场对板块长期价值的认可。投资者需权衡短期波动风险（如单一持有人流动性风险、行业竞争加剧）与科技板块长期成长潜力，建议结合自身风险承受能力理性配置。

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