主要财务指标：A/C类期末资产净值合计65.81亿元

报告期末，华宝医疗ETF联接A类基金资产净值为4,383,938,937.58元，份额净值0.5922元；C类基金资产净值2,197,468,978.06元，份额净值0.5868元。两类份额合计资产净值65.81亿元，报告期末总份额111.48亿份。

基金净值表现：A类季度跑赢基准0.31% 长期累计超额收益1.50%

短期业绩：A/C类净值季度均跌超12% 小幅跑赢基准

2025年四季度，华宝医疗ETF联接A类份额净值增长率为-12.60%，C类为-12.65%，同期业绩比较基准收益率为-12.91%。A类跑赢基准0.31个百分点，C类跑赢0.26个百分点，跟踪误差控制在较低水平（净值增长率标准差0.97%，基准标准差0.99%）。

中长期业绩：成立以来累计跑赢基准1.50%（A类）

自2021年5月13日成立以来，A类份额累计净值增长率为-57.46%，C类为-58.96%，同期基准收益率为-58.96%，A类累计超额收益1.50个百分点，C类为1.11个百分点，体现出较好的长期跟踪效果。

投资策略与运作分析：紧密跟踪中证医疗指数 四季度指数下跌13.56%

报告期内，基金管理人表示，2025年四季度中国经济总体平稳，但医药生物行业表现较弱，中证医疗指数累计下跌13.56%。作为联接基金，本基金主要通过投资目标ETF（华宝中证医疗ETF，代码512170）实现对标的指数的紧密跟踪，投资策略以完全复制法为主，通过申购赎回目标ETF份额或在二级市场买卖，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

基金资产组合：93.90%仓位投向目标ETF 现金及等价物占比5.91%

报告期末，基金资产组合中，基金投资占比93.90%，金额6,203,164,616.19元，全部投向目标ETF（华宝中证医疗ETF）；银行存款和结算备付金合计390,405,465.56元，占比5.91%；其他资产12,367,130.32元，占比0.19%。基金未持有股票、债券、金融衍生品等其他资产，符合联接基金“主要投资于目标ETF”的运作特点。

行业与股票投资：未直接持有股票 完全通过ETF跟踪医疗行业

报告期末，基金未直接持有境内股票或港股通股票，也无债券、资产支持证券等固定收益投资。股票投资组合及行业分类数据显示“本基金本报告期末未持有股票投资”，符合其通过目标ETF间接跟踪中证医疗指数成份股的投资策略。

开放式基金份额变动：A/C类份额逆市净申购 合计新增1.23亿份

尽管四季度净值下跌，基金份额仍呈现净申购。A类份额期初73.37亿份，报告期内申购5.20亿份、赎回4.53亿份，净申购0.67亿份，期末74.03亿份；C类份额期初36.88亿份，申购6.90亿份、赎回6.33亿份，净申购0.57亿份，期末37.45亿份。两类份额合计净申购1.23亿份，显示投资者在医疗板块调整中逢低布局。

风险提示：医疗行业波动加剧 跟踪误差需关注

行业风险：中证医疗指数季度跌13.56% 短期承压明显

报告期内，医药生物行业表现较弱，中证医疗指数下跌13.56%，导致基金净值同步调整。投资者需注意医疗行业政策变化（如集采、医保谈判）、研发进展不及预期等风险对指数的潜在影响。

产品风险：跟踪误差与申赎波动需警惕

作为指数联接基金，其业绩表现与目标ETF及标的指数高度相关，若ETF申赎效率下降、成分股调整等因素可能导致跟踪误差扩大。此外，C类份额申赎活跃度较高（季度申购6.90亿份、赎回6.33亿份），可能加剧净值波动。

投资建议：长期布局需匹配风险承受能力

当前医疗板块估值处于历史相对低位，基金份额逆市净申购反映部分投资者长期配置意愿。但短期行业不确定性仍存，建议投资者结合自身风险承受能力，避免单一板块过度配置，关注指数长期趋势及政策面变化。

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