主要财务指标：季度亏损2.77亿元 期末净值18.66亿元

2025年第四季度，汇添富中证医药卫生ETF（基金简称：医药ETF，代码：159929）实现本期利润-276,597,564.58元（约-2.77亿元），本期已实现收益-2,597,844.65元（约-259.78万元）。截至报告期末，基金资产净值为1,865,678,750.53元（约18.66亿元），基金份额净值1.3343元，加权平均基金份额本期利润-0.1956元。

基金净值表现：近五年净值跌43.78% 跑赢基准2.65个百分点

从长期业绩看，基金净值表现持续承压。过去五年，基金份额净值增长率为-43.78%，同期业绩比较基准（中证医药卫生指数）收益率为-46.43%，基金跑赢基准2.65个百分点。过去三年净值下跌18.80%，基准下跌21.30%，跑赢2.50个百分点。但短期表现分化，过去六个月净值增长2.29%，基准增长2.05%，跑赢0.24个百分点；过去一年增长5.34%，基准增长4.36%，跑赢0.98个百分点。

投资策略与运作分析：指数下跌12.69% 基金紧密跟踪基准

2025年四季度，中证医药卫生指数下跌12.69%，基金份额净值增长率为12.65%（此处原文可能存在数据矛盾，根据上下文应为-12.65%，与指数跌幅接近），与业绩比较基准收益率（-12.69%）的跟踪误差较小，符合指数基金“紧密跟踪标的指数”的投资目标。

报告指出，医药行业在2025年前9个月因多起大额License out（对外授权）事件提前透支涨幅，四季度市场对利好反应钝化。11月国家医保谈判整体降价幅度11.3%（低于2024年的13.4%），但创新药单品降幅仍达60-70%，对板块情绪形成压制。截至四季度末，中证医药指数市盈率（TTM）为32.25倍，处于近十年57%分位数，估值水平中等偏上。

资产组合：权益投资占比99.03% 现金储备仅0.80%

报告期末，基金总资产18.71亿元，其中权益投资（全部为股票）占比99.03%，金额18.53亿元；银行存款和结算备付金合计1.49亿元，占比0.80%；其他资产0.32亿元，占比0.17%。基金维持高仓位运作，几乎完全复制指数成份股，固定收益、基金投资等其他品类均为0配置。

行业配置：制造业占比75.35% 科研与零售紧随其后

基金股票投资按行业分类显示，制造业（主要为医药制造业）占比最高，达75.35%，金额14.06亿元；科学研究和技术服务业占13.98%（2.61亿元），批发和零售业占5.77%（1.08亿元），卫生和社会工作占4.22%（0.79亿元），其余行业配置为0。行业集中度较高，前四大行业占比达99.32%。

前十大重仓股：药明康德、恒瑞医药占比超20%

基金前十大重仓股合计占基金资产净值的39.46%，集中度较高。其中，药明康德（603259）以10.20%的占比居首，恒瑞医药（600276）占9.87%，迈瑞医疗（300760）占6.07%，三者合计占比26.14%。联影医疗（688271）、爱尔眼科（300015）、片仔癀（600436）等紧随其后，均为医药行业龙头企业。

份额变动：净赎回6800万份 期末份额13.98亿份

报告期内，基金总申购份额2.04亿份，总赎回份额2.72亿份，净赎回0.68亿份。期初基金份额总额14.66亿份，期末降至13.98亿份，份额缩水4.64%。投资者对医药板块短期表现谨慎，赎回压力明显。

风险提示与投资机会

风险提示：基金长期业绩承压，过去五年净值跌幅超43%，高仓位（99.03%）运作下波动风险较高；行业集中度（制造业占75.35%）和个股集中度（前十大重仓股占39.46%）较高，若医药行业政策（如医保谈判）或龙头企业业绩不及预期，可能加剧净值波动。

投资机会：当前中证医药指数市盈率处于近十年57%分位数，估值未达历史极端高位；四季度医保谈判降价幅度边际收窄，政策压力或趋缓；长期看，人口老龄化背景下医药需求刚性，创新药、医疗器械等细分领域或存在结构性机会。投资者需结合自身风险承受能力，谨慎参与。

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