国泰中证医疗ETF季报解读：Q4净值跌13.01% 份额逆增13.02%至47.84亿份
主要财务指标：本期利润亏损2.77亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），国泰中证医疗ETF实现本期已实现收益211.48万元，本期利润-2.77亿元。本期利润为负主要受市场波动导致的公允价值变动影响。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,114,834.60 |
| 本期利润 | -277,322,636.90 |
基金净值表现：Q4净值跌13.01% 跑赢基准0.55%
过去三个月（报告期），基金份额净值增长率为-13.01%，同期业绩比较基准（中证医疗指数）收益率为-13.56%，基金跑赢基准0.55个百分点。净值增长率标准差1.05%，略高于基准的1.04%。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -13.01% | -13.56% | 0.55% |
投资策略与运作：跟踪指数为主 严控跟踪误差
报告期内，基金主要采用完全复制法跟踪中证医疗指数，根据指数成份股及权重变动调整组合。管理人表示，针对市场震荡、申赎情况及成份股停复牌，合理安排股票仓位及头寸，将跟踪误差控制在合同约定范围内（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%）。
业绩表现：Q4跑赢基准0.55% 中长期超额收益稳定
除报告期外，基金中长期业绩表现优于基准。过去六个月净值增长3.10%，跑赢基准0.83个百分点；过去一年增长4.54%，跑赢1.46个百分点；过去三年下跌33.33%，较基准少跌1.99个百分点，中长期跟踪效果稳定。
| 阶段 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 3.10% | 2.27% | 0.83% |
| 过去一年 | 4.54% | 3.08% | 1.46% |
| 过去三年 | -33.33% | -35.32% | 1.99% |
宏观与行业展望：短期承压 长期看好国产化与需求回升
管理人认为，医疗行业短期面临逆风：医疗器械受反腐影响，医疗服务受制于居民收入及预期承压。但长期来看，医疗器械国产化率提升、AI赋能医疗服务效率，叠加扩大内需政策落地后居民收入改善，医疗服务需求有望触底回升。人口结构变化将驱动医药需求增长，医疗行业具备长期配置价值。
资产组合：99.59%仓位配置股票 现金占比0.36%
报告期末，基金总资产20.22亿元，其中权益投资（全部为股票）占比99.59%，金额20.14亿元；银行存款和结算备付金合计730.08万元，占比0.36%；其他资产106.10万元，占比0.05%，整体保持高仓位运作。
| 资产项目 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 2,013,647,283.61 | 99.59% |
| 银行存款和结算备付金 | 7,300,819.89 | 0.36% |
| 其他资产 | 1,060,979.02 | 0.05% |
| 合计 | 2,022,009,082.52 | 100.00% |
行业配置：制造业占比63.18% 科研服务与医疗服务合计34.30%
指数投资方面，基金重点配置制造业（63.18%）、科学研究和技术服务业（21.95%）、卫生和社会工作（12.35%）三大行业，合计占基金资产净值的97.48%。其中制造业以医疗器械、医药制造为主，科研服务涵盖研发外包等领域。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 1,275,017,305.08 | 63.18% |
| 科学研究和技术服务业 | 442,947,478.53 | 21.95% |
| 卫生和社会工作 | 249,281,283.88 | 12.35% |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 38,459,460.06 | 1.91% |
| 合计 | 2,005,705,527.55 | 99.38% |
前十大重仓股：药明康德、迈瑞医疗领衔 合计占比47.42%
期末指数投资前十大股票持仓中，药明康德（9.96%）、迈瑞医疗（9.57%）、联影医疗（7.59%）位列前三，合计占比27.12%。前十持仓总市值占基金资产净值的47.42%，集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603259 | 药明康德 | 200,942,444.56 | 9.96% |
| 2 | 300760 | 迈瑞医疗 | 193,056,117.80 | 9.57% |
| 3 | 688271 | 联影医疗 | 153,138,614.00 | 7.59% |
| 4 | 300015 | 爱尔眼科 | 126,002,571.12 | 6.24% |
| 5 | 300759 | 康龙化成 | 72,287,823.80 | 3.58% |
| 6 | 300347 | 泰格医药 | 72,096,204.60 | 3.57% |
| 7 | 002223 | 鱼跃医疗 | 56,535,324.95 | 2.80% |
| 8 | 300832 | 新产业 | 54,374,400.00 | 2.69% |
| 9 | 300896 | 爱美客 | 53,077,966.44 | 2.63% |
| 10 | 300003 | 乐普医疗 | 50,249,144.34 | 2.49% |
| 合计 | - | - | 970,684,411.61 | 47.42% |
份额变动：Q4净申购5.51亿份 规模逆增至47.84亿份
报告期内，基金总申购14.65亿份，总赎回9.14亿份，净申购5.51亿份。期末份额总额47.84亿份，较期初42.33亿份增长13.02%，显示市场在净值下跌过程中仍有资金逆势布局。
| 项目 | 份额（亿份） |
|---|---|
| 期初份额 | 42.33 |
| 报告期总申购 | 14.65 |
| 报告期总赎回 | 9.14 |
| 净申购份额 | 5.51 |
| 期末份额 | 47.84 |
风险提示：短期行业承压 净值波动需警惕
本报告期基金净值下跌13.01%，主要受医疗行业反腐、需求端承压等短期因素影响。尽管长期配置价值受管理人看好，但短期市场波动可能持续，投资者需警惕行业政策变化、需求恢复不及预期等风险。同时，基金高仓位运作（99.59%）或放大市场波动影响，建议投资者根据自身风险承受能力理性配置。
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