我在本月内已经发布多篇关于金银价格上涨，带动国际大宗商品集体涨价对实体经济，尤其是消费行业和制造业的抑制问题！结合过去多金银的文章内容，其实市场的交易趋势我也都说了，没有逻辑，纯情绪，价格敞口和市场需求增速完全和价格10倍背离，因此走势上必然是暴力逼空，割完空头再割净多头，很多人已经忘记了贵金属是对冲市场，将其当成了存粹的投机市场！

而随着市场通缩性价格上涨，新增流动性减弱，价格维持不住，市场传闻疯传，日内直线暴跌就会开始，随后加速下跌，再在敏感位置停止下跌，流动性重新固化聚集，再炒一波，一般至少经历3次，目前这轮是第二次！最后的结果就是ETF和散户被固定在一个历史相对高位，而主力则是在区间里反复收割！

不过，就算是这样，也请大家记住，在大宗商品市场里，如果交易所连续警告了，就证明政府意志要入手干预了，此时见好就收吧！

并且，这种流动性的聚集，实际上繁荣了证券市场，对于银行间市场和实体经济的流动性依然没有实质性的改善，也就说，对经济并没有多大的实际贡献，而且在通胀、地缘、经济数据、AI浪潮的四大预期影响下，流动性高度集中，国际市场净多头扎堆，交易拥挤度持续维持高位！

因此，当下的贵金属市场，惯性上大家只是选择性的向有利于贵金属做多，美元看空的方向解读，形成了“交易所挤兑”，这种行为和银行挤兑的问题是一样的！即市场中一定有人在传播不利的消息，引发了这种大趋势的集中，而前几天银比油贵时隔45年再现，其实已经是个信号，都是有大庄家的，谁都不会这么快认输！

而人类从从1600年全球(区域市场)市场逐步形成以来，每个百年的前30年左右，都会人为的制造一次大型金融危机！并且其诱因出奇一致：贵金属或证券市场，叠加政策因素，截留了市场生产性和贸易性的流动性，导致生产力结构失衡，供需关系异常，随后实体经济崩溃引发银行业危机，最终引发危机，不信我们来看：

1619年的欧洲铸币危机、1630年全球白银危机、1634年的荷兰郁金香泡沫；1719年法国”密西西比“泡沫危机、1720年英国”南海泡沫“危机；1819年美国”第一次大萧条“、1825年英国银行业危机、1837年”美国第二次大萧条“；1900年俄罗斯“金融危机”、1907年美国“金融危机”、1929年全球性“大萧条”！至于21世纪，08年互联网泡沫，12年次贷危机，如果现在大宗商品市场和AI“赌博”再不优化，很可能又会出现或有的2026年危机！

所以，12月21日的黑色星期一，只不过是11月时的那堆黑色星期的二次延续而已，走势，逻辑非常相似，甚至连BTC、美股都在配合这个路径！

大家需要记住，不管金银，还是BTC实际上他们锚定的都是美国的M2，或者说全球M2，当我们都在说全球化宽松加剧之时，你们谁去看下真实的M2供给，和市场上紧缺的流动性！

因此，没有流动性的增量，尤其是新钱进入上次，如何托起高高在上的价格呢？市场，至少得给没进来的，想补仓的再一次被收割的机会吧，而后面会不会继续按老路径上涨，也要看科技巨头们是不是也要联手下场控现货了！

我们接下去聊下，这次下跌的市场主流原因分析！

（1）核心原因一：监管加码强制市场去杠杆

全球各主要交易所接连收紧风控，应该是此次暴跌的直接导火索。芝加哥商品交易所（CME）在 12 月内两次上调白银期货保证金，12 月 12 日首次上调 10% 后，29 日再次加码，将 2026 年 3 月到期的白银期货合约初始保证金提至 2.5 万美元，上海期货交易所也同步出台调整涨跌停板幅度、限制日内开仓数量等措施，伦敦的LME就更别说了，不限制，家都要被搬空了！

历史数据显示，保证金上调是交易所对过热市场嘴明确的降温信号。2011 年 CME 曾九天内五次上调白银保证金，直接引发银价几周内大跌近 30%，此次监管动作精准打击了高杠杆投机资金，迫使部分多头平仓离场,形成集中抛压，推动价格快速回落。

（2）核心原因二：前期投机泡沫过度积累

2025 年以来，现货白银年内涨幅最高达 173%，黄金涨幅超 71%，但价格上涨严重脱离供需基本面。白银工业需求增速仅 15%、供应缺口仅 5%（铜、金都类似），却支撑起翻倍涨幅，COMEX 白银投机性净多头占比达 41%，接近 2011 年暴跌前的泡沫水平。

而且，当下市场资金炒作特征明显，量化交易与 ETF 被动资金形成流动性杠杆，推动价格脱离了实际需求。

当价格上涨形成的正反馈被监管政策打破后，获利盘集中出逃引发负反馈循环，放大了跌幅。中信建投期货分析师王彦青指出，前期银价上涨过快，过度消耗利多因素，投机情绪过热必然导致回调。

（3）核心原因三：市场传闻引发恐慌性抛售

美国社交平台流传的 "系统重要性银行爆仓" 的传闻加剧了市场波动。传闻称某欧洲大行因无力支付 23 亿美元白银期货追加保证金被强制平仓，但这一消息缺乏官方佐证，因为从交易逻辑看，没有那个银行敢持200亿美元的净空头头寸。

且美国存款保险公司（FDIC）最新记录显示，2025 年仅有小型银行 The Santa Anna National Bank 被接管，无大型银行倒闭记录！

事后，作为黄金大户，瑞银紧急否认涉事传闻，且压力测试显示欧洲大行拥有充足流动性资产应对保证金需求，但传闻仍引发部分投资者恐慌性抛售。

此外，市场对美联储回购操作的误解也助推了情绪波动，实际上美联储隔夜回购是常规货币政策工具，并非危机救援措施。

（4）核心原因四：宏观预期边际变化

我在美联储12月降息时说，这是一次紧缩性宽松，因为释放的流动性远远不够满足市场的饥渴度。今天看，美国新闻的逻辑已经变成了市场此前押注 2026 年美联储多轮降息，推动美元走弱预期，支撑贵金属作为 "避险替代品" 的吸引力。但随着部分经济数据超预期，市场对降息幅度的预期出现边际修正，美元流动性预期调整间接引发贵金属估值回调。

不过，基本面利好因素仍在，只是被估计的太高。白银现货供应偏紧格局未改，2021-2025 年累计供应缺口逼近 2.55 万吨，且工业需求与 AI、新能源产业增长深度绑定。黄金则受益于全球央行增持与美元信用弱化，长期支撑逻辑未被破坏。

可问题是世界上 "没有只涨不跌的资产"，投机过热后的监管降温的必然结果，且全球流动性扎堆金融，在人类历史上从来没有太好的结果。对于投资者而言，先要警惕后续价格波动对供应链的影响，尤其是期货—股市的联动！