来源：山西晚报

近日，白银价格持续创下历史新高，成为2025年大宗商品市场耀眼的明星。相关数据显示，上周，伦敦现货白银突破60美元/盎司关口，12月12日（上周五）最高触及64.658美元/盎司，刷新历史峰值；COMEX白银期货同步冲高，最高触及65.085美元/盎司，随后均出现调整。截至上周五收盘，前述两大白银核心指标年内累计涨幅均超110%，大大超过市场火爆的黄金价格涨幅。那么，随着“白银热潮”愈演愈烈，普通投资者能否参与其中？

银价近期表现抢眼

“近期，前来咨询购买银饰和银条的顾客明显增多了。可能因为目前黄金价格涨得太高了，上涨空间又相对有限。而白银单价较低，散户投资者相比之下更易参与，可以用同样资金买更多。”12月15日，在太原一家商场的金店内，店员告诉山西晚报·山河+记者。记者注意到，在一些社交平台上，同样有一些网友表示近期开始关注到投资银条和银锭，还有的投资者近期开始定投实物白银。

而就在此前的12月9日晚间，伦敦银现强势突破关键关口，首次站上60美元/盎司，一举刷新历史纪录；12月10日白银涨势延续。当地时间12月12日，海外贵金属市场呈现冲高回落，黄金守住涨势、逼近前高，银价收盘大跌。截至收盘，伦敦金当日上涨0.47%，报4299.29美元/盎司，伦敦银则下跌2.5%、收报61.92美元/盎司。数据显示，伦敦金年初至今涨幅达63.83%，而伦敦银年内涨幅则高达114.35%。

尽管黄金一直也在刷新纪录，但白银今年的表现总体优于黄金。事实上，早在此前数月，白银的年内表现已经远超黄金。从今年6月初起，白银价格就像坐上了火箭，一路高歌猛进，直接突破每盎司38美元，创下13年新高。今年7月10日，伦敦银现以28.07%的年内涨幅首次超越伦敦金现26.64%的同期涨幅，此后差距持续拉大。截至12月10日18时25分，白银价格年内累计涨幅已超111%，大幅跑赢黄金59.81%的涨幅，成为贵金属市场当之无愧的“涨幅王”。在期货方面，白银期货波动率则明显上升，今年10月份以来，已多次出现单日涨跌幅超5%的行情走势。

除此之外，作为衡量黄金和白银“身价”相对高低指标的金银比（一盎司黄金与一盎司白银价格之间的比值），此前最高曾一度飙升至105倍左右，12月12日，现货黄金与现货白银之间的金银比则为65.19，创下了2016年12月15日以来的新低。数据显示，白银相对黄金更具吸引力。

本周以来，白银价格则处于震荡阶段。

多重因素支撑银价

对于白银的近期走势，多位市场人士认为，美联储降息预期的升温是本轮白银凌厉涨势的核心驱动力。

近期，国际白银市场迎来历史性行情，中银国际相关人士分析，现货价格在年内涨幅已超过100%的基础上，于12月9日强势突破每盎司60美元整数关口，创下历史新高。上述人士提示，金银比修复正当时，此轮白银上涨并非单纯的资金驱动，而是多重深刻基本面变化的集中反映，这标志着白银正摆脱其作为黄金“附属品”的传统角色，其独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价。上述中银国际相关人士认为，本轮白银表现更强的原因主要有三方面，一是全球能源转型和科技发展，为白银创造了巨大的新需求；二是持续的供应缺口，据世界白银协会预测，2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的供应缺口，这将是连续第五年供不应求。此外，白银多为伴生矿，银价上涨难以直接刺激产量大增，供应刚性较强，全球白银库存持续处于历史低位，实物供应紧张，近期甚至出现了现货交割紧张和“逼空”的迹象；三是金银比价的修复动能，此前金银比价一度超过100(历史均值在50-80)，意味着白银相对黄金被显著低估，黄金价格处于历史高位后，部分资金会寻找更具性价比的贵金属，白银成为理想的“黄金平替”。

国泰君安期货市场分析人士同样认为，白银价格上涨主要受三个因素影响：贵金属长期偏乐观的逻辑未变，而美股波动带来的宏观情绪修复为白银提供了支撑；全球白银现货紧张格局未解，尤其上期所与金交所库存已降至历史低位，助推价格在交割月前后具备向上弹性；当前流动性环境更利于金融属性强的品种，白银相比实物需求型品种更具上涨空间。

根据相关数据，在全球基本面上，白银已连续五年陷入供应短缺，为价格上涨提供了坚实支撑。根据白银协会发布的2025年世界白银调查报告，全球白银市场将连续第五年出现供应缺口，2025年预计缺口约为1.17亿盎司(约3660吨)，为近年来最大缺口之一。全球白银库存虽不至于枯竭，但自由流通的部分正在缩减。相关人士分析，今年不少大型白银投资产品持续增持现货，使得部分库存被“长期锁定”。再叠加12月本就是国际市场白银交割较为集中的时期，交易机构需要在短时间内筹集足量的交割品，市场对现货的需求被放大，价格上涨就更容易形成惯性。

参与投资还需谨慎

那么，在创下新高之后，普通投资者到底是否适合参与白银投资，又该如何参与？

展望后市，国元期货相关人士分析，2026年处于美联储降息周期中，但黄金价格的美元支撑减弱。此外，避险需求、抗通胀需求以及市场对于美元信用的忧虑情绪依然在长周期驱动贵金属价格不断攀升。从基本面来看，2026年白银的工业需求将稳中有降，但实物投资需求有望扩大。

上述中银国际人士认为，尽管美联储开启降息周期后，前期部分基于宽松预期入场的资金可能获利了结，引发白银价格的短期震荡与波动。但从中期视角看，决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求。在光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长，且全球白银市场连续数年面临结构性供应短缺的背景下，白银的商品属性正为其构筑坚实的长期上行基础。

国泰君安人士同样提醒，白银价格在持续上涨之后，市场也出现了一些值得警惕的信号。白银的持仓结构从此前的“空头主导”转变为“多头主导”，这意味着随着价格上涨，获利抛售的压力开始显现。这可能暗示市场存在未在统计范围内的“隐性库存”正在借机流出。如果隐性库存持续释放，可能削弱此前交易的“现货紧张”逻辑。另外，虽然价格走高，但持仓量与价格的配合并不流畅，时有反复。这表明本轮拉涨并非由多头资金一致性的主动进攻驱动，而是在资金频繁进出、仓位增减混乱的背景下实现的，反映出上涨动能存在内部分歧，其持续性和稳定性有待观察。

除了价格因素，在业内人士看来，无论是投资实物白银还是投资带有金融属性的白银产品，均需谨慎。山西晚报·山河+记者了解到，跟黄金投资相比，白银的买入价与回收价价差更大，投资变现比黄金更麻烦。若购买实物银条，投资者很可能遭遇银条“变现难”的困局，除银条外，虽然实物银币也可以投资，但同样面临着评估较为困难。除此之外，还可以投资白银期货和白银基金，但由于白银期货具有高杠杆、交易成本高的特点，对投资者的要求很高，过高的风险并不适合普通投资者参与。相形之下，白银基金则风险相对较低，但市面上可选品种较少，投资者参与时同样需要谨慎。

山西晚报·山河+记者　张珍