（来源：小康金融）

华创证券 高级分析师 陈海椰 

chenhaiye@hcyjs.com

华创证券 金融业研究主管 首席分析师 徐康

xukang@hcyjs.com

摘要

事项：

根据公司初步估算，本集团2025年度股东应占溢利预计同比增加215%至225%。

评论：

2025年业绩预增两倍以上，25H2预增七倍以上。根据公司公告，中国太平2025年度股东应占溢利（即“归母净利润”）预计同比增加215%至225%，对应全年业绩266亿港元至274亿港元。2025H1公司已实现归母净利润68亿港元，同比增长12%；对应2025H2预计归母净利润198亿港元至206亿港元，同比预增723%至758%。

增长主因投资与税收，权益活跃赋予业绩弹性。根据公司公告，本次业绩预增主要是因净投资业绩同比有所提升，以及保险行业新企业所得税税收政策的一次性影响。截至2025H1，公司股票占比8.3%，其中FVTPL类占比65.1%，基金占比4.3%，FVTPL类权益资产合计占比9.7%。2025H2上证指数涨幅达到15.23%，同比来看2024H2涨幅12.95%。大盘增幅有所提升，更重要的驱动或来自权益市场风格差异，以及“量”的提升。新的税收政策带来的一次性影响，预计主要来自2023-2025年实际申报税额和按照新准则应缴税额之间的差额，集中在2025年体现。

根据《关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告》：

一、对于新保险合同准则执行年度为2025年度及之前的企业，自2026年起以新保险合同准则为基础，作纳税调整并计算缴纳企业所得税。

企业首次执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数，按税前金额计入2026年度应纳税所得额，或自2026年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税所得额。两种方法可自主选择，一经选择不得更改。 

首次执行年度至2025年度期间，企业执行《保险合同准则》为基础计算的应纳税所得额与已申报的应纳税所得额的差额，计入2026年度应纳税所得额，或自2026年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税所得额。

二、对于2026年度及以后年度为首次执行年度的企业，在计算缴纳企业所得税时，自首次执行年度起以《保险合同准则》为基础，按照企业所得税现行规定作纳税调整并计算缴纳企业所得税。 

企业因执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数，按税前金额计入首次执行年度应纳税所得额，或自首次执行年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税所得额。两种方法可自主选择，一经选择不得更改。

投资建议：略。

风险提示：政策变动、利率下行、权益市场波动、改革不及预期、自然灾害频发

数据追踪