（来源：现代商业银行杂志）

近日，随着兴业银行旗下兴银金融资产投资有限公司（AIC）正式揭牌，中信银行与招商银行旗下AIC也相继获批开业，标志着首批三家全国性股份制银行AIC全面进入实质运营阶段。这是自2017年首批国有大行AIC设立以来，银行系AIC时隔八年再迎扩容。

AIC作为商业银行开展市场化债转股和股权投资的重要载体，它的布局进展一直受到市场关注。今年以来，随着监管层持续完善制度体系、强化长期资本供给，大型与股份制银行在股权投资领域的动作明显加快。业内人士分析认为，AIC扩围不仅意味着银行投贷联动体系进一步丰富，也打破了银行传统信贷业务的边界，为解决科创企业融资难、推进实体经济资本结构优化提供了新的工具。

三家股份制银行AIC相继开业

中国首批AIC试点启航于2017年，五家国有银行设立五个AIC公司，起初以从事债转股业务为主，旨在帮助发展前景较好但暂时遇到困难的企业降杠杆、化风险，并借此引导银行涉足股权投资市场，积累综合金融运营经验。

今年以来，股份制银行在AIC布局上明显提速。继五家国有大行之后，兴业银行、中信银行、招商银行三家股份行以及邮储银行旗下AIC相继获批筹建，四家机构注册资本均达百亿级别，分别为100亿元、100亿元、150亿元和100亿元。

　　“股份制银行加入AIC阵营，将进一步发挥其机制灵活、贴近市场的优势，预计后续仍将有更多银行获得筹建批复。他认为，在国有大行率先试点多年后，股份行的加入意味着AIC模式从探索期迈向扩容阶段。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏指出。

招银投资以150亿元注册资本成为股份制银行中规模最大的AIC。公司核心管理团队已基本搭建完成。天眼查显示，董事长由招商银行副行长雷财华担任，总经理为招商银行投资银行部总经理郑新盈，董事成员李翀、齐向昱和李俐均来自招行相关业务条线。

兴银投资是首家获批筹建的股份行AIC，打破了自2017年首批五家国有大行设立AIC后长达八年的空窗期。该公司已在福州正式揭牌，并与四家投资机构签署战略合作协议，同时与十二家企业达成项目合作意向，总金额超过100亿元。

中信银行旗下信银金投专注于战略性新兴产业及“专精特新”企业，通过市场化债转股和股权投资支持企业发展。中信银行表示，将依托中信集团全牌照优势，与集团内专业股权机构共同组建“中信股权投资联盟”，在“募投管退”全链条持续增强能力。目前，该联盟管理基金规模已超过3200亿元，孵化企业数量逾1100家。信银金投的成立，将进一步提升中信体系的耐心资本供给能力，完善集团整体投融资协同。

　　分析人士指出，三家股份制银行AIC在对外投资上思路高度一致，均聚焦科技创新、绿色低碳及“专精特新”企业，通过“股权+债权”联动模式突破传统信贷约束，实现对企业的深度赋能。

“通过投贷联动，银行可为企业提供全生命周期金融服务，特别是对科创企业等轻资产、高成长性客群来说，更能满足其多样化融资需求。与此同时，布局AIC也是银行积极响应国家政策导向的具体体现，有助于引导更多长期资金流向战略性新兴产业。”上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚在接受采访时表示。

上海金融与法律研究院研究员杨海平认为，这些银行将科创金融作为核心战略方向，并在投行与商业银行一体化运营方面积累了丰富经验，具备在机制建设、投研能力、政策响应及市场化操作等方面的明显优势。因此，无论在产业链嵌入、资本运作还是综合金融服务模式上，这些机构都具备率先试点的条件。

　　苏商银行特约研究员薛洪言指出，该模式不仅让银行获得投资回报，还可推动综合金融服务的协同增值，使银行在产业链中的角色从单纯的资金提供者转变为真正的价值创造伙伴。

从受限投资到可行投资

　　业内普遍认为，AIC试点加速扩围，正在成为商业银行突破传统信贷边界、重塑业务结构的重要抓手。此类机构的设立，不仅在于缓解息差收窄压力，更关键的是通过AIC引导银行摆脱对抵押担保的高度依赖，使资金配置向科技创新、绿色低碳等重点领域精准倾斜，从而推动金融供给结构的深层优化。

AIC之所以受到高度重视，与科技和高端制造领域融资结构的变化密切相关。国家统计局数据显示，2024年我国全社会研发（R&D）投入总额超过3.6万亿元，同比增长8.3%，科技创新和产业化进程显著加快。一位股份行人士对记者表示：“长期以来，科创企业普遍轻资产、高成长，缺乏足够抵押品，而传统信贷模式的核心约束正来自抵质押要求。这类企业虽具高成长潜力，却难以获得与其发展阶段匹配的金融支持。”

上述人士指出，AIC作为银行体系内的权益性机构，为资金进入科创领域提供了制度化、合规化的路径，实现从受限投资到可行投资的突破，使银行能够伴随企业成长获取回报，更好地匹配风险与收益。

从银行自身经营角度看，AIC也是优化资产结构、强化中长期经营能力的重要工具。业内分析人士指出，随着经济周期波动和部分行业信用风险暴露，银行面临资产质量压力。“通过AIC开展市场化债转股、结构化投资等业务，银行可以将潜在风险资产权益化重新定价，实现风险出表，同时为存量资产盘活创造空间。AIC持有的股权项目未来可能带来资本利得，为银行增加利润来源，降低对传统利差收入的依赖，增强跨周期经营韧性。”上海金融与发展实验室主任曾刚认为。

AIC的另一个重要价值在于强化母行与其间的业务协同。曾刚指出，AIC能够承担母行在资产经营方面的延伸角色。在资产端，它可以承接母行部分不良或风险资产，通过资本化手段提升资产价值；在投融资两端，它能够提供并购整合、财务顾问、资本结构优化等综合化服务，反哺银行的信贷、投行、托管等主营业务，推动投贷联动落地；在利润端，AIC的投后管理与退出收益，也将成为银行综合化经营的新增曲线。

　　从行业趋势看，AIC未来大概率将成为大型银行的“标配”。目前六家国有大行以及三家股份行均已设立或获批筹建AIC，呈现明显的加速态势。

　　曾刚表示，大型银行资本实力雄厚、企业客户基础广泛、风控体系相对完备，具备开展AIC业务的天然条件，而监管层希望通过银行系AIC增强不良资产处置能力、促进实体经济资本结构改善，也使得银行布局AIC成为顺势而为。未来，AIC的业务范围可能进一步从不良资产处置，延伸至产业基金、专项投资、绿色投资及ESG项目等更加多元化的方向，成为大型银行开展资本经营、提升资产配置能力与战略灵活性的关键平台。

面临多重挑战，更要苦练内功

　　在AIC试点不断扩容的背景下，银行系资金正式进入股权直投赛道已无技术或政策障碍，但业务真正落地仍面临多重挑战。这集中表现为外部融资渠道单一、母行并表风险权重高、自身投研水平和人员不足，以及AIC要克服间接融资运营路径依赖等问题。

　　国内银行系统经营思维上带有典型的坐商特征，而且抵质押贷款居多，完全的信用贷款管理经验还有待提升，这导致很多情况下，银行系统的风险管控多数集中在抵质押物的处理上。同时，银行系统在经营上追求规模效应，在AIC上也可找到类似痕迹，这引发市场困惑，债权重组本是一个复杂的金融业务，如此快速发展的债转股业务，其成功率如何，外界很难有效评价。

　　同时，股权投资本身是一项高风险的金融活动，银行AIC现有的人力资源结构、从业人员投研水平、考核机制等，是否适合应对股权投资风险，需要提高AIC的市场透明度。如何搭建尽职尽责的激励约束相容机制，同样也是考验。

唯有真正基于直接投资的风险特征和业务流程，搭建AIC治理体系，基于行商的投资治理理念定位其公司职责，银行AIC才能真正吸引到银行以外的资金，也才能避免人们对AIC陷入认知误区，即误将AIC看作是银行系统调剂母行表内外风险资产结构的一种工具。

　　要真正有效盘活存量信贷资源，除积极开展AIC和放松信贷资产证券化等试点外，还需要监管部门积极研究信贷转让市场建设，真正让信贷资产流动起来，让市场为信贷资产进行共识定价，让特定风险交易给更有能力管理的机构和人，才是务本之策。

　　流水不腐，户枢不蠹。AIC如同银行系统上的新枝丫，要有效舒展开来，需苦练内功，用货真价实的业绩打消市场顾虑，同时监管部门需加快探索包括信贷转让市场、信贷资产证券化市场在内的各种市场制度建设和试点，真正让风险资产在市场流动起来，让风险在市场交易中得到缓释，让风险资产的增益在市场交易中得到充分提升。就如同水，只有流动起来才能挖掘出其价值。