玉禾田环境发展集团股份有限公司（证券简称：玉禾田，证券代码：300815）近日发布公告，对深圳证券交易所关于公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复。公司拟发行不超过15亿元可转债，用于环卫设备配置中心项目及补充流动资金。问询函主要关注了公司经营活动现金流波动、应收账款高企、商誉减值、财务性投资、行政处罚、关联交易等多个方面。

经营活动现金流与营收增长匹配 应收账款周转率持续下降

报告期各期，玉禾田营业收入分别为53.94亿元、61.61亿元、72.03亿元和37.11亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4.85亿元、5.10亿元、5.65亿元和3.06亿元。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3.72亿元、3.28亿元、3.69亿元和3.57亿元，最近一期较上年同期大幅增加。

公司解释称，经营活动现金流入逐年上升主要得益于中标大型市政环卫项目带来的收入增长，而现金流波动则与地方财政状况影响下的项目结算及付款周期差异有关。最近一期经营性现金流改善，主要得益于部分新增项目回款情况较好。

应收账款方面，报告期各期末账面价值分别为22.71亿元、32.66亿元、42.18亿元和45.08亿元，占流动资产比例分别为58.22%、64.04%、71.88%和69.48%；应收账款周转率分别为2.86次、2.23次、1.92次和1.70次，呈逐期下降趋势。公司表示，应收账款增长与业务扩张及政府客户结算周期有关，主要欠款方为政府机构及关联事业单位，资信状况良好，履约能力未发生重大不利变化。

商誉减值风险可控 财务性投资符合规定

截至报告期末，玉禾田商誉账面价值为2.40亿元。公司对商誉减值测试选取的参数进行了合理性说明，包括预计增长率、毛利率等，并与实际经营业绩进行了比对。经测试，相关资产组可收回金额高于账面价值，未计提减值准备。公司已在募集说明书中补充披露了商誉减值风险。

关于财务性投资，截至2025年9月末，公司财务性投资金额为2996.94万元，占合并报表归属于母公司净资产的比例为0.68%，不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，符合相关规定。自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在新投入或拟投入的财务性投资及类金融业务。

行政处罚不构成重大违法 关联交易定价公允

报告期内，玉禾田及其子公司受到处罚金额在5万元以上的行政处罚共6项，主要涉及安全生产和环境保护领域。其中，2023年子公司滨州玉禾田城市服务有限公司因安全生产事故被罚款70万元；2025年子公司墨玉县高洁环境绿化工程有限公司因安全生产事故被罚款50万元。公司表示，上述行政处罚不构成《注册办法》第十一条规定的严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，对本次证券发行不构成实质性障碍。

关联交易方面，公司与控股股东、实际控制人及其控制的企业不存在同业竞争。现有关联交易主要包括采购外包服务、设备采购、关联租赁等，交易价格公允，具有必要性，并已充分披露。公司已建立健全关联交易决策制度，确保交易的合规性。

募投项目必要性与合理性获论证 偿债能力有保障

本次募投项目“环卫设备配置中心项目”总投资16.72亿元，拟使用募集资金11.47亿元，主要用于购置各类环卫作业车辆及设备。公司结合项目资金缺口、未来重大资本性支出、有息负债情况、现金流情况、应收账款回收、债务偿还计划等，论证了本次融资的必要性和规模合理性。经测算，公司未来6年资金缺口较大，本次融资规模合理。

公司还就本次发行对资产负债结构和现金流的影响进行了分析。发行完成后，短期内资产负债率将有所上升，但随着可转债逐步转股，资产负债率将逐步下降。公司现有业务的盈利能力足以支付本次可转债利息，具备本息偿付能力。

风险提示

公司已在募集说明书中补充披露了相关风险，包括经营性现金流量净额波动风险、应收款项回收风险、商誉减值风险、偿债风险、行政处罚风险、特许经营权减值风险等。投资者应充分关注上述风险因素。

本次回复内容已由保荐机构国泰海通证券股份有限公司、会计师事务所及律师事务所进行核查并发表明确意见，认为公司本次发行符合相关法律法规要求。

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