长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

原有动保业务面临较大的市场竞争压力，申联生物（688098.SH）借对外并购向人用药品领域拓展。

2月24日晚间，申联生物发布对外收购计划，拟以2.37亿元通过全资子公司上海本天成生物医药有限公司（以下简称“本天成”）以股权转让及增资的方式，取得联营公司扬州世之源生物科技有限责任公司（以下简称“世之源”）的控股权。

长江商报记者注意到，早在一年前，申联生物就已通过本天成对世之源投资6000万元。如今再次出手并拿下世之源控股权，本次收购完成后，申联生物将全面开展创新药业务，形成“人用药品”与“动物保健”双主业协同发展的新格局。

推进新业务拓展的当前，申联生物原有的兽药业务业绩承压。继2024年陷入上市后的首次亏损之后，申联生物预计2025年归母净利润亏损2000万元。

此外，2025年11月13日至2026年2月9日，近三个月时间内，申联生物第二大股东累计减持上市公司3%股份，已套现1.11亿元。

时隔一年再次投资世之源

按照收购计划，申联生物拟使用2.37亿元自有资金及自筹资金（包括银行并购贷款），通过全资子公司本天成以股权转让及增资的方式，取得联营公司世之源的控股权。

具体而言，本天成拟支付3144.18万元受让摩尼肽（上海）生物科技有限公司持有的世之源1532.7万元的注册资本；本天成拟出资2.06亿元认购世之源新增注册资本1亿元，以上股权转让及增资完成后，本天成将持有世之源40.65%的股权。

同时，由世之源新设的员工持股平台上海申源启航出资7995.64万元认购世之源新增注册资本，取得世之源新增的10.35%股权；且上海申源启航与本天成签署一致行动协议，上海申源启航为本天成的一致行动人。

此外，上海万舟行企业管理合伙企业（有限合伙）出资3592.24万元对世之源进行增资，取得世之源新增的4.65%股权。

长江商报记者注意到，这是申联生物时隔一年后再次追投世之源并拿下其控制权。2025年2月，申联生物曾通过本天成对世之源投资6000万元，取得其20.48%股权。

2025年10月，央扶（肥东）投资基金对世之源投资6000万元。至此，本天成、央扶（肥东）投资基金分别持有世之源16.99%股权。

而在上述增资及股权转让完成后，本天成及其一致行动人合计持有世之源51%的股权，申联生物能够控制世之源51%的表决权，世之源成为申联生物的控股孙公司，纳入上市公司合并报表范围。

不过，需要注意的是，当前世之源尚未盈利。数据显示，2024年和2025年，世之源的营业收入分别为16.43万元、253.22万元，净利润亏损1565.2万元、1294.27万元。截至2025年末，世之源资产总额超过2亿元，所有者权益1.97亿元，资产负债率仅为1.93%。

本次交易中，世之源的投前估值达4.5亿元。

连续两年亏损向人药领域拓展

申联生物为何要两次投资一家尚未盈利的公司？

据了解，世之源主要从事人用创新药的研发及商业化落地。世之源持有三款在研新药于国内的商业化权益，三款创新药主要针对病毒感染和过敏免疫领域。

而申联生物为兽用生物制品行业上市公司，主要业务为研发、生产、销售动物疫苗、药品及兽医诊断制品。

收购世之源，申联生物意在加速向人用创新药领域拓展。申联生物亦表示，本次收购完成后，公司将全面开展创新药业务，形成“人用药品”与“动物保健”双主业协同发展的新格局。公司通过收购世之源控股权，整合其在创新药领域的核心研发能力与技术平台体系，快速强化人用药板块的研发管线与产业化基础。

申联生物还称，交易完成后，公司将积极推动双方在生物医药技术平台、生产工艺等方面的协同，实现技术共享与资源互补，进一步拓展在治疗性生物制品等前沿领域的布局。

推进对世之源控股权的并购拓展人药领域，申联生物原有的兽药业务业绩承压。长江商报记者注意到，2021年至2024年，申联生物曾连续四年业绩下降并在2024年陷入上市后的首次亏损。

日前，申联生物发布业绩预告。公司预计2025年归母净利润和扣非净利润分别亏损2000万元、2350万元，同比减亏2474万元、2488万元，亏损幅度收窄约55%、51%。

申联生物坦言，由于动保行业整体竞争较为激烈，疫苗产品单价下降，导致公司销售收入和毛利率较2025年同期均略有下降。由于客户延迟支付货款导致公司应收账款余额增大，公司计提的信用减值损失上升。另外，随着公司新疫苗车间投入使用并转固，相关固定资产折旧额增加。

在此情况下，申联生物适时调整经营策略，市场拓展进一步聚焦客户需求，多产品研发取得积极进展，丰富产品种类，同时公司内部管理更加精干高效，期间费用总额较上年同期明显下降。

此外，2025年，世之源作为申联生物的联营企业，其正在开展创新药的临床研究并进行持续投入，对上市公司净利润也造成一定影响。

需要注意的是，推进收购的同时，申联生物遭重要股东减持。公告显示，2025年11月13日至2026年2月9日期间，申联生物第二大股东美国联合生物医药公司累计减持上市公司3%股份，套现1.11亿元，减持后持股比例下降至7.52%。

视觉中国图

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