转自：证券日报

    本报记者 孟珂

    今年以来，截至12月1日，共有3004只科技创新债券（以下简称“科创债”）正式发行，发行规模合计达3.18万亿元，发行数量及总规模相较去年同期分别增长85%和98%，为科技创新企业提供了有力的资金支持。

    中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，今年科创债发行明显提速，发行主体及发行规模扩容显著。发行科创债有助于帮助企业融资，为科创企业提供中长期资金，缓解融资难问题。同时，可以增加债券市场品种，满足多元投资需求，助力资本市场创新。引导资金流向科技创新领域，提高政策传导效率。

发行主体多元化

    5月7日，中国人民银行、证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出多项重要举措。

    “科创债是债券市场精准支持科创企业或科技创新领域融资需求的债券创新品种，是连接资本市场和科技创新的重要桥梁。”东方金诚研究发展部分析师姚宇彤对《证券日报》记者表示，科创债一方面为科技型企业发债融资提供了支持举措，拓宽了科技型企业的直接融资渠道，另一方面，金融机构和私募股权投资机构也可作为科创债发行主体，将募集资金用于科技贷款投放、科技创新领域投资等，引导金融资源流向科技创新领域，有助于发挥债市资金杠杆撬动作用，完善对科技型企业的全生命周期支持。

    自5月份科创债新政落地以来，各类主体发行科创债热情持续高涨，Wind资讯数据显示，截至12月1日，全市场已发行1392只科创债，发行规模超1.57万亿元。其中交易所作为科创债重要的发行场所，目前已发行707只科创债，发行规模超7380.60亿元；科创债发行人的主体评级为AAA的债券有974只，占比70%。

    在明明看来，今年科创债发行主要有以下特点：一是发行主体多元化，国企、金融机构、股权投资机构、民营企业等均参与其中；二是发行规模显著提升，且融资成本较低，利率中枢低于一般信用债；三是投向明确，资金主要用于人工智能、半导体、生物医药等前沿领域。

    “从发行期限结构来看，科创债发行期限丰富，可以满足不同资金需求，其中，1年至3年期科创债发行规模最大。”姚宇彤说。

发行规模持续扩大

    当前，科创债发行人以商业银行和国企为主，民营科技型企业受限于资产规模较小、盈利不稳定等问题，发行科创债的难度仍然较大。

    “随着债券条款创新、风险分担分散机制等各项支持政策的落实细化，国有运营公司、民营科创企业、私募股权投资机构等类型主体的发债门槛有望进一步降低，从而提升这类主体发行热情；同时，监管机构将科创债纳入金融机构科技金融服务质效评估体系，金融机构发行意愿或持续升温。”姚宇彤说。

    姚宇彤表示，截至目前，债市“科技板”下仅无锡创业投资集团发行一只混合型科创债“25无锡创投MTN001（科创债）”，设置转股选择权，投资者有权在行权窗口期将所持有的债券转换为标的基金份额。11月初，西安钢研功能材料股份有限公司申报的全国首单科技创新可转换公司债券获批，该债券设置转股条款，将债券票面收益与科技型企业未来成长挂钩，具备股债混合属性。

    因此，姚宇彤认为，债券条款创新有助于应对科技型企业普遍存在的研发周期长、前期现金流不稳定、轻资产运营缺乏抵押物等问题，降低科创企业发债门槛，同时也可为投资者提供差异化选择，提高科创债投资价值。预计未来还会有更多科创债创新债券条款设计，如浮动利率挂钩研发成果、知识产权抵押等。