小摩警告：美国CLO中多达1500亿美元杠杆贷款面临AI风险
摩根大通表示，被打包进美国抵押贷款支持债务凭证(CLO)的杠杆贷款中，约有400亿美元至1500亿美元可能受到人工智能(AI)热潮的冲击。这家华尔街银行指出，这是因为这些贷款集中于与人工智能风险关联度最高的行业。该行在对SFVegas 2026大会进行回顾时发布了这一估算，在该会议上，软件对企业CLO的影响成为“当日最热门话题”。
CLO为投资者提供对浮动利率债务的敞口，而非固定利率公司债券。其运作方式是将杠杆贷款打包成具有不同风险与回报水平、类似债券的产品，然后出售给投资者。近期，在Anthropic PBC发布其强大的Claude聊天机器人并引发软件类贷款大幅抛售后，CLO管理人一直在筛查其投资组合，以确定哪些贷款最容易受到人工智能影响。
由Rishad Ahluwalia领导的摩根大通策略师在周四发布的报告中写道：“AI末日论?这似乎有些夸张。虽然关注软件行业是合理的，但我们已告诉投资者，我们认为更重要(尽管目前仍较难量化)的是考虑更广泛的人工智能颠覆对CLO信用风险的影响。”
为了得出400亿至1500亿美元的估算区间，策略师使用了基于市场价格和评级信息的简化筛选方法来评估CLO的AI信用风险。不过，他们也承认，该方法仍需要更多细化与改进，并以医疗保健行业为例指出，由于专有数据问题以及复杂的监管环境，很难向投资者提供更明确的判断。
策略师还强调了贷款再融资风险方面的担忧，指出约有510亿美元评级为B-或更低的软件类债务将在2028年到期，另有约500亿美元将在2029年到期。他们写道：“私募信贷中大量的软件行业敞口表明，私募市场对银团贷款资产进行再融资的能力有限，这不同于过去公共市场向私募市场转移交易较为常见的情况。”
策略师表示，在会议期间，与会者还担忧，如果劳动力市场走弱，或围绕人工智能的焦虑情绪引发更广泛抛售，可能带来价格风险。他们表示：“公平地说，我们的经济学家预计人工智能在经济中的扩散过程将更加渐进。然而，金融市场对人工智能的杠杆化同样存在导致预期出现令人不快重置的风险，而我们对2026年CLO的谨慎展望也反映了这一主题。”