长高电新科技股份公司（以下简称“长高电新”）近日发布《关于申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复》，就深圳证券交易所提出的客户集中度、毛利率波动、应收账款坏账计提、商誉减值等九大问题进行详细说明。公告显示，公司对国家电网及其下属企业的销售收入占比达85%以上，高压开关等核心产品毛利率呈上升趋势，相关财务指标及经营策略的合理性成为监管关注焦点。

客户集中度较高符合行业特性 国家电网依赖度引关注

公告披露，2022年至2024年，长高电新对国家电网的销售收入占比分别为86.39%、85.33%和87.58%，客户集中度显著高于同行业平均水平。公司解释称，这一现象系我国电网行业高度集中的市场格局、统一招标采购模式及特高压设备高技术壁垒共同作用的结果。数据显示，国家电网2024年输变电设备招标总额达739.5亿元，占全国“两网”招标规模的94%，是国内输变电设备的第一大需求单位。

公司同时强调，国家电网投资计划具有稳定性和连续性，2022年至2024年电网投资金额分别为5094亿元、5381亿元及6092亿元，呈逐年上升趋势。为应对潜在风险，公司已从产品、技术、市场三大维度构建应对策略，包括丰富产品组合实现全电压等级覆盖、持续提升研发投入与质量控制、深化多层级市场开拓以优化客户结构。2025年1-9月，公司在“国网及南网总部集采体系”外新增订单金额达3.23亿元，占新增订单总额的20.85%。

毛利率连续上升受多重因素驱动 与行业趋势基本一致

报告期内，公司高压开关、封闭式组合电器及成套电器产品毛利率呈明显上升趋势，2022年至2024年输变电设备综合毛利率分别为32.89%、37.19%和40.84%。公告指出，毛利率增长主要得益于三方面因素：一是国家电网加大对供应商不良行为惩戒力度，推动行业竞争格局优化，公司产品单价合理上涨；二是主要原材料价格波动影响有效传导至销售端，2024年铝材、铜材价格回升背景下，公司通过设计优化降低成套电器单位成本；三是行业高景气度推动收入规模扩大，规模效应进一步摊薄单位成本，2022年至2024年公司输变电设备营业收入复合增长率达19.97%。

与同行业可比公司对比显示，2022年至2024年公司毛利率变动趋势与思源电气、中国西电等主要竞争对手基本一致。其中，2024年公司输变电设备毛利率40.84%，高于可比公司平均值35.39%，主要因公司产品聚焦高压开关及封闭式组合电器等毛利率较高的细分领域，且客户结构以国家电网为主，订单质量稳定。

应收账款坏账计提充分性遭问询 公司详解长账龄款项回收风险

公告显示，截至2025年3月31日，公司对淳化中略风力发电有限公司尚有应收账款余额8093.08万元、其他应收款514.25万元及合同资产1918.78万元未收回，已对应收账款和其他应收款计提80%坏账准备，对合同资产全额计提坏账准备。公司解释称，该项目电价补贴尚未落实系因全容量并网验收期间受公共卫生事件影响导致资料收集延迟，目前国网陕西省电力有限公司已确认项目全容量并网时间为2020年12月30日，符合进入补贴清单条件。

针对5年以上应收账款坏账计提比例低于行业平均的问题，公司表示，报告期各期末5年以上应收账款整体计提比例分别为96.97%、93.21%、94.08%和91.83%，其中高风险款项已单项全额计提。期后回款数据显示，2022年末、2023年末按组合计提的5年以上应收账款账面价值回款比例分别达221.37%和141.62%，坏账准备计提充分。

商誉减值及财务性投资问题逐项回应

公告披露，公司商誉账面价值6540.81万元，系收购湖南长高电气和湖南长高森源电力设备形成。经减值测试，两家子公司2020年至2024年营业收入和净利润均呈增长趋势，其中长高电气2024年净利润1.58亿元，较2020年增长180%；长高森源同期净利润增长175%，商誉不存在减值迹象。

财务性投资方面，截至2025年9月30日，公司财务性投资金额1212.68万元，占归母净资产比例0.47%，主要包括持有的长沙银行股权及北京中能互联电力投资中心（有限合伙）出资。公司强调，对浙江富特科技等企业的投资系围绕产业链开展的产业投资，不属于财务性投资。

风险因素补充披露 募投项目可行性获论证

公司已在募集说明书中补充披露客户集中度较高、毛利率下降、应收账款无法收回等风险。针对募投项目，公司说明互感器产品与现有业务在原材料、技术、客户方面具有协同性，目前已掌握TPY级线圈暂态特性设计等核心技术，部分产品已通过型式试验。尽管2025年一季度现有产能利用率偏低（高压开关65.29%、封闭式组合电器38.40%），但公司预计随着国家电网特高压建设推进及南网市场开拓，新增产能可通过集采消化。

本次问询函回复显示，中审华会计师事务所作为审计机构，已对公司客户结构、毛利率合理性、应收账款坏账计提等事项进行核查，认为相关会计处理符合企业会计准则规定，风险披露充分。

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