鹰眼预警：嘉事堂营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月14日，嘉事堂发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为195.25亿元，同比下降18.71%；归母净利润为1.11亿元，同比下降29.57%；扣非归母净利润为9187.73万元，同比增长14.55%；基本每股收益0.38元/股。
公司自2010年7月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为8.74亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.15元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对嘉事堂2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为195.25亿元，同比下降18.71%；净利润为1.02亿元，同比下降67.89%；经营活动净现金流为13.92亿元，同比增长671.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为195.3亿元，同比下降18.71%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 299.96亿 | 240.19亿 | 195.25亿 |
| 营业收入增速 | 14.4% | -19.93% | -18.71% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为28.07%、28.64%、30.17%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 84.21亿 | 68.78亿 | 58.9亿 |
| 营业收入（元） | 299.96亿 | 240.19亿 | 195.25亿 |
| 应收账款/营业收入 | 28.07% | 28.64% | 30.17% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降18.71%，经营活动净现金流同比增长671.92%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 299.96亿 | 240.19亿 | 195.25亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 15.95亿 | 1.8亿 | 13.92亿 |
| 营业收入增速 | 14.4% | -19.93% | -18.71% |
| 经营活动净现金流增速 | 1076.11% | -88.7% | 671.92% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.4%，同比下降3.11%；净利率为0.52%，同比下降60.49%；净资产收益率（加权）为2.58%，同比下降30.65%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为6.4%，同比下降3.11%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 6.59% | 6.61% | 6.4% |
| 销售毛利率增速 | -17.98% | 0.18% | -3.11% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.52%，同比大幅下降61.1%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 1.26% | 1.34% | 0.52% |
| 销售净利率增速 | -29.72% | 6.69% | -61.1% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.58%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 6.03% | 3.72% | 2.58% |
| 净资产收益率增速 | -19.49% | -38.31% | -30.65% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.03%，3.72%，2.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 6.03% | 3.72% | 2.58% |
| 净资产收益率增速 | -19.49% | -38.31% | -30.65% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.92%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 2.74% | 3.76% | 2.92% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.91%，同比下降5.93%；流动比率为1.75，速动比率为1.38；总债务为21.44亿元，其中短期债务为21.44亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为25.6亿元，短期债务为17.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.502%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 28.85亿 | 22.23亿 | 25.59亿 |
| 短期债务（元） | 48.04亿 | 26.81亿 | 17.37亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.23% | 0.76% | 0.5% |
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为26.8%，利息支出占净利润之比为81.21%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务/负债总额 | 43.55% | 34.95% | 26.8% |
| 利息支出/净利润 | 44.18% | 40.79% | 81.21% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-16.91%，营业成本同比增长-18.53%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -28% | 14.87% | -16.91% |
| 营业成本增速 | 16.2% | -19.94% | -18.53% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.06，同比下降2.59%；存货周转率为7.02，同比下降17.02%；总资产周转率为1.46，同比下降5.44%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.53，3.14，3.06，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.53 | 3.14 | 3.06 |
| 应收账款周转率增速 | 10.13% | -11.17% | -2.59% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为10.67，8.46，7.02，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 10.67 | 8.46 | 7.02 |
| 存货周转率增速 | 7.88% | -20.65% | -17.02% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.78，1.54，1.46，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 1.78 | 1.54 | 1.46 |
| 总资产周转率增速 | 6.99% | -13.46% | -5.44% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为318万元，较期初增长192.75%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 108.61万 |
| 本期在建工程（元） | 317.95万 |
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