核心财务指标：净利润与管理费双激增，规模稳步扩张

2025年，融通中证同业存单AAA指数7天持有期基金（以下简称“该基金”）实现本期利润1,246,887.95元，较2024年（357,016.98元）同比大幅增长249.25%；期末净资产达789,142,416.56元，较期初（687,374,240.31元）增长14.80%；基金份额由687,017,223.33份增至781,879,351.95份，增幅13.81%。

净值表现：跑输业绩基准，跟踪误差需关注

报告期内，该基金份额净值增长率为0.88%，而业绩比较基准（中证同业存单AAA指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%）收益率为1.65%，基金跑输基准0.77个百分点。自基金合同生效以来，累计净值增长率0.93%，低于基准的1.74%，跟踪偏离度持续存在。

投资策略与运作：聚焦高资质存单，增配中长期资产

管理人表示，2025年组合以配置高资质存单和信用债为主，增配中长期限存款资产以防止价格偏离。10月存单净融资增加导致价格上行，12月跨年资金价格波动，管理人通过调高组合剩余期限、提高资金使用效率以抬升静态收益。但下半年债市受央行买债规模不及预期、银行负债成本压力等因素影响，长端利率调整幅度较大，对组合收益形成压制。

费用分析：管理费、托管费与交易费用显著增长

管理费与托管费同比激增370%

2025年该基金当期应支付管理费247,037.94元，较2024年（52,529.51元）增长370.28%；托管费61,759.52元，较2024年（13,132.40元）增长370.28%。费用增长主要因基金规模扩张，管理费按资产净值0.20%年费率计提，托管费按0.05%计提，与规模增长基本匹配。

交易费用同比激增674%

报告期内，基金交易费用达23,621.25元，较2024年（3,050元）增长674.47%；应付交易费用7,179元，较上期（3,050元）增长135.38%。交易费用激增或与下半年存单市场波动加大、组合调整频率提高有关，需关注交易成本对净值的侵蚀。

资产配置：同业存单占比超50%，前五大持仓集中度较高

截至2025年末，基金资产中固定收益投资（主要为同业存单）占比50.24%，金额398,341,932.44元；买入返售金融资产占比19.55%，银行存款及结算备付金占比29.82%。前五大同业存单持仓均为股份制银行发行，合计公允价值299,816,719.42元，占基金资产净值比例37.99%，集中度较高。

持有人结构：个人投资者占比74%，机构持有集中

期末基金持有人户数1,464户，户均持有534,070.60份。其中个人投资者持有580,729,926.73份，占比74.27%；机构投资者持有201,149,425.22份，占比25.73%。报告期内曾出现单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况（2025年8月19日-25日），存在大额赎回引发净值波动的流动性风险。

管理人展望：2026年一季度债市偏逆风，短端压力制约长端

管理人认为，2026年一季度实体融资需求疲弱，信贷投放占比或达全年100%，叠加高息定存到期高峰，银行依赖存单发行与央行资金投放，短端利率承压。银行负债不稳定性增加，承接长债能力恶化，若财政提前发力，债市或延续震荡，期限利差走阔，长债突破区间上沿概率存在，整体一季度债市偏逆风。

风险提示

1. 业绩不及基准风险：基金净值增长率持续跑输业绩基准，跟踪误差需持续关注。
2. 流动性风险：机构持有集中，单一投资者大额赎回可能引发净值波动。
3. 利率风险：2026年一季度债市面临短端压力，长端利率存在上行风险。
4. 交易成本风险：交易费用激增可能侵蚀收益，需关注管理人成本控制能力。

投资者应结合自身风险承受能力，审慎评估基金运作情况及市场环境变化。

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