平安元亨120天持有债券FOF年报解读：基金投资收益亏损25.39万元 公允价值变动收益贡献168.97万元
主要会计数据：成立两月实现净利润290.08万元 净资产增长0.33%
平安元亨120天持有期债券型基金中基金（FOF）（以下简称“平安元亨120天持有债券FOF”）于2025年10月30日成立，报告期为2025年10月30日至12月31日，运作时间约两个月。期间基金实现净利润290.08万元，期末净资产达9.01亿元，较成立时增长0.33%。
| 指标 | A类份额 | C类份额 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 2,315,486.79 | 585,356.63 | 2,900,843.42 |
| 期末净资产（元） | 698,154,027.97 | 202,386,631.29 | 900,540,659.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0033 | 1.0029 | - |
净值表现：A/C类份额均跑赢业绩基准 超额收益超0.7%
报告期内，基金A类份额净值增长率为0.33%，C类为0.29%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率（-0.43%），超额收益分别达0.76%和0.72%。从波动性看，基金净值增长率标准差为0.09%，高于基准的0.06%，反映组合在获取超额收益过程中承担了略高的波动风险。
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 | 净值标准差 | 基准标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 0.33% | -0.43% | 0.76% | 0.09% | 0.06% |
| C类 | 0.29% | -0.43% | 0.72% | 0.09% | 0.06% |
投资策略与运作分析：黄金配置贡献超额收益 地方政府债敞口增厚收益
管理人表示，报告期内采用自研PADAAS模型动态调整资产配置，核心策略包括：
1. 多资产配置：四季度重点配置黄金资产，同时持有一定比例地方政府债，两类资产贡献主要超额收益；
2. 基金优选：结合量化模型筛选低波动债券型基金，前十大持仓基金中8只为中短债基金，占基金投资市值的54.4%；
3. 风险控制：通过短久期债券和黄金资产对冲市场波动，报告期内组合最大回撤未超过0.1%。
业绩表现：成立初期实现正收益 债券与基金投资收益分化
基金本期总收益358.18万元，其中：
- 利息收入13.73万元（含存款利息10.71万元、买入返售金融资产收入3.03万元）；
- 投资收益175.48万元（债券投资收益10.04万元，基金投资收益-25.39万元）；
- 公允价值变动收益168.97万元（基金投资公允价值变动168.47万元，债券投资4921元）。
基金投资收益为负主要因报告期内卖出部分基金产生25.39万元亏损，反映初期建仓过程中可能存在短期交易成本。
宏观展望：2026年聚焦科技与资源品 关注消费复苏与居民存款入市
管理人认为，2026年全球资本市场将呈现“全球宽松共振、国内结构分化”特征：
- 海外：美联储降息周期延续，科技股、资源品及新兴市场股票或成资本流入重点；
- 国内：低利率环境推动居民存款持续入市，若消费改善叠加盈利回升，市场有望进入“盈利主导的牛市下半场”；
- 风险提示：国际环境不确定性及AI产业链估值高位可能引发波动。
费用分析：管理费计提44.52万元 费率符合合同约定
报告期内，基金各项费用计提情况如下：
| 费用类型 | 金额（元） | 计算基础 | 年费率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 445,224.82 | 扣除自身管理基金后的净值 | 0.30% |
| 托管费 | 71,976.31 | 扣除自身托管基金后的净值 | 0.05% |
| 销售服务费（C类） | 85,760.83 | C类份额净值 | 0.25% |
| 交易费用 | 62,649.73 | 基金买卖交易 | - |
费用结构符合基金合同约定，未出现超额计提情况。其中，客户维护费占管理费比例达50.8%（22.63万元），反映销售渠道成本占比较高。
基金投资明细：前十大持仓占比58.3% 平安系ETF持仓4.15%
截至报告期末，基金投资其他基金市值8.41亿元，占资产净值的93.4%。前十大持仓中，中短债基金占比46.4%，黄金ETF（华安黄金ETF）占3.99%，平安中高等级公司债利差因子ETF（关联方产品）占4.15%。
| 基金名称 | 持仓市值（元） | 占净值比例 | 运作方式 |
|---|---|---|---|
| 易方达安和中短债债券A | 65,454,025.86 | 7.27% | 契约型开放式 |
| 上银慧永利中短期债券A | 55,439,486.50 | 6.16% | 契约型开放式 |
| 德邦短债A | 55,363,711.81 | 6.15% | 契约型开放式 |
| 平安中高等级公司债ETF | 37,398,900.00 | 4.15% | 交易型开放式 |
| 华安黄金ETF | 35,961,386.40 | 3.99% | 交易型开放式 |
持有人结构：个人投资者占比97.14% 机构持有比例不足3%
期末基金总持有人户数4825户，户均持有18.60万份。其中，个人投资者持有8.72亿份，占比97.14%；机构投资者持有2565.76万份，占比2.86%。A类份额机构持有3.66%，C类仅0.10%，反映C类份额以零售投资者为主。
| 份额类型 | 持有人户数 | 户均持有份额（份） | 个人持有占比 | 机构持有占比 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 3286 | 211,758.51 | 96.34% | 3.66% |
| C类 | 1653 | 122,081.70 | 99.90% | 0.10% |
| 合计 | 4825 | 186,039.28 | 97.14% | 2.86% |
份额变动：成立后净申购8.53万份 规模稳步增长
报告期内，基金A类份额申购3.21万份，C类申购5.33万份，无赎回，合计净申购8.53万份，期末总份额达8.98亿份，较成立时增长0.01%，规模稳步增长。
风险提示与投资机会
风险提示：
- 基金投资亏损风险：报告期内基金投资收益-25.39万元，需关注管理人基金筛选及交易时机把握能力；
- 流动性风险：个人投资者占比超97%，若市场波动引发集中赎回，可能对净值产生冲击；
- 关联交易风险：持有平安系ETF占比4.15%，需关注是否存在利益输送。
投资机会：
- 黄金配置价值：持仓华安黄金ETF（3.99%），若2026年地缘政治风险加剧，黄金或继续发挥避险作用；
- 短债基金配置：前十大持仓以中短债基金为主，在货币政策宽松周期下，短久期债券或具较高流动性优势。
总结
平安元亨120天持有债券FOF成立初期实现正收益，跑赢业绩基准，黄金及地方政府债配置策略有效。但基金投资收益为负、个人投资者占比过高需重点关注。后续可跟踪管理人对科技股、资源品的布局及基金筛选能力，谨慎评估流动性风险。
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