营业收入解读

2025年公司实现营业收入23.22亿元，较上年的27.89亿元同比下降16.73%。分季度来看，营收呈现逐季回升后小幅回落的态势，一季度营收4.67亿元，二季度5.65亿元，三季度6.53亿元，四季度6.37亿元。

分行业看，工业制造板块营收19.10亿元，同比下降18.82%，但毛利率提升3.35个百分点至28.21%；新能源业务营收1.38亿元，同比增长35.93%，毛利率大幅提升19.42个百分点至59.40%。分产品看，核电产品营收3.23亿元，同比暴增257.18%，毛利率提升22.52个百分点至36.70%；而锅炉及相关配套产品营收9.31亿元，同比下降36.88%，压力容器产品营收6.55亿元，同比下降16.66%。

净利润解读

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为4.17亿元，较上年的3.77亿元同比增长10.50%。分季度来看，净利润前三季度逐季增长，一季度0.74亿元，二季度1.18亿元，三季度1.28亿元，四季度回落至0.97亿元。

净利润增长主要得益于成本管控成效显著，营业成本同比下降22.44%，叠加毛利率提升，其中工业制造板块毛利率提升3.35个百分点，新能源业务毛利率提升19.42个百分点，核电产品毛利率提升22.52个百分点。同时，财务费用大幅下降113.94%至-2302.18万元，主要系银行利息收入及汇兑收益同比增加。

扣非净利润解读

2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.79亿元，较上年的3.61亿元同比增长5.11%，增速低于净利润，主要系非经常性损益同比增加。2025年非经常性损益合计3764.51万元，上年为1647.74万元，同比增长128.46%，主要因非流动性资产处置损益、金融资产处置损益、应收款项减值准备转回等增加。

基本每股收益解读

2025年基本每股收益为0.502元/股，较上年的0.449元/股同比增长11.80%，增速略高于净利润增速，主要系公司总股本因回购注销等略有变化，2025年总股本为8.31亿股，较上年的8.42亿股减少1.34%。

扣非每股收益解读

2025年扣非每股收益为0.456元/股（3.79亿元÷8.31亿股），较上年的0.429元/股（3.61亿元÷8.42亿股）同比增长6.29%，增速高于扣非净利润增速，同样受益于总股本减少。

费用解读

2025年公司期间费用合计2.12亿元，较上年的2.54亿元同比下降16.54%，费用管控成效显著。其中销售费用、管理费用、研发费用均有不同程度下降，财务费用由负向更优方向变动。

具体费用明细如下：

销售费用解读

2025年销售费用为4352.17万元，较上年下降5.41%。从构成看，职工薪酬2473.76万元，同比增长7.42%；业务招待费816.38万元，同比下降27.60%；差旅费555.13万元，同比下降5.49%。销售费用下降主要系公司优化销售策略，缩减非必要招待、差旅等支出，同时职工薪酬因人员结构调整略有增长但整体可控。

管理费用解读

2025年管理费用为10025.60万元，较上年下降1.51%。构成中，工资薪酬4733.76万元，基本与上年持平；中介机构服务费1047.97万元，同比增长26.68%，主要因报告期内审计、评估等中介服务需求增加；招待费326.87万元，同比下降54.05%，公司缩减不必要的招待支出。整体管理费用保持稳定，体现公司内部管理的精细化。

财务费用解读

2025年财务费用为-2302.18万元，较上年的-1076.09万元同比下降113.94%，即财务收益大幅增加。主要原因是银行利息收入同比增加，2025年利息收入2250.20万元，上年为1622.48万元，同比增长38.69%；同时汇兑收益增加，公司外币资产负债结构优化，汇率变动带来正向收益。

研发费用解读

2025年研发费用为9160.03万元，较上年下降21.97%。从构成看，材料、燃料和动力6571.01万元，同比下降26.52%；人员工资2310.81万元，同比下降8.10%。研发费用下降主要系公司调整研发项目节奏，聚焦重点项目，减少非核心项目投入，同时加强研发物料管控，降低材料消耗。

报告期内公司主要研发项目包括高锅炉稳定运行周期技术、催化裂化余热锅炉提质利用技术、熔融态直接还原铁矿石技术、第四代核电站堆芯支撑技术、BEST装置中部冷屏技术等，多个项目已完成研发并在市场推广，或取得阶段性成果，为公司技术储备和未来发展奠定基础。

研发人员情况解读

2025年公司研发人员数量为206人，较上年的218人减少5.50%，研发人员占比15.79%，较上年的16.08%下降0.29个百分点。从学历结构看，本科104人，同比下降4.59%；硕士15人，同比下降16.67%；大专及以下87人，同比下降4.40%。从年龄结构看，30岁以下46人，同比增长12.20%；30-40岁78人，同比下降14.29%；40-50岁46人，同比下降9.80%；50岁以上36人，同比增长2.86%。

研发人员数量减少主要系公司优化研发团队结构，淘汰非核心岗位人员，同时引进年轻研发人员，优化年龄结构，提升团队活力。虽然研发人员数量略有减少，但研发项目聚焦度提升，研发投入效率进一步优化。

现金流解读

2025年公司现金及现金等价物净增加额为3.14亿元，较上年的9.28亿元同比下降66.17%，主要系投资活动现金流量净额由正转负，筹资活动现金流量净额略有下降。

具体现金流项目如下：

经营活动产生的现金流量净额解读

2025年经营活动产生的现金流量净额为4.29亿元，较上年的6.84亿元同比下降37.19%。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金同比下降35.52%，与营业收入下降趋势一致；同时支付的各项税费同比增加，经营活动现金流出未与收入同比例下降。不过，经营活动现金流仍保持净流入，且金额较大，体现公司主营业务现金获取能力依然较强。

投资活动产生的现金流量净额解读

2025年投资活动产生的现金流量净额为-6472.81万元，上年为3.01亿元，同比下降121.49%，由净流入转为净流出。主要原因是本期理财产品、定期存款到期收到的现金同比减少，同时上期因处置子公司收到大额现金，本期无此类回收；而本期购买理财产品、定期存款支付的现金及转让子公司相关支出增加。

筹资活动产生的现金流量净额解读

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-5612.83万元，上年为-5519.66万元，同比下降1.69%，变动较小。主要系本期取得借款收到的现金为0，上年为1490万元；同时偿还债务支付的现金1000万元，上年为990万元，分配股利支付的现金4041.55万元，上年为9.74万元。

可能面对的风险解读

1. 宏观经济风险：当前国内外宏观经济形势错综复杂，下游钢铁、石化、有色金属等行业市场需求波动加剧，可能影响公司产品销售和订单获取，进而影响经营业绩稳定性。公司需持续紧盯宏观经济走势与行业政策动向，健全风险预警体系，灵活调整经营策略。
2. 市场竞争风险：公司主营制造产品所处行业市场化程度高，竞争激烈，行业产能扩张可能导致市场份额挤压、产品毛利率下行。公司需坚持创新驱动，加速核心技术迭代，提升产品技术壁垒和附加值，同时拓展新兴市场，优化客户结构。
3. 原材料价格波动风险：钢板、合金钢等原材料占生产成本比重较高，原材料价格波动直接影响公司成本控制和盈利水平。公司需完善原材料价格动态监测机制，优化采购策略，与优质供应商建立长期合作，同时提升原材料综合利用率。
4. 应收账款呆账风险：公司产品采用分期付款结算，履约周期长，若客户资金调度不畅或经营状况变动，可能导致应收账款回收周期拉长或发生呆账。公司需强化应收账款管控，落实回款责任，细化风险分级处置方案，加大逾期款项追讨力度。
5. 业绩补偿风险：2017年重大资产重组标的江南集成未完成业绩承诺，业绩承诺方吴卫文、聚宝行控股集团有限公司应履行补偿义务，但吴卫文所持股份被质押且本人被羁押，补偿存在不确定性。公司需持续推进仲裁进程，努力推进质押股份解除，必要时采取法律手段保障公司权益。

董事长报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

报告期内，公司董事长徐元生从公司获得的税前报酬总额为98万元。徐元生作为公司控股股东、实际控制人，长期带领公司发展，其报酬水平与公司经营规模、行业水平及个人职责匹配。

总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

报告期内，公司总经理徐冉从公司获得的税前报酬总额为168万元（含从全资子公司上海海锅科技有限公司领取的报酬）。徐冉负责公司日常经营管理，推动公司业务转型和成本管控，报酬水平体现其职责贡献与公司经营业绩挂钩。

副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

报告期内，离任副总经理张卫兵、周华、王平、王申申分别获得税前报酬65.49万元、21.75万元、26.49万元、19.59万元（统计期间为2025年1月1日至2025年4月10日）。新任领导班子到位后，将进一步优化薪酬考核体系，强化与经营业绩的绑定。

财务总监报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

报告期内，公司财务总监黄淑英从公司获得的税前报酬总额为73.51万元。黄淑英负责公司财务管理和成本管控，2025年公司财务费用大幅下降、成本管控成效显著，其报酬水平体现专业能力与工作成果的匹配性。

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