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核心-卫星策略

核心-卫星策略的概述

在资产配置的投资实践中，核心-卫星策略近年来备受青睐。这一策略起源于20世纪90年代的欧美市场，通过将组合分为“核心”和“卫星”两部分，兼顾了长期稳定与短期机会，帮助投资者克服了传统的全主动或全被动模式的局限。而随着ETF和指数基金等低成本工具的兴起，这一策略的门槛降低，被更多个人和机构应用。

形象地说，核心资产像“太阳”，占据主要份额，以低风险、低波动资产为主，提供稳定的价值和长期收益；卫星资产则如“行星”，围绕核心灵活运转，捕捉市场热点，增强额外回报。核心资产强调被动、低成本长期持有，卫星部分注重战术调整，追求高弹性机会。这种“主角+配角”的搭配，在风险与收益之间实现了攻守平衡，让投资既稳健又富有活力。

核心-卫星策略的配置

核心资产是组合的主体，负责提供长期稳健的回报和风险缓冲。它以低风险、低波动、能够提供本金安全和稳健收益的资产为主，特征包括流动性强、成本低。卫星资产占比小，却负责增强收益。它主要由更具弹性和潜力的资产组成，特征是与核心资产的相关性低，具有高收益潜力的同时也具有一定风险。

行业里，股票型的基金产品往往把宽基指数、蓝筹股或低波红利股作为核心资产，把成长型的股票作为卫星资产。但在实际的操作中，我们则拥有更多的选择，具体可以参考下表：

图表 1核心-卫星策略中不同资产类别的逻辑、投向、特点

在这里我们通过核心-卫星策略做一个简单的配置，如下图：

图表 2简单的核心-卫星策略配置

这里我们把70%的资金投向低风险的核心资产，剩余的30%资金投向高收益品种。这里以2024年一整年作为时间区间，假设非标固收一年的收益在3.5%-4.5%左右，再参考黄金和中证1000增强ETF、国联民生轮动策略指数，得到的最终收益约在6.8%-7.5%左右。

在案例中我们机械式地给出了一年区间的测算，但在实际操作中，核心资产长期持有，而卫星资产则需灵活处理。其中再平衡操作是策略的关键，我们通过不断优化资产配置结构，能有效提升策略的整体效率和可持续性。

再平衡机制通常包括定期操作、动态操作和止盈止损。定期操作帮助维持预设的资产配置，防止结构大幅漂移；动态操作能适应市场变化，积极捕捉盈利机会；止盈止损则强制理性决策，避免主观错误。

基于不同风险偏好的策略适配

我们可以把投资者风险偏好简单分为：保守型、稳健型和积极型。大体上的配置比例依投资者类型可以按下表调整：

图表 3核心-卫星策略中资产比例的调整范围

从比例来看，保守型投资者更适合选择固收类产品或者是直接投资，或是作为自己的投资参考；稳健型投资者更适合“固收＋”类产品；积极的投资者更适合混合类产品。

除了比例上的差异，不同的投资者可选择的核心资产类型也有所不同。保守类型的投资者主要选择固收类资产作为核心配置，这类资产波动率显著低于权益资产，适合作为保守投资者的资产压舱石。

稳健型投资者则可以进一步将权益资产纳入核心资产的选择范围中，尤其是政府不断推动居民存款搬家，权益市场普遍看涨的现状下，选择指增策略来运营小部分核心资产，会为整体收益带来可观的提升。

积极型投资者则可以进一步扩大自己的核心资产选择范围，例如黄金，就是一类很好的核心资产选项；黄金资产在长期持有的情况下，可以跑赢通胀，甚至标普500指数，短期来看也能作为投机的选项。

此外，无论是对于何种风险偏好的信托投资者，非标固收无疑是一个良好的核心资产选项。但目前优质的非标资产匮乏，投资者在寻找时，务必选择经营策略稳健，舆情良好的金融机构认购非标资产。

总之，核心-卫星策略通过科学划分和调整，平衡稳健与机会，帮助投资者在复杂市场实现长期增值。在个人专业知识不足的情况下，我们建议投资者，购买正规的金融产品，防止因个人问题带来的损失。