净利润增长5.44% 净资产规模突破82亿元

银河聚星两年定期开放债券型证券投资基金（以下简称“银河聚星两年定开债券”）2025年年度报告显示，报告期内基金实现净利润180,937,127.88元，较2024年的171,605,540.01元增长5.44%。期末净资产合计8,225,486,456.37元，较2024年末的8,044,549,328.49元增长2.25%，规模突破82亿元。

净值增长率2.24% 连续六年跑输业绩基准

报告显示，2025年基金份额净值增长率为2.24%，同期业绩比较基准收益率为3.67%，跑输基准1.43个百分点。拉长时间维度，自基金合同生效以来（2019年12月18日至2025年12月31日），基金份额累计净值增长率15.82%，显著低于基准的24.28%，跑输幅度达8.46个百分点。

投资策略：持有到期为主 配置政策性金融债占比80%

基金管理人在报告中表示，2025年债市呈现低利率环境下波动加大特征，10年期国债到期收益率较年初上行17.21bps至1.8473%。组合运作上，基金采用持有到期策略，主要配置商金债、利率债、存单及存款。截至2025年末，固定收益投资占基金总资产的99.44%，其中政策性金融债公允价值6,582,213,116.88元，占基金资产净值比例达80.02%，为第一大配置品种；同业存单占比19.44%，两者合计占比99.46%。

前五大重仓债券中，16农发05、23国开02、23国开13三只政策性金融债持仓占比分别为26.37%、25.29%、19.18%，合计占净值的70.84%，持仓集中度较高。

管理费增长5.58% 托管费同步上升

2025年基金当期发生的管理费为12,185,559.81元，较2024年的11,541,004.55元增长5.58%；托管费4,061,853.24元，较2024年的3,847,001.41元增长5.58%，两者增幅一致，主要因基金净资产规模增长带动。费用率方面，本期加权平均净值利润率2.23%，较2024年的2.24%略有下降。

机构投资者持有99.99% 单一机构占比近50%

期末基金份额持有人户数为227户，户均持有基金份额34,871,134.51份。持有人结构中，机构投资者持有7,915,741,867.33份，占比99.99%；个人投资者仅持有5,666.26份，占比0.01%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额3,954,123,089.54份，占比49.95%，接近50%上限，存在集中度风险。

管理人展望：2026年债市偏震荡 关注结构性机会

基金管理人认为，2026年全球宏观环境有利于资本市场，国内经济预计总量平稳、价格修复，政策端存在降准降息空间。债市方面，预计整体偏震荡，趋势性机会较少，更多是结构性、交易性机会，需关注央行货币政策宽松时间、股市上涨情况及通胀回升表现。一季度若股市春季躁动、通胀抬升，债市或承压；若降息落地，存在交易性机会。

风险提示：单一持有人流动性风险与业绩持续跑输

1. 集中度风险：单一机构持有近50%份额，若该投资者大额赎回，可能引发基金流动性风险，导致资产变现困难或冲击净值。
2. 业绩风险：基金成立以来持续跑输业绩基准，2025年跑输幅度1.43%，需警惕长期业绩不达预期风险。
3. 托管人合规风险：基金托管人江苏银行于2025年1月因合规内控问题被江苏证监局采取责令改正措施，需关注托管业务合规性对基金运作的潜在影响。

投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金长期表现及潜在风险。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。