核心财务指标：净利润大幅增长，净资产与份额双降

利润与净资产变动：从亏损到盈利，资产规模显著收缩

2025年，交银慧选睿信一年持有期混合（FOF）（以下简称“本基金”）实现净利润91,206,100.80元，较2024年的-33,895,496.22元实现扭亏为盈，同比增长366.4%。其中，A类份额本期利润63,614,392.32元，C类份额27,591,708.48元。

净资产方面，本基金期末净资产为302,353,779.51元，较2024年末的553,433,472.35元减少251,079,692.84元，降幅达45.37%。具体来看，A类份额净资产从383,343,187.33元降至206,407,687.93元，降幅46.16%；C类份额从170,090,285.02元降至95,946,091.58元，降幅43.60%。

基金净值表现：A/C类份额跑赢业绩基准，短期收益亮眼

2025年，本基金A类份额净值增长率为19.99%，C类为19.26%，均大幅跑赢业绩比较基准（50%中债综合全价指数+50%沪深300指数）的7.94%。从不同阶段表现看，过去一年A/C类超额收益分别为12.05%、11.32%，过去六个月A类未披露，C类超额收益7.86%，显示基金在权益市场回暖背景下把握了结构性机会。

投资策略与运作分析：基金经理更换后策略调整，权益仓位提升贡献收益

策略调整：从谨慎到积极，权益资产配置显著提升

2025年5月基金经理更换为刘兵后，组合策略发生明显调整：
- 上半年：整体仓位保持中性，债券基金久期配置积极，通过资产对冲控制净值波动。
- 年中：显著提升风险资产比例，认为权益市场中期机会大于风险，清仓长久期债券资产。
- 11月：市场回调后进行部分调整，12月底重新增加权益仓位。

全年来看，组合收益和回撤符合预期，但管理人坦言“部分区间回撤应对仍有改进空间”。

业绩归因：股票与基金投资收益双增长

2025年，本基金股票投资收益（买卖股票差价收入）为27,475,433.53元，较2024年的-7,102,354.21元扭亏为盈，同比增长486.8%；基金投资收益50,888,816.09元，较2024年的-66,348,720.07元大幅改善，同比增长176.7%。两者合计贡献78,364,249.62元，占营业总收入的81.26%，是净利润增长的核心来源。

费用与交易：管理费增长15%，交易费用同比激增20倍

管理费与托管费：管理费随规模下降仍增长，托管费略有下降

2025年，本基金当期发生的管理费为3,426,183.71元，较2024年的2,979,490.92元增长14.99%；托管费698,587.91元，较2024年的740,882.67元下降5.71%。管理费增长主要因基金规模下降但净值上涨，托管费下降则与资产规模收缩直接相关。

交易费用：基金投资交易费用激增，股票交易佣金集中

2025年，本基金交易费用（主要为基金投资交易费用）达573,778.16元，较2024年的27,242.70元激增2006.2%，主要因基金投资买卖频率增加。股票交易方面，全年股票成交总额617,920,346.95元，全部通过国金证券3个交易单元完成，支付佣金269,350.84元，佣金率约0.0436%，处于行业平均水平。

持仓与持有人结构：权益资产占比94.74%，个人投资者100%持有

资产配置：基金投资占比86.56%，股票占比4.57%

截至2025年末，本基金资产组合中，基金投资占比86.56%（272,661,892.14元），股票投资占比4.57%（13,802,937.00元），债券投资占比6.99%（22,024,866.19元），现金及结算备付金占比1.04%。权益类资产（股票+股票型/混合型基金）合计占比94.74%，符合基金合同中“股票、股票型基金和混合型基金合计占比25%-75%”的规定。

前十大重仓基金：西部利得系产品居首，关联方基金占比15.93%

本基金前十大重仓基金中，西部利得新润混合C、西部利得研究精选混合C分别以18.81%、14.05%的净值占比居前两位，合计占比32.86%。关联方（交银施罗德旗下）基金包括交银稳固收益债券D（13.35%）、交银启诚混合C（2.81%）、交银趋势混合C（0.57%），合计占比15.93%，未超过基金合同限制。

股票持仓：集中于金融、制造行业，宁波银行占比2.23%

期末股票投资明细显示，前四大重仓股为宁波银行（2.23%）、新泉股份（1.75%）、寒武纪（0.50%）、峨眉山A（0.08%），合计占净值4.56%。行业分布上，金融业（2.23%）、制造业（1.75%）、信息技术（0.50%）为主要配置方向。需注意的是，宁波银行于2025年11月因违规被央行宁波市分行罚款98.8万元，可能对股价产生短期影响。

持有人结构：个人投资者100%持有，管理人从业人员持仓1.25%

期末基金份额持有人总户数3,816户，均为个人投资者，机构持有份额为0。基金管理人从业人员持有A类份额2,467,575.73份，占A类总份额的1.25%，其中基金经理持有超过100万份，显示内部对产品信心。

份额变动：全年净赎回35亿份，规模缩水超五成

2025年，本基金A类份额总申购4,192,955.49份，总赎回246,127,648.18份，净赎回241,934,692.69份；C类份额总申购258,442.18份，总赎回104,399,827.62份，净赎回104,141,385.44份。合计净赎回346,076,078.13份，份额总额从期初636,488,696.84份降至期末290,412,618.71份，降幅54.37%，显示投资者对产品信心不足或持有期到期后集中赎回。

风险提示与投资机会

风险提示：规模缩水或加剧流动性压力，重仓基金集中度较高

• 流动性风险：全年净赎回超34亿份，净资产降幅45%，若未来赎回持续，可能导致基金被迫卖出资产以应对赎回，加剧净值波动。
• 持仓集中度风险：前两大重仓基金（西部利得新润混合C、西部利得研究精选混合C）合计占比32.86%，若相关基金业绩波动，将对本基金产生较大影响。
• 政策风险：管理人展望提到2026年美联储货币政策不确定性及地缘政治风险，需警惕海外市场波动对国内资产的传导。

投资机会：2026年权益市场机遇大于风险，关注科技与高端制造

管理人认为，2026年作为“十五五”开局之年，中国经济将延续稳中有进，流动性宽松叠加业绩改善预期，权益市场机遇大于风险，科技与高端制造等行业或持续受益。本基金当前权益资产占比94.74%，若市场如期回暖，有望继续获取超额收益。

总结

交银慧选睿信一年持有期混合（FOF）2025年在基金经理更换后策略调整见效，净利润实现大幅增长，净值表现跑赢基准。但需关注规模缩水、持仓集中等风险。投资者可结合自身风险偏好，关注管理人对2026年权益市场的布局及回撤控制能力。

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