银华中证A500ETF联接年报解读：份额缩水75%净资产腰斩 净利润2.71亿跑赢基准
核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产大幅缩水
银华中证A500ETF发起式联接基金（以下简称“本基金”）2025年年报显示，报告期内实现净利润270,773,829.32元，较2024年同期（-52,078,151.29元）实现扭亏为盈。期末净资产为844,060,674.23元，较2024年末的2,775,089,227.41元减少1,931,028,553.18元，降幅达69.6%；报告期末基金份额总额为699,462,002.66份，较2024年末的2,826,686,941.20份减少2,127,224,938.54份，缩水比例高达75.26%。
主要会计数据对比
| 指标 | 2025年 | 2024年（成立至年末） | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 270,773,829.32 | -52,078,151.29 | 322,851,980.61 | 620% |
| 期末净资产（元） | 844,060,674.23 | 2,775,089,227.41 | -1,931,028,553.18 | -69.6% |
| 期末基金份额（份） | 699,462,002.66 | 2,826,686,941.20 | -2,127,224,938.54 | -75.26% |
净值表现：全线跑赢业绩基准 A类份额收益率23.06%
2025年，本基金各份额净值增长率均超过业绩比较基准（中证A500指数收益率21.30%）。其中，A类份额净值增长率23.06%，跑赢基准1.76个百分点；Y类份额23.05%，跑赢1.75个百分点；I类份额22.94%，跑赢1.64个百分点；C类份额22.81%，跑赢1.51个百分点。自基金合同生效（2024年11月13日）起至今，A类份额累计净值增长率20.83%，Y类达22.32%，显著跑赢同期基准表现。
各份额净值增长率与基准对比（2025年）
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 23.06% | 21.30% | 1.76% |
| C类 | 22.81% | 21.30% | 1.51% |
| I类 | 22.94% | 21.30% | 1.64% |
| Y类 | 23.05% | 21.30% | 1.75% |
投资策略与运作：紧密跟踪指数 目标ETF占比94.66%
本基金作为ETF联接基金，主要通过投资目标ETF（银华中证A500ETF，代码159339）实现对中证A500指数的跟踪。报告期末，基金投资于目标ETF的公允价值为799,005,062.14元，占基金资产净值的94.66%，符合合同中“投资于目标ETF比例不低于基金资产净值90%”的要求。基金管理人表示，报告期内严格控制跟踪偏离度和跟踪误差，日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。
费用分析：管理费微增 托管费同步上升
2025年，本基金当期发生的管理费为136,481.05元，较2024年的124,858.61元增长9.3%；当期托管费45,493.71元，较2024年的41,619.55元增长9.3%。费用增长主要由于基金规模在报告期内前期仍维持较高水平，尽管年末规模大幅缩水，但全年平均规模支撑费用略有上升。值得注意的是，由于基金资产中94.66%投资于目标ETF，根据合同约定，这部分资产不收取管理费和托管费，因此实际费率水平较低。
费用对比
| 费用类型 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 136,481.05 | 124,858.61 | 9.3% |
| 托管费 | 45,493.71 | 41,619.55 | 9.3% |
持有人结构：个人投资者占比87.2% C类份额机构持有25.73%
期末基金总持有人户数60,682户，户均持有份额11,526.68份。从持有人结构看，个人投资者持有份额609,932,311.47份，占比87.20%；机构投资者持有89,529,691.19份，占比12.80%。分份额类型看，A类份额个人持有占比95.10%，I类份额个人持有占比99.60%，C类份额机构持有占比25.73%，显示机构投资者更偏好C类份额（无申购费，按日计提销售服务费）。
持有人结构（2025年末）
| 份额类型 | 机构持有份额（份） | 机构占比 | 个人持有份额（份） | 个人占比 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 10,309,489.36 | 4.90% | 200,090,538.34 | 95.10% |
| C类 | 78,507,481.14 | 25.73% | 226,653,227.09 | 74.27% |
| I类 | 712,720.69 | 0.40% | 177,631,208.75 | 99.60% |
| Y类 | - | - | 5,557,337.29 | 100.00% |
| 合计 | 89,529,691.19 | 12.80% | 609,932,311.47 | 87.20% |
份额变动：净赎回超21亿份 规模缩水七成
2025年，本基金总申购份额1,540,772,161.92份，总赎回份额3,667,997,100.46份，净赎回2,127,224,938.54份，导致期末份额较年初减少75.26%。分份额看，A类份额净赎回787,232,454.68份，C类净赎回567,737,665.20份，I类净赎回775,912,883.17份，Y类净申购3,658,064.51份（Y类为2024年12月新增份额，基数较小）。规模大幅缩水可能与市场波动下投资者赎回需求增加有关。
2025年份额变动（份）
| 份额类型 | 期初份额 | 总申购 | 总赎回 | 期末份额 | 净赎回 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 997,632,482.38 | 347,021,996.67 | 1,134,254,451.35 | 210,400,027.70 | -787,232,454.68 |
| C类 | 872,898,373.43 | 525,540,585.04 | 1,093,278,250.24 | 305,160,708.23 | -567,737,665.20 |
| I类 | 954,256,812.61 | 663,541,393.97 | 1,439,454,277.14 | 178,343,929.44 | -775,912,883.17 |
| Y类 | 1,899,272.78 | 4,668,186.24 | 1,010,121.73 | 5,557,337.29 | 3,658,064.51 |
| 合计 | 2,826,686,941.20 | 1,540,772,161.92 | 3,667,997,100.46 | 699,462,002.66 | -2,127,224,938.54 |
关联交易：100%通过中信建投交易单元进行基金投资
报告期内，本基金通过关联方中信建投证券的交易单元进行基金交易，成交金额2,662,909,114.84元，占当期基金交易总额的100%。期末持有目标ETF（银华中证A500ETF）665,671,134.00份，占目标ETF总份额的24.42%，较2024年末的26.34%略有下降。
管理人展望：经济新旧更替持续 关注政策与地缘变量
管理人认为，2026年经济周期波动与新旧产业更替将同步推进，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱。经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程，国内政策调整与海外地缘冲突等因素将成为边际影响变量，需持续关注。
风险提示与投资机会
风险提示
- 规模缩水风险：基金份额较年初减少75%，可能导致申赎流动性下降，尤其在市场剧烈波动时或面临大额赎回压力。
- 指数波动风险：本基金跟踪中证A500指数，若指数大幅回调，基金净值将同步承压。
- 费用侵蚀风险：尽管当前费率较低，但规模缩水可能导致单位份额费用率上升，长期或影响收益。
投资机会
- 指数配置价值：中证A500指数作为中小盘成长代表，在经济转型期或具备较高弹性，基金长期业绩与指数表现高度相关。
- 跑赢基准能力：2025年各份额均跑赢基准，管理人指数跟踪能力较强，适合长期配置需求。
从业人员持有情况：内部持有比例0.57%
期末基金管理人从业人员合计持有本基金3,953,711.82份，占基金总份额的0.57%。其中，A类份额2,252,771.85份（占A类1.07%），C类份额836,023.57份（占C类0.27%），I类份额864,916.40份（占I类0.49%），显示内部人员对基金长期表现有一定信心。
注：本文数据均来自银华中证A500ETF发起式联接基金2025年年报，解读仅供参考，不构成投资建议。
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