核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产大幅缩水

华西优选成长一年持有混合（以下简称“该基金”）2025年年报显示，其A类份额本期已实现收益73,761,159.07元，较2024年的-20,633,202.35元实现大幅扭亏，同比增长457%；C类份额自2025年9月16日成立以来已实现收益-22,787.12元。期末净资产方面，A类份额从2024年末的233,973,059.46元降至141,666,122.58元，降幅39.45%；C类份额期末净资产693,860.76元。

净值表现：A类全年跑赢基准36.78% 近三月显著回调

该基金A类份额2025年净值增长率53.23%，远超业绩比较基准的16.45%，超额收益36.78%；但过去三个月净值下跌9.01%，跑输基准-0.53%，差距达8.48个百分点。C类份额自成立以来（2025.9.16-2025.12.31）净值下跌2.31%，跑输基准1.38%，差距3.69个百分点。

投资策略与运作：重仓AI+机器人 增配光模块与国产算力

管理人在报告中表示，2025年市场从“科技主线放量”转向“多元化发展”，上证指数全年上涨18%，成交量维持活跃。基金坚持“AI+机器人”配置策略，重点增配光模块、存储等产业趋势确定的板块，同时布局半导体设备、国产算力芯片及机器人、商业航天等“新质生产力”领域。

从行业配置看，制造业占基金资产净值比例达82.61%，港股通信息技术板块占比5.53%。前十大重仓股中，震裕科技（9.85%）、中际旭创（9.47%）、隆盛科技（9.29%）位列前三，合计占比28.61%，集中度较高。

费用分析：管理费随规模下降35% 交易佣金集中关联方

2025年该基金当期管理费2,086,250.15元，较2024年的3,217,273.68元下降35.15%，与基金份额缩水（A类份额减少60.5%）趋势一致；托管费347,708.40元，同比下降35.15%。交易费用方面，股票买卖交易费用2,791,384.70元，同比增加9.28%，显示尽管份额减少，但交易活跃度提升。

值得注意的是，基金全年股票交易全部通过关联方华西证券的交易单元完成，成交金额34.17亿元，支付佣金153.04万元，占佣金总量100%，存在交易渠道集中风险。

持有人结构：单一机构持有25.77% 流动性风险需警惕

期末基金份额持有人总户数3,677户，A类机构投资者持有30.84%，个人投资者持有69.16%；C类全部为个人持有。报告期内，有单一机构投资者持有A类份额26,186,148.57份，占比25.77%，存在大额赎回可能引发的流动性风险。

基金管理人从业人员持有A类份额574.72万份（占比5.68%）、C类份额5566.9份（占比1.12%），内部持有比例较高，显示管理人对基金前景的信心。

份额变动：A类净赎回1.55亿份 规模缩水超六成

2025年A类份额总申购2138.27万份，总赎回1.76亿份，净赎回1.55亿份，期末份额1.01亿份，较期初2.56亿份减少60.5%；C类份额成立以来申购49.61万份，无赎回。份额大幅缩水可能与市场波动及投资者获利了结有关。

风险与机会提示

风险提示： 1. 流动性风险：单一机构持有比例超20%，若发生大额赎回可能影响基金资产变现效率。 2. 短期回调压力：A类份额近三个月净值下跌9.01%，跑输基准，需警惕市场风格切换风险。 3. 关联交易集中：100%股票交易通过华西证券完成，佣金率0.045%（港股通0.041%），需关注交易成本合理性。

投资机会： 管理人持续看好AI产业链（光模块、存储）、半导体设备、机器人及商业航天等领域，认为科技成长与先进制造将进入3-5年技术快速增长期，长期投资者可关注相关板块调整后的布局机会。

管理人展望：AI推理革命引领产业变革 坚守硬核资产

管理人认为，AI Agent推理带来的效率革命将推动通胀蔓延至上下游，国产AI模型与海外差距缩小至3-6个月，自主可控与科技变革共振下，科技成长（AI等）和先进制造（机器人、航天等）将涌现持续投资机会。组合将继续增配AI链条、深耕海外算力白马、布局国产算力与半导体设备及新质生产力领域。

（数据来源：华西优选成长一年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告）

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