核心财务指标：规模暴增与盈利承压并存

2025年交银稳悦回报债券型基金（以下简称“交银稳悦回报”）呈现“规模扩张、盈利收缩”的显著特征。报告显示，基金期末净资产达3.90亿元，较2024年末的1.00亿元激增289%；基金份额总额从9810.51万份增至3.76亿份，增幅283%。然而，全年净利润125.10万元，较2024年（基金合同生效后9个月）的461.51万元同比下滑73%，盈利能力显著承压。

主要会计数据对比（单位：元）

净值表现：两类份额均跑输业绩基准

2025年基金净值增长率显著低于业绩比较基准。其中，A类份额净值增长1.75%，C类增长1.33%，而同期业绩基准收益率为2.59%，A类跑输0.84个百分点，C类跑输1.26个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率4.15%，C类3.40%，均大幅低于基准的9.47%。

2025年净值增长率与基准对比（%）

投资策略：低权益仓位拖累收益，债券操作以防御为主

基金管理人在年报中表示，2025年作为“低波固收+”产品，股票仓位控制在10%以下，主要配置红利类低波动资产，行业分布均衡。债券方面采取“防御策略”，久期中性偏低，以持有信用债票息为主，灵活参与长端利率债波段交易。

报告期内，股票投资收益100.59万元（买卖股票差价收入），债券投资收益218.15万元（利息收入191.63万元+买卖差价26.51万元），但公允价值变动损失83.70万元，拖累整体收益。

费用分析：管理费随规模增长反向下降，托管费同步缩减

2025年基金当期管理费73.24万元，较2024年的200.46万元下降63%；托管费18.31万元，较2024年的50.12万元下降63%。费用下降主要因2024年为基金成立初期（3月27日生效），管理费按全年计提但实际运作仅9个月，而2025年为完整年度，规模虽增长但费率稳定（管理费0.6%/年，托管费0.15%/年）。

费用对比（单位：元）

股票投资：制造业占比超七成，港股配置比例1.6%

期末股票投资市值906.46万元，占基金资产净值2.33%。行业分布中，制造业占比1.52%（590.68万元），金融业0.39%（153.06万元），信息传输业0.04%（13.78万元）。前五大重仓股为牧原股份（41.36万元）、正泰电源（维权）（36.78万元）、温氏股份（26.07万元）、潍柴动力（25.63万元）、恒瑞医药（24.42万元）。

港股通投资市值63.49万元，占净值0.16%，涉及腾讯控股（16.23万元）、阿里巴巴-W（7.74万元）等标的。

持有人结构：机构占比超九成，单一投资者持有38.48%

期末基金总持有人1763户，户均持有21.32万份。机构投资者持有3.48亿份，占比92.54%；个人投资者持有2803.07万份，占比7.46%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有1.45亿份，占比38.48%，存在集中赎回引发的流动性风险。

持有人结构（2025年末）

管理人展望：2026年拟提升权益仓位，聚焦科技与新基建

管理人认为，2026年A股将迎来盈利驱动行情，经济复苏、政策优化与科技创新为主要驱动力。基金计划显著提升权益仓位，重点关注“十五五”规划新投资方向，同时通过债券信用票息获取稳定收益。

风险提示：净值跑输基准与流动性风险需警惕

1. 业绩风险：2025年净值增长率持续跑输基准，低权益仓位或错失市场上涨机会；
2. 流动性风险：单一机构投资者持有近四成份额，集中赎回可能冲击基金运作；
3. 利率风险：债券组合久期管理面临2026年债券供给增加压力，长端利率或上行。

投资者需结合自身风险偏好，关注基金权益仓位调整效果及机构申赎动态。

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