核心财务指标：净利润显著增长，净资产大幅缩水

2025年兴业致远混合A类份额本期利润达8,577,173.53元，较2024年的5,888,099.78元增长45.67%；C类份额本期利润4,624,360.91元，较2024年的2,932,384.98元增长57.70%。尽管利润增长显著，但基金净资产却出现大幅下滑，A类期末资产净值18,545,225.88元，较2024年的30,062,976.29元下降38.31%；C类期末资产净值8,046,443.20元，较2024年的22,093,968.98元下降63.58%。

净值表现：A/C类均跑赢基准，短期业绩承压

2025年兴业致远混合A类份额净值增长率38.30%，C类37.60%，均大幅跑赢同期业绩比较基准收益率12.78%。但从短期表现看，过去三个月A/C类净值分别下跌3.24%、3.36%，跑输基准（基准下跌0.11%）。长期来看，自基金合同生效以来（2022年11月29日），A类累计净值增长率37.54%，C类35.40%，基准为20.06%，超额收益显著。

投资策略与运作：从AI算力链转向内需顺周期

报告显示，基金上半年主要配置周期+成长板块，重点布局军工（订单高增）和海外算力链（景气度持续），5月起增加电子板块配置（先进制成改善预期）。下半年三季度维持TMT高配置，但四季度因AI算力链风险收益比不足，降低相关配置，转而增加化工细分、消费建材等内需顺周期板块，看好PPI回暖及行业拐点机会。

费用分析：管理费托管费双降，交易费用大减70%

2025年基金当期管理费490,519.51元，较2024年的678,267.30元下降27.69%；托管费81,753.23元，较2024年的113,044.60元下降27.68%，费用下降与基金规模缩水直接相关。应付交易费用58,476.93元，较2024年的193,954.53元大幅下降70.0%，或因股票交易活跃度降低。

股票投资：买卖差价收益翻倍，制造业占比超56%

2025年基金股票投资收益中，买卖股票差价收入达14,547,756.32元，较2024年的6,874,731.44元增长111.61%。期末股票投资占基金资产净值比例89.33%，其中制造业配置最高，达56.74%，前三大重仓股为佳驰科技（5.61%）、新华保险（3.51%）、长芯博创（3.20%）。

持有人结构：机构持有A类超五成，规模迷你风险犹存

期末基金总份额19,426,709.84份，较2024年的52,681,559.90份下降63.2%，净赎回比例显著。持有人结构中，A类份额机构持有占比57.06%，个人占比42.94%；C类全部为个人持有。值得注意的是，基金自2025年2月28日起资产净值持续低于5000万元，虽通过持有人大会决议持续运作，但迷你基金流动性风险仍需警惕。

管理人展望：关注PPI回暖与行业拐点，警惕流动性退潮

管理人认为，2026年需从估值驱动转向盈利驱动，重点关注PPI回暖带来的行业机会，尤其是经过产能出清、价格和盈利可能出现拐点的细分行业。同时提示风险：若日本、欧洲央行进入紧缩周期，流动性退潮或压制成长方向；当前Wind全A估值分位数处于十年高位，需警惕市场波动。

风险提示

1. 规模迷你风险：基金资产净值持续低于5000万元，可能面临申赎受限、费用侵蚀净值等问题。
2. 集中度风险：前十大股票占净值比例较高（合计约30%），单一行业（制造业）配置超五成，行业波动影响较大。
3. 流动性风险：机构持有A类超五成，若集中赎回可能引发流动性压力。

投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金长期投资价值。

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