核心财务指标：净利润由盈转亏，净资产微增

2025年，交银裕盈纯债债券型基金（以下简称“交银裕盈纯债”）实现净利润-3,162,891.02元，较2024年的225,211,088.81元同比大幅下降101.40%，由盈利转为亏损。期末净资产合计3,041,295,328.55元，较2024年末的2,939,514,849.45元增长3.46%。

基金净值表现：三类份额均跑赢基准，全年收益率为负

2025年，交银裕盈纯债A/C/D三类份额净值增长率分别为-0.18%、-0.22%、-0.17%，均跑赢同期业绩比较基准（中债综合全价指数）的-1.59%，超额收益显著。其中，D类份额表现相对最优，A类次之，C类略逊。

投资策略与运作：久期调整应对震荡，中短端品种为主

报告期内，债券市场收益率震荡上行，10年国债利率全年上行17BP至1.85%。基金管理人基于对宏观经济的判断，动态调整组合久期，以中短期高杠杆、骑乘策略品种和部分长债波段为主要配置，通过久期选择和个券利差挖掘增厚收益。

费用分析：管理费、托管费同比降超57%

2025年，基金当期发生的管理费为6,906,132.09元，较2024年的16,261,885.30元下降57.53%；托管费2,302,044.08元，较2024年的5,420,628.41元下降57.53%。费用下降主要因基金规模结构变化，低费率的D类份额占比提升。

交易费用：应付交易费用增长21.2%

期末应付交易费用为61,331.50元，较2024年末的50,604.38元增长21.2%，主要因债券交易活跃度提升。全年交易费用中，银行间市场交易费用占比100%，交易所市场无交易。

债券投资收益：利息收入下滑63.4%，买卖价差收入降86.9%

2025年债券投资收益合计61,611,641.96元，较2024年的224,296,620.92元下降72.5%。其中，利息收入50,259,315.74元，同比降63.4%；买卖债券差价收入11,352,326.22元，同比降86.9%。收益下滑主要受债市收益率上行、债券价格波动影响。

持仓分析：前五大债券占净值44.02%，政策性金融债为主

期末基金固定收益投资占总资产99.96%，其中政策性金融债占比93.09%。前五大债券持仓集中度较高，合计公允价值1,338,871,961.64元，占基金资产净值的44.02%，均为国家开发银行、农业发展银行发行的政策性金融债。

份额变动：D类份额激增11295%，机构持有占比99.84%

2025年，D类份额成为规模增长主力，全年申购4,637,846,629.43份，赎回2,511,896,595.02份，期末份额达2,125,968,837.06份，较2024年末的18,802.65份增长11295%。持有人结构中，机构投资者持有份额2,876,459,461.55份，占比99.84%；个人投资者仅占0.16%，集中度较高。

风险提示：单一投资者集中度高，流动性风险需警惕

报告显示，期末存在单一机构投资者持有基金份额比例达32.85%（946,520,870.80份）。若该类投资者集中赎回，可能对基金流动性造成冲击。此外，D类份额规模激增后，若市场环境变化导致大额赎回，可能影响组合运作稳定性。

管理人展望：2026年债市震荡，中短端票息策略占优

管理人认为，2026年经济增速稳健，货币政策适度宽松，债市或维持震荡。操作上，中短端债券套息空间仍存，骑乘策略具备价值，将重点关注货币政策宽松预期、地缘政治等因素，以利率债为主，动态调整组合结构。

从业人员持有：合计30754份，占比不足0.01%

期末基金管理人从业人员持有本基金30,754.27份，其中A类10,931.22份、C类1,040.18份、D类18,782.87份，合计占基金总份额比例0.00%，持股比例较低。

交易单元租用：仅长江证券，无股票交易佣金

基金租用长江证券2个交易单元，报告期内无股票交易，债券交易及佣金支付情况未披露具体数据。

总结：交银裕盈纯债2025年受债市震荡影响净利润转亏，但通过积极调整久期实现超额收益。D类份额激增推动规模增长，但机构持有集中及单一投资者占比过高需警惕流动性风险。2026年需关注货币政策动向及中短端债券配置机会。

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