（来源：一观大势）

作者：方奕/李健

核心观点：上周（2026/3/23-2026/3/27）成交活跃度下降，万得全A估值微降。宽基指数：估值全面下跌，万得全A估值微降。行业指数：PE估值跌多涨少，PB估值银行领涨。情绪：交易活跃度全面下跌，换手率全面下跌，成交额全面下跌。ERP：环比上升。

摘要

▶指数估值：估值全面下跌，创业板指领跌。宽基指数：估值全面下降，万得全A微降。PE-TTM历史分位：各指数全面下降，万得全A降幅最小，跌0.6个pct。PB-LF历史分位：各指数全面下降，上证50指领跌，跌9.7个pct。风格指数：估值跌多涨少，稳定风格领涨。PE-TTM历史分位：各风格跌多涨少，稳定板块领涨2.6个pct。PB-LF历史分位：各风格全面下跌，大盘股领跌5.1个pct。

▶行业估值：PE估值跌多涨少。行业PE：估值跌多涨少，商贸零售领涨。PE-TTM历史分位：各行业估值跌多涨少，商贸零售领涨5.5个pct。PE-G对比：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值跌多涨少，电力及公共事业领涨。PB-LF历史分位：各行业估值跌多涨少，电力及公共事业领涨4.3个pct。PB-ROE对比：银行具有性价比。

▶情绪：交易活跃度全面下降，换手率全面下降，成交额全面下降。换手率：指数换手率全面下降，上证指数降幅最小，下降9.3%。成交额：各指数全面下降，创业板指降幅最小，下降0.3%。两融余额：截至2026/3/26，周日均两融余额2.62万亿，相较上上周下降1.25%。融资买入额占比：截至2026/3/26，周日均融资买入额占全A成交额比例8.90%，相较上周日均数据环比下降0.28%。

▶ERP：环比小幅上升。万得全A风险溢价为4.13%，较2026/3/20上升0.04个pct。注：文中估值变动比较为2026/3/27相较2026/3/20；换手率、成交额变动比较为上周（2026/3/23-2026/3/27）均值相较上上周（2026/3/16-2026/3/20）均值；两融变动比较为上周（2026/3/23-2026/3/26）均值相较上上周（2026/3/16-2026/3/20）均值。

▶风险提示：海外经济不确定性高企。全球地缘政治的不确定性。

风险提示

海外经济不确定性高企。美国国内经济与政策不确定性或对全球风险资产带来扰动。

全球地缘政治的不确定性。大国博弈目前进入到深水区，部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。

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国泰海通策略团队