3月28日，深圳传音控股股份有限公司（688036.SH，下称“传音控股”）发布2025年年度报告。财报显示，传音控股全年实现营业收入655.91亿元，同比降4.5%；归属于上市公司股东的净利润25.81亿元，同比大幅下滑53.49%，盈利规模面临“腰斩”。

在业绩承压的背景下，传音控股抛出了一份占净利润四成的分红方案。公司拟向全体股东每10股派发现金红利9元（含税），合计拟派发现金红利10.36亿元（含税），占当年归母净利润的比例为40.15%。

存储涨价成本高企致利润“失血”

“非洲手机之王”依然维持着庞大的销售网络与出货规模。

财报数据显示，2025年传音控股手机整体出货量约1.69亿部。其主要产品线TECNO、itel和Infinix三大品牌在目标区域依然保持较高的市场渗透率。据公告披露，传音在非洲、巴基斯坦、孟加拉国等新兴智能手机市场的占有率均位列第一，稳住了核心区域的基本盘。

但规模优势并未能顺利转化为利润增量。单季度财务数据显示，2025年第四季度，传音控股营业收入为160.48亿元，但单季净利润仅为4.32亿元，扣除非经常性损益后的净利润更低至2.41亿元，单季利润率遭到挤压。

穿透超53%的利润降幅，上游元器件涨价与下游市场竞争加剧，是传音控股当前面临的两大核心掣肘。

传音控股在年报中直言，净利下滑主要受市场竞争及供应链成本影响。特别是存储等元器件价格的大幅上涨，直接推高了公司的产品成本，导致营业收入和毛利率双双下降。对于长期主打极致性价比、深耕下沉市场的传音而言，将上游供应链的成本压力向终端消费者转嫁的难度极大。

外部成本高企的同时，内部费用的增加进一步压缩了盈利空间。财报指出，为提升手机用户的终端体验及产品竞争力，公司持续加大研发投入；同时，为应对激烈的市场博弈，公司加大了市场开拓及品牌宣传推广力度，最终导致年内研发费用与销售费用均较上年同期出现明显增长。

大股东套现逾18亿

在主业盈利承压的另一面，传音控股股东层面在巨额减持。

根据公开披露数据，2025年9月，传音控股的控股股东深圳市传音投资有限公司实施了减持动作。本次转让价格为81.81元/股，转让数量达2280.7万股，单次套现金额高达18.66亿元。

此次大宗转让共吸引了20家投资机构接盘，锁定期为6个月。其中，兴证全球基金管理有限公司认购金额最高，达8.32亿元；瑞众人寿保险有限责任公司认购3亿元；国泰海通证券、富国基金、广发基金等机构亦斥资千万至上亿元不等参与认购。

然而，伴随业绩的回落，传音控股在二级市场面临估值重估。截至最新收盘日，传音控股股价报56.89元/股，总市值约655亿元。对比去年9月81.81元的转让价，账面跌幅超30%。这意味着，当时参与高位接盘的兴证全球基金等多家机构，目前均面临账面浮亏。

总体而言，凭借1.69亿部的庞大体量，传音依然在全球新兴市场构筑了坚固的规模壁垒。但在消费电子硬件成本波动的周期内，如何应对供应链涨价冲击并在高性价比的基调上突围盈利瓶颈，将是其未来必须破解的核心命题。