维珍银河(SPCE.US)于美国东部时间 2026 年 3 月 30 日收盘后正式发布了 2025 财年第四季度及全年财务业绩报告。财报显示，受首代飞船 VSS Unity 退役导致的商业飞行真空期影响，公司第四季度营收仅为 31.2 万美元，低于分析师平均预期的36万美元，2025 全年总营收降至约 200 万美元;但在利润端表现优于市场预期，第四季度净亏损显著收窄至 6300 万美元，相较 2024 年同期的 7600 万美元改善了约 17%;当季摊薄后每股收益(EPS)为亏损 0.98 美元，表现优于华尔街此前预期的 1.12 至 1.51 美元亏损区间。

在现金储备与运营支出方面，维珍银河目前的资产负债表呈现出与时间赛跑的紧迫感。截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有的现金、现金等价物及有价证券总额为 3.38 亿美元，较上一季度末有所削减，主要支出来自于 Delta 级飞船的研发投入与亚利桑那州新工厂的建设。

根据管理层给出的财务指引，2026 年第一季度的自由现金流预计仍将处于负 9000 万至 9500 万美元的区间。市场分析人士普遍指出，按目前的烧钱速度计算，现有的现金流仅能支撑约 4 至 5 个季度的运营，这使得 2026 年底能否如期恢复商业化运营成为决定公司生死存亡的红线。

业务执行层面的进展是本次财报电话会议中投资者最为关注的焦点，也是支撑股价未来预期的核心基石。首席执行官迈克尔·科格拉齐尔确认，首艘 Delta 级飞船的生产已接近尾声，并计划于 2026 年 4 月正式启动关键的地面测试。

根据公司披露的最新战略路线图，维珍银河预计在 2026 年第三季度开启首次亚轨道试飞，并力争在同年第四季度重返商业化轨道。为了进一步优化未来的单位经济效益，公司还宣布将单张船票价格调升至 75 万美元，比之前的价格高出约10万美元，旨在利用 Delta 飞船极高的周转率和毛利率，在 2027 年实现正向现金流的目标。

维珍银河这份 2025 年度财报向资本市场传递了“黎明前蛰伏”的明确信号。虽然当前极低的营收水平让部分投资者持观望态度，但亏损幅度的收窄以及 Delta 级飞船项目节点的如期推进，在一定程度上对冲了业绩真空期的负面影响。截至发稿，该股盘后股价涨超5%，报2.28美元。

市场目前的关注焦点已完全从短期的季度亏损转向 2026 年上半年的技术验证节点。如果 Delta 飞船能够顺利通过地面与飞行测试，维珍银河将有望彻底打破商业航天领域长期以来的盈利僵局，正式开启航天旅游业的工业化运营时代。

值得一提的是，在蓝色起源公司于1月份宣布暂停其新谢泼德火箭的飞行后，维珍银河成为唯一一家专注于短途太空观光旅行的主要公司。维珍银河还表示，预计其第二艘太空飞船将于今年第四季度末或2027年初投入使用，届时该公司计划加大太空飞行力度。