鹏扬永利90天持有债券年报解读：份额增长313% 净资产激增327% 管理费微增0.73%
核心财务指标：规模与利润双增长，管理费稳定
基金业绩与规模概览
2025年，鹏扬永利90天持有债券（A类：020818；C类：020819）实现净利润6076.52万元，较上年度可比期间（5977.01万元）增长1.66%。期末净资产达42.20亿元，较上年度末（9.89亿元）激增327%；基金份额总额从9.61亿份增至39.68亿份，增幅313%，规模扩张显著。
| 指标 | 2025年 | 2024年（可比期间） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 期末净资产（亿元） | 42.20 | 9.89 | 327% |
| 基金份额总额（亿份） | 39.68 | 9.61 | 313% |
| 净利润（万元） | 6076.52 | 5977.01 | 1.66% |
| 当期管理费（万元） | 625.44 | 620.88 | 0.73% |
净值表现：A/C类均跑赢基准，超额收益显著
截至2025年末，A类份额净值1.0658元，全年净值增长率3.39%；C类份额净值1.0603元，增长率3.07%。同期业绩比较基准收益率为0.62%，A/C类分别跑赢基准2.77个百分点、2.45个百分点，超额收益明显。
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 3.39% | 0.62% | 2.77% |
| C类 | 3.07% | 0.62% | 2.45% |
投资策略与运作分析：哑铃型配置应对债市震荡
债券投资：灵活调整久期与品种
2025年债市呈现“先下后上”震荡走势，基金通过“哑铃型配置”（短久期信用债+超长端利率债）平衡收益与风险。具体操作包括： - 年初：卖出国债和国开债，换仓至3年内信用债，降低杠杆应对融资成本上行； - 年中：增配15年期地方债和20年期国债，久期提升至中性偏高； - 年末：减持超长端地方债，聚焦3年内信用债，久期控制在3年以内，杠杆降至10%。
全年债券投资收益7142.86万元，其中买卖债券差价收入2603.13万元，占比36.44%。
可转债投资：把握结构性机会
转债市场全年强势，中证转债指数上涨18.66%。基金采取“高仓位+结构优化”策略： - 一季度：维持中高仓位，挖掘双低转债和新券机会； - 二季度：加仓银行、TMT、医药板块平衡型标的； - 四季度：仓位控制在六成，止盈强赎标的，布局125元以内低估值转债。
期末可转债持仓公允价值2.97亿元，占基金资产净值7.03%，为组合贡献一定弹性。
费用与交易：管理费与托管费随规模同步增长
管理费与托管费
2025年当期管理费625.44万元，较上年度（620.88万元）增长0.73%；托管费208.48万元，较上年度（206.96万元）增长0.73%，与基金规模扩张基本匹配。费用率维持合同约定水平（管理费0.30%/年，托管费0.10%/年）。
| 费用类型 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 625.44 | 620.88 | 0.73% |
| 托管费 | 208.48 | 206.96 | 0.73% |
交易费用：债券交易成本可控
全年应付交易费用7025.10元，主要为银行间市场债券交易费用，较上年度（1.15万元）下降38.9%，反映交易效率提升。
资产配置：债券占比超90%，地方债与企业债为核心
资产组合结构
期末基金总资产53.86亿元，其中固定收益投资48.53亿元，占比90.09%；银行存款和结算备付金6883.79万元，占比1.28%；其他资产4.65亿元，主要为应收清算款和应收申购款。
| 资产类别 | 金额（亿元） | 占比 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 48.53 | 90.09% |
| 银行存款和结算备付金 | 0.69 | 1.28% |
| 其他资产 | 4.65 | 8.63% |
债券投资明细
前五大重仓债券均为地方政府债和企业债，合计公允价值7.58亿元，占基金资产净值17.96%。其中“25江苏债42”持仓20.21亿元，占比4.79%，为第一大重仓券。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 199363 | 25江苏债42 | 20211.73 | 4.79% |
| 2505564 | 25上海债18 | 17044.55 | 4.04% |
| 244086 | 25华泰15 | 15054.45 | 3.57% |
| 524433 | 25国证10 | 12107.44 | 2.87% |
| 092280086 | 22农行永续债02 | 11354.18 | 2.69% |
持有人结构：个人投资者占绝对主导，机构持仓不足5%
持有人户数与结构
期末总持有人户数67010户，户均持有基金份额59215份。其中个人投资者持有38.51亿份，占比97.05%；机构投资者持有1.17亿份，占比2.95%，结构高度散户化。
| 份额类型 | 持有人户数（户） | 个人持有份额（亿份） | 机构持有份额（亿份） | 个人占比 | 机构占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 58169 | 22.87 | 0.41 | 98.23% | 1.77% |
| C类 | 8841 | 15.64 | 0.76 | 95.37% | 4.63% |
| 合计 | 67010 | 38.51 | 1.17 | 97.05% | 2.95% |
从业人员持有情况
基金管理人从业人员合计持有26.70万份，占基金总份额0.0067%，其中基金经理持有份额为0，内部持有比例极低，或反映从业人员对产品信心不足。
管理人展望：2026年利率上行压力犹存，票息策略为主
管理人认为，2026年国内经济将延续稳中向好，内需成为核心支撑，物价温和回升。债券市场利率或呈区间震荡，长端利率存在上行压力，建议采取票息策略或把握期限利差走阔机会。需警惕三大风险： 1. 资金面波动：央行政策定调与人民币升值趋势下，流动性整体宽裕，但短期波动可能加剧； 2. 基本面改善：“十五五”规划项目落地或推动经济“质升量稳”，利空长债； 3. 物价回升：CPI与PPI共振上行或推高名义利率，压制债券估值。
风险提示与投资建议
主要风险
- 利率风险：若市场利率上行，债券价格可能下跌，基金净值面临回调压力；
- 流动性风险：个人投资者占比过高，集中赎回或引发负反馈；
- 信用风险：持仓企业债占比38.21%，需关注发行主体信用资质变化。
投资建议
- 短期投资者：C类份额免申购费，持有满90天后赎回费为0，适合持有3-6个月的短期资金；
- 长期投资者：A类份额费率更低（无销售服务费），适合持有1年以上的资金；
- 风险偏好较低者：可重点关注基金的票息收益，规避超长端利率债配置比例较高的时段。
（数据来源：鹏扬永利90天持有期债券型证券投资基金2025年年度报告）
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